聯儲局係3月17日宣佈,將係3月20日重新啟用Primary Dealer Credit Facility(PDCF)呢個借貸工具

但其實呢個又係咩黎呢?

List of Primary Dealers
  • Primary Dealer 用呢個工具借錢時,要提供合資格嘅抵押品,同埋要俾同使用Discount Window 相同嘅利率,現行就係定係聯邦儲備利率目標局間上限,即係0.25厘。而借貸年期最長可達90日。

講完幾個好悶嘅描述,重要嘅問題係:「咁佢同其他聯儲局嘅工具有咩分別啊?

  • PDCF同Discount Window個利率一樣,但個主要分別在於邊個可以借。Discount Window係用黎俾Depository institutions 借入短期資金嘅,即係會接受存款嘅銀行,同PDCF主要向投行提供資金有明顯嘅分別。

  • 聯儲局現行都有啲流動性工具係向Primary Dealer提供資金架,例如不停係新聞出現嘅Repo Operations就係其一。PDCF同Repo Operations 不同之處,在於Repo Operation只係接受三種資產作抵押品,分別係美國國債、Agency Bonds及Mortgage Backed Securities,而PDCF就會接受其他係私人Repo市場接受嘅資產作抵押

  • 以下係今次PDCF嘅合格抵押品:

Collateral eligible for pledge under the PDCF includes all collateral eligible for pledge in open market operations (OMO); plus investment grade corporate debt securities, international agency securities, commercial paper, municipal securities, mortgage-backed securities, and asset-backed securities; plus equity securities.

可以見到,呢個PDCF嘅用途主要係要黎確保主要嘅投行係危機之下,唔會因為貨幣市場、repo交易市場出現問題,而無現金周轉,出現貨幣市場擠提嘅情況。

  • 係之前一個訪問,我就引述過宏觀學者Larry Ball 著作《The Fed and Lehman Brother》中嘅估算,指其實雷曼理論上可以靠PDCF借貸,避過當年破產命運,只係當年聯儲局認為雷曼資不抵債而拒絕。大家值得係呢個時候重溫一下呢篇聯儲局可以點樣干預Repo市場援救雷曼?
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