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Econ同Finance 係研究院差幾遠? | 平論ECON

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今集繼續由曾國平(Byron)講下經濟學研究院嘅實況,而經由本節目FB Group投票決定,討論嘅題目包括:
1) 讀Econ同讀Finance 差幾遠?
2) 學術界黑暗面?
3) 冇底轉行讀econ master有冇得諗?

Byron亦會係今集講下經濟學論文出刊嘅過程,特別近期同武漢肺炎相關嘅經濟論文,係要幾耐先出到架呢?

一如以往,呢啲會係下半集內容,上半集都會集中講下宏觀經濟時事,今次上半集會集中討論美國四月份就業報告。

《平論ECON》FB Group
Byron Tsang 曾國平 FB page

讀經濟解釋? 研究Freaknomics? 現實中嘅經濟學研究生 | 平論Econ

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上次講得興起,今次直播曾國平(Byron)會再講下經濟學研究生嘅現實情況。到底做左研究生,係咪就係做好似Freaknomics 咁有趣嘅研究? 定係好似張五常咁研讀經典,去月旦經濟學不足呢?

當然我同Byron亦都會討論下美國經濟現況,到底第一季GDP跌4.8%係點理解? 當中有咩技術細節可以留意下呢?

金管局向聯儲局用FIMA Repo Facility借 100億美元

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金管局向聯儲局用FIMA Repo Facility借100億美元,呢個公告已經係上星期三嘅事。反正無咩人睇,其實遲啲解釋都唔遲。

金管局向聯儲局借成100億美元,係咪金管局唔夠美元用?呢個問題係本文討論嘅主旨。

係解釋FIMA Repo Facility前,先解釋FIMA係咩。全寫係 Foreign and international monetary authorities ,指嘅係有係紐約聯邦儲備銀行(New York Fed)開戶口嘅央行及國際金融組織。無錯,New York Fed 真係有銀行服務嘅,佢可以為其他央行進行美元轉帳、美元資產託管,同埋投資服務。換言之,金管局係New York Fed有個戶口,用黎放一啲美元資產同埋投資之用嘅。

聯儲局嘅FIMA Repo Facility嘅設立,就係向一眾係New York Fed有戶口嘅央行推供一個新嘅服務 — 央行可以將戶口入面嘅美國國債暫時用黎做抵押品,聯儲局就會借出美元現金(即係所謂嘅repo)。

金管局就係打算用呢個方法,將佢係New York Fed現有嘅美國國債,轉換成100億美元現金,再用黎成立一個借貸工具,向本港嘅銀行借出呢批現金。呢個將會係5月6日開始嘅新工具,係由銀行向金管局提供合格抵押品(Exchange Fund同 Bills),借取美元現金(都係一個repo),每次為期七日。

係上述嘅簡介可以見到,金管局係咪唔夠美金呢?咁基於FIMA Repo嘅前提係央行要係New York Fed持有等值嘅美國國債,呢個就其實已經無咩可能。但至於香港銀行體系係咪唔夠美元流動性呢,我就唔能夠由上述嘅資料答到你。

不過,同樣係4月22日,金管局就因為港元匯價觸及強方兌換保證,要向市場出售15.5億港元。呢度金管局嘅主要交易對手係本港銀行,亦即係向金管局本港銀行體系買走左2億美元。

今日(4月27日)金管局就再次售出23.25億港元,即係再向本港銀行接走3億美元。咁睇,香港銀行體系似係覺得美金供應太多,港元供不應求。

而呢個故事亦都可以講到FIMA Repo Facility嘅一個重點,就係佢本身同聯儲局嘅央行貨幣互換協議(Central Bank Swap Lines)唔同,唔係一個主要幫其他國家央行嘅工具。FIMA Repo係借美金俾持有大量美國國債嘅人,亦即係較唔怕無美金嘅國家。呢個工具嘅重點係提供誘引令呢啲美國國債持有人唔好一齊沽出國債,以降低美國國債孳息出現短期波動嘅情況,較似係利聯儲局自己嘅政策。

