經濟學習誌

街頭抗爭對民主有無用？其實這問題可用經濟學觀察了解的。 名氣超強的經濟學家Daron Acemoglu （《Why Nations Fail》作者之一）聯同London Business School的Ahmed Tahoun 及 芝加哥大學Booth School of Business的Tarck Hassan撰寫的論文《The Power of the Street: Evidence from Egypt's Arab Spring》，探討埃及在阿拉伯之春其間的示威活動，對該國當權者及相關利益人仕勢力的影響。 （http://en.wikipedia.org/wiki/Egyptian_Revolution_of_2011#mediaviewer/File:Tahrir_Square_during_8_February_2011.jpg） 研究搜集阿拉伯之春多年抗爭期間，開羅的Tahrir Square示威對「當權者相關」的上市企業股價影響。但要了解這研究，就先要簡介阿拉伯之春前後的埃及政局，自1981年開始埃及政府就是由穆巴拉克（Hosni...

匯豐剛於本週公布業績，我就同大家講一個銀行相關研究。 國際清算銀行 （BIS）12月發表的季度報告，其中一個研究就討論到底在金融海嘯前後，銀行做邊類形的業務賺的錢會比較多。 要知道現代的銀行業可以有不同的營運方式，這研究按其資金來源及持有的資產種類，將銀行分成三大類：首先是業務最為傳統的零售銀行（Retail funded），其主要資金來源為客戶的存款，大約佔負債六成，這類銀行的資金來源相對來說較穩定。 另一類則是業務較進取的投資形銀行（Trading Banks），其資產負債表上主要的資產都是金融交易產品，佔資產總值近半，而這類銀行資金本源主要靠金融市場融資（即以發債及銀行互貸方式來獲取資金），對存款的需求較細（佔資產值不足四成； 而介乎兩者中間的就是所謂的批發銀行（Wholesale Funded），這類銀行不會大量進行金融交易，亦不會依賴客戶存款作資金來源，反而靠銀行間借貸及發債取得資金，並將之再向外借來賺錢。 邊類銀行最賺錢? 研究顯示由2005年至2013年，做零售銀行的盈利能力最高，例如從資產回報率（Return on Asset）及股本回報率（Return on Equity）計，零售銀行的平均回報率都大幅領先投資銀行及批發銀行。 研究又為回報率作風險調整，減去風險相關資金成本（如壞帳撥備）再計算ROE，就發現零售銀行的賺錢優勢更大! 雖然回報率由12.49%降至8.76%，但同時投資形銀行的回報率更是由8.08%減為-9.55，而批發銀行的回報率都下降超過一半！ 解讀就是， 由於銀行業的經營成本相當受市況及監管環境影響，特別是對歐美對銀行從事坐盤交易的限制提高，亦令投資類銀行業務營運更為困難，例如係在研究樣本內15間投資銀行中，有3間於去年轉型成零售銀行。研究又提及在金融海嘯後，銀行業依賴銀行間借貸的業似漸有戒心，樣本中有16間於去年已轉型成零售銀行（從良！？）。 似乎在後海嘯年代，銀行做穩陣野先係出路！ 最後考下大家，匯控又係邊類形銀行呢？

咁Media Economics講咩？同所有經濟學一樣，係研究人在不同Incentive（誘因）下其選擇會如何改變，而在Media 的層面，研究重心就包括「到底咩incentive 會令傳媒扭曲報道」、「到底傳媒報新聞係跟老闆旨意，定係大眾需求？」「咩政策可以保障新聞的準確性同多元化？」等

今個星期唔講經濟環境，轉講故事。故事出自經濟學科普書Freakonomics新出第三集《Think like a Freak》。

德國成功奪得世界盃冠軍，真係可喜可賀！ 而經濟學研究話你知，世盃過後德國仲有另一樣野可高興一下，就係佢地的失業人口可能可以進一步減少！ University of Cologne的學者Philipp Doerrenberg同Sebastian Siegloch年初發表的一份研究《Is Soccer Good for You? The Motivational Impact of Big Sporting Events on the Unemployed》指出，世界盃同歐國盃呢啲大型足球盛事對失業人口的心態原來有正面影響的！ 研究用左德國German Socio Economic Panel的就業調查問卷數據，查證1984年至2010年14次大型足球盛事完結後，失業人口的心態變化。結果顯示，在大賽過後德國國內整體失業人口平均會更大動力去搵工，而且會更為傾向搵全識，而唔搵Part Time。更有趣的是，失業人口係世界盃同歐國盃過後，會更傾向覺得「搵工，其實唔難」，而其要求人工水平（Reservation Wage）亦會較平時為高！ 你會問，是咪有啲德國人因為睇要睇世界盃而唔搵工住，所以賽事一完就多批有本事的人做左「失業人口」？研究就將不同技術水平的失業人口分開分析，但仍見到上述的現像仍然在數據上出現，某程度上否定有係「高技術」人仕故意在足球盛事前失業，而令數據出現扭曲。 另一有趣的發現，是這個足球盛事效應並無出現係女性身上！事實上，女性的搵工意向、要求人工水平同搵全職的傾向，都在足球大賽之後傾向減低，同男性的情況相反！ 而研究亦有觀察足球大賽對失業人口對自身健康的評估之影響，發現受訪者會在大賽過後「自我感覺」變得更好。例如在為自己的健康程度用1-5分作評估，大賽過後的評估平均高一分！ 目前德國的失業率是5.1%，是歐洲中較低的一個，如果研究結果會繼續在今屆過後出現，可以預計德國的失業率可能會進一步下跌。不過，可能大家更希望這個「世界盃效應」可以出現係其他歐洲國家，解決歐元區目前仍有失業人口仍有多達1850萬人的問題。 而我幾肯定這「世界盃效應」不會在香港出現的了，至少我唔相信有港人覺得世界盃過後，自己會健康左囉！

今年7月1日發生了所多事，示威佔中等報道媒體上的聲勢極大，幾乎蓋過了所有其他報道。但當日有一則非香港示威新聞我相當注目的，就是《Why Nations Fail》的兩位作者James Robinson及Daron Acemoglu在網誌上表示，此書的內地簡體版被官方審查，更被告知要刪除書內所有關於中國的內容才可以出版！