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試想下全世界一齊轉成美元交易 – Digital Dollarization

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六月頭睇左JP Koning 嘅一篇專欄,講嘅係委內瑞拉居民一個逃避極高通脹嘅方法。

美國有一個由多間銀行合作推出嘅免費轉數平台叫Zelle,用法大約好似香港嘅轉數快(FPS),只要對方有相關嘅美國銀行戶口又有注冊,你入佢電話或者email就可以過數俾對方。

委內瑞拉人近年面對超級通脹,所以已經轉用美元為主要交易貨幣。問題就算賺到美元外匯收入,實體美元鈔票都唔係隨手可得,要支撐起全國交易更加係困難。窮則變變則通下,委國人開始改用電子美元交易系統。

雖然我其實唔係太理清楚委國人係點樣係美國銀行開戶口,亦唔知實際上點樣將自己嘅收入放去呢啲美國戶口,但佢地成功利用Zelle創造左一個平衡交易網絡 — 即係用美元係美國嘅轉帳平台處理委國本土嘅交易需要。

係呢個安排下,只要有美國本土美元戶口同美國版轉數快,唔再需要運入實體美鈔都做到美元化(dollarization),委內瑞拉人透過Zelle就可以用到美元去超市買野同去cafe買咖啡等等。

去到六月頭其中一個Zelle嘅創辦銀行Wells Fargo,就停左好多委內瑞拉用戶嘅戶口,話Zelle嘅使用條款講明唔可以商用,只可以做個人轉數之用。當然,唔少人都覺得同委內瑞拉仍受美國金融方面嘅制裁有關,銀行傾向想避免麻煩。


但呢個「實驗」啟發左我嘅思考 — 理論上全世界可以一齊用美國本土嘅轉數交易系統,用美元做日常交易架喎!

你諗諗,好多新興市場國家係用左美元存備支持佢嘅貨幣,咁理論上呢啲地方嘅人都係持有緊美元資產,個市場都係美元化左嘅;只係中間多左個中間人,就係央行將計價貨幣轉換左一次。

但委內瑞拉人證明左,係現時網絡交易世代你用黎交易嘅資產,其實完全無需要留係本土金融系統同本地貨幣,轉成美元放係美國個交易能力係一樣、甚至更好。

不過大家都知道,要用美國金融系統嘅交易服務,首先要有一個美國戶口。委內瑞拉同美國就話近,啲人可以短途飛機去當地開銀行戶口,對其他地方就相對困難。大家近一年都知道,開個離岸戶口唔係咁易。而美國係911事件後,亦收緊外國人開戶嘅要求,基本上你一定要親身去到當地先開到。

當然我明白呢種控制洗黑錢嘅措施重要,但幻想下美國開放佢嘅金融交易系統俾全世界嘅人,你只要達成基本條件就可以開到一個簡單嘅網上存款交易戶口嘅話,好多地方嘅居民都可以唔洗再理當地央行對幣值嘅操控,同時又可以更易使用到美國金融融科技嘅創新,聽落好似係幾理想嘅事。

問題係,呢件事對美國有無着數先?呢方面就係我未仲需要再研究之處。

新興市場央行大量屯積美元資產係近二十年嘅大勢,將呢啲美元放返入居民手上,再存入美國在岸金融系統,對美元國債息率唔似會有咩大影響。咁對美國銀行有無好處?多左資金存入,係咪可以幫佢地提供更多投資資源?定係呢啲係低利潤生意,資本要求高佢地令唔想做咁多?

我唔識,要再研究下。你有咩意見亦不妨交流下。

最後,其實我想話,呢個都係支付寶微訊支付等中國交易系統嘅發展模式,係國外嘅中國人用佢地做左個平衡交易網絡。分別,可能只係人民幣並唔係好硬嘅貨幣。

【本文另設更詳細英文版本

Trade Wars Are Class Wars – 簡而有力嘅宏觀經濟框架

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Trade Wars Are Class Wars 係一本相當值得睇嘅短書。雖然個人而言係過去半年對 Michael Pettis 嘅好感愈黎愈低,但今次佢同我相當鐘愛嘅財經記者 Matthew Klein 合著,真係寫得好。

Pettis 係演繹 National Saving – Investment = Net capital outflow = Net export 呢個概念上,係一等一高手。呢本書係Klein嘅幫助下,整理左幾個重要概念,包括Financial flow 主導 Trade flow,中國、德國、美國近幾十年嘅經濟發展,係如何被儲蓄過盛及實體投資失效主宰。

而書題中嘅 Trade Wars 同 Class Wars 實際上唔係重點,而係呢個框架下嘅其中一個小推論 —「過度」儲蓄而成嘅金融資金流,最後係美國投放落左錯嘅地方,最終令中下層人士受害; 同時係中國,政治扭曲儲蓄同消費行為,亦出現階級不公。但若你喜歡思考呢個政治大題目的話,反而應該覺得本書嘅討論不足。

當然,任何可以解釋世事萬物嘅理論,都唔能夠盡信。但呢個框架簡明而有力,好值得學習同再三思考。

Amazon link – https://amzn.to/2zteGU5


利申,我係只用Audiobook聽左一次,有正打算買ebook放係度做日後參考之用。

經濟學者係點搵工架? | 平論ECON

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今集曾國平(Byron)解構經濟學研究院嘅主題,係美國經濟學者點係American Economic Association 年會度搵工嘅。呢個一年一度嘅經濟學界盛事,其實主宰左好多經濟學人嘅前途。咁到底係咩一回事呢?