另外值得留意嘅一點係,用FIMA Repo套現係要俾利息嘅,定左係IOER利率加0.25厘,目前IOER係0.1厘,即係FIMA Repo嘅利率係0.35厘。據金管局提供嘅Terms,佢會用相同嘅利率係佢個美元工具借錢出去,即係個利息成本會由借錢嘅銀行全數負擔。

至於金管局唔公佈個別銀行用呢個工具借美元嘅,呢個係常見嘅防止Stigma方法,聯儲局係Discount Windows借錢都係過兩年先公佈邊個借左,就係怕你知道邊一間借左錢,你走去擠提佢囉。

全球疫症勢令美國大學財困? | 平論Econ

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全球係武漢肺炎嘅陰霾下,多國停飛禁入境甚至封城,但近年唔少歐美大學都係依靠國際生,特別係大陸生嘅學費黎賺錢,疫症之下中國學生本必可以再飛去外地讀書,大學依家要為下年度招生,咁點算呢?

而其實你係香港學生,本來打算去外國進修讀Master 或者PhD,依個情況下你仲去唔去?唔去,咁點算好? 曾國平(Byron)會係今日個直播同大家分享下佢嘅睇法。

中國萎縮鳥 全球大蕭條? | 平論ECON

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中國2020年第一季GDP 錄得按年萎縮6.8%;另一方面,美國係四個星期已經錄得多達2200萬人失業。一個武漢肺炎,到底將我推到同全球大蕭條有幾近呢?

今集《平論ECON》直播,曾國平(Byron)同Econ記者再次講下呢個問題啦。

香港派埋外匯儲備好唔好?

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Mediamodifier / Pixabay

早兩日係直播話,唔應該提倡派外匯儲備啊。因為有好多外匯儲備理論上係我地個袋同戶口入面,即係我地嘅港元價值之源。

不過,呢個講法係有唔完善嘅地方。一個被忽視嘅地方,就係因為我地依家個外匯儲備係流通貨幣嘅六倍有多

由於香港採用嘅係Currency Board制度,而呢種制度本質上只要求發行鈔票時要有足夠嘅外幣去兌換,所以貨幣經濟學者George Selgin早前就指出,理論上金管局絕對可以用呢啲「多餘」嘅外匯存備,「印」出新嘅港幣給予香港政府使用。

呢個亦會正式係所謂港版嘅「直升機派錢」。

Only the appearance is deceiving, because the workings I just described are those of an orthodox currency board; and Hong Kong’s “currency board of sorts” is far from orthodox. That’s mainly because, instead of holding U.S. dollar assets just equal to an equivalent value in outstanding HKD banknotes, the Hong Kong Monetary Authority’s “Exchange Fund,” which manages its currency issues and manages its asset portfolio, has for some time now held U.S. dollar reserves far in excess of the value of Hong Kong’s currency stock. At latest count, they amounted to US$440.6 billion dollars, or about seven times the value of outstanding HKD banknotes! It follows that, if the government let it, the HKMA could easily finance this year’s planned handout by just creating a like value of banknotes (or, more accurately, “certificates of indebtedness” that the HKMA awards to Hong Kong’s currency-issuing banks in order to allow them to issue notes) without violating the 100 percent reserve requirement.

Instead, the HKMA will almost certainly sell some foreign assets on behalf of the Hong Kong government, crediting it’s HKD accounts at the HKMA or elsewhere in the banking system. Adult HK citizens can then apply to the government for payment of the $10,000 to which each is entitled, receiving it mainly in the shape of a credit to their individual bank accounts. In this way, the government’s handout will have no effect whatsoever on the supply of Hong Kong dollars.

當然,要思考係現代金融制度下,外儲係咪只要支持實體貨幣就足夠呢?

呢點我並無足夠嘅學術研究作補充。但值得留意,目前香港嘅銀根不單包括流通貨幣,亦包括反映銀行體系流動性嘅 Aggregate Balance,同金管局發行嘅Exchange Fund Bills,呢啲都係金管局要確保銀行可以兌回美元嘅資產。

目前香港嘅銀根接近1.7萬億港元(約2162億美元),而外儲約為4457億美元,為銀根兩倍左右,比率相對並唔高,但都上萬億港元。