 

 


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Byron Tsang 曾國平 FB page

Fast Fashion、孟加拉、新興市場

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係FT嘅文章《Can fast fashion’s $2.5tn supply chain be stitched back together?》讀到,有啲一向為Fast Fashion品牌車衫嘅孟加拉廠房,係武漢肺炎疫情下收到啲名牌嘅訊息,內容大概係「我地暫時唔會要你車好嘅衫,而你造完送左黎嘅貨,我地亦都唔會找返條數俾你」。

無錯,係送左嘅貨都會唔找數。點解? 因為佢地可以。 廠方係報道入面都講明,佢唔會告呢啲時裝品牌,一來訴訟費貴,二來廠方唔想成為行內唯一告啲時裝品牌嘅嗰間廠,「我仲想將來有生意做啊」。

送左嘅貨都會收唔到錢,其實係呢個疫情下,新興市場都可以幾傷下。孟加拉嘅報章《The Daily Star》上星期就報道,好快該國就會向IMF申請大約七億美元嘅貸款。

係全球疫情下,IMF有幾個工具可以係無經濟改革要求下借錢俾有需要嘅國家。IMF會批出SDR(Speacial Drawing Rights),然後啲國家就可以拎去換有儲備價值嘅貨幣,依家一美元大概等於0.73個SDR。

除左問IMF借之外,新興市場就只有出售外匯儲備呢個選擇去換取美元,因為央行貨幣互換協議就無佢地份,用FIMA Repo 就要首先持有美國國債。之前WSJ嘅報道就指出,十二個較大嘅新興市場合共係三月減持1435億美元嘅外匯儲備。

美國財政部嘅數字就見唔到有孟加拉持有嘅數據,而據孟加拉央行數字顯示,截至二月該國有大約330億美元外匯儲備,唔知賣左幾去到依家減少左幾多呢?

「數學白痴」點解都做到經濟學者? | 平論ECON

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今集曾國平(Byron)講下經濟學研究院嘅主題,係佢自稱係「數學白痴」,然後教大家點樣係「數學低能」嘅前題下,成功讀完個研究院,做到經濟學者!

Byron係數學白痴我就點都唔信架啦,就睇下佢可唔可以說服到我地數學唔叻真係可以做到經濟學者!

FIMA Repo 會唔會最後變成金管局專用?

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The headquarters of the Hong Kong Monetary Authority at the International Finance Centre in Central, Hong Kong - by Alan Mak (https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Hong_Kong_Monetary_Authority.jpg)

上回同大家介紹過金管局點樣用聯儲局嘅FIMA Repo成立一個工具,借美元俾本地銀行。呢個工具亦都係5月7日批出左第一批美元,總數係14億美元

聯儲局自4月6日正式開啟FIMA Repo Facility 呢個工具以黎,其實近乎係無咩央行用過,只係4月8日至4月22日呢兩個星期錄得一百萬美元嘅借款,同係4月29日當日錄得二百萬嘅用量。相信大家都會同意,呢啲都係細得奇怪嘅用量。係截至5月6日嘅一周,聯儲局顯示FIMA Repo嘅用量係零。

FIMA Repo 係放係Fed Balance Sheet data 內,Repurchase Agreement 下嘅Foreign Official一行中。
FIMA Repo係4月6日開始運作,可以見到係4月8日就有有人持有100萬美元嘅相關貸款
係至4月15日嘅呢一周,呢100萬美元嘅貸款出現係全周平均數入面,但就係4月15日個數消失左,即係去到4月15日就已經還左啦。
去到至4月22日嘅一個星期,一周平均數又出現100萬美元嘅貸款,但去到4 月22日就又再消失左。
去到至4月29 嘅一星期,全周平均數係零,但係4月29日當日就有200萬美元借左出去。
去到5月6日嘅一周,使用量相信係零。如果維持呢個情況,下星期嘅數(至5月13日)可能大約會係17億美元,全數金管局批出嘅金額。

換言之,金管局係5月7日借入14億美元再轉借俾本地銀行嘅呢個舉動,相信會係首次有央行用FIMA Repo借入超過十億美元。

上次都講過:「FIMA Repo Facility嘅一個重點,就係佢本身同聯儲局嘅央行貨幣互換協議(Central Bank Swap Lines)唔同,唔係一個主要幫其他國家央行嘅工具。FIMA Repo係借美金俾持有大量美國國債嘅人,亦即係較唔怕無美金嘅國家。呢個工具嘅重點係提供誘引令呢啲美國國債持有人唔好一齊沽出國債,以降低美國國債孳息出現短期波動嘅情況,較似係利聯儲局自己嘅政策。」

例如新加坡就因為有同聯儲局建立Central Bank Swap Line,亦先後借過大約177億美元,仍未到期嘅大約有84億美元,所以就唔用FIMA Repo Facility啦。