研究儲物室

學者Barry Eichengreen、Poonam Gupta同Oliver Masetti幫世銀做嘅2017年政策研究《Are capital flows fickle? Increasingly ? and does the answer still depend on type? 》，就整理左Sudden Stop係新興市場出現時各種外資嘅走向，令大家可以更了解邊一類資金受Sudden Stop影響最大。

政府利用電視台作政治宣傳，電視前的觀眾會如反應呢？這是最近一個關於委內瑞拉的媒體經濟學研究的題目。 該研究利用2007至2008年委內瑞拉的電影台收視數據作基礎，檢視當政府在電視上播放洗腦節目時觀眾的反應。 委內瑞拉的情況有趣，因為前總統查維斯政府會不定期在免費電視台，播放查維斯或政府高層的現場講話宣傳政府政策節目Cadena（下方影片為其中一例），這類的洗腦節目不一定預先公佈播放時間，而一播映就會所有免費電視台同步播放，只有在有綫電視台可以「幸免」。 研究員Brian Knight 及Ana Tribin就觀察這個政府文宣時段，觀眾會否轉台、熄機。但首先要理解委內瑞拉的電視生態，在下圖可以見到，委內瑞拉有公營電視新聞及支持反對陣營的電視新聞，；而當然，反對派人士傾向觀看反對傾向的新聞，支持政府的人則喜歡睇親政府電視台，而較中立的電視當然兩者通殺。 當文宣播放時，不同電視頻道的觀眾反應有何不同呢？從下圖可見，反對派的電視台的收視急跌34.53%，但同一時間支持政府的電視台收視急升19.5%，而中立電視台的觀眾大約是不升不跌。 而研究的另一發現是，在播放Cadenas之時，當地有綫電視的收視會顯著上升，而能夠收看有綫電視的觀眾明顯有暫時放棄收看免費電視的傾向。 研究的發現，反映出政府電視洗腦節目的功效，未必有政府想像的有效。實際出現的效果，可能是支持的特別支持，反對的繼續反對，政治取態更為兩極化；因為大眾有「放棄收看」這選擇，就算政府文宣霸佔所有電視頻道，觀眾亦可以關機不看。 另一方面，在委內瑞內的例子中，有錢安裝有綫電視的人就有更大的選擇權，有能力並且傾向選擇避開政府洗腦節目，出現收入更高、對政治資訊選擇的空間更大的情況。 參考研究:The limits of propaganda: Evidence from Chavez’s Venezuela

歐央行副總裁Vítor Constâncio早前的一篇公開演說《Inequality and macroeconomic policies》，講及該行的QE政策對歐元區內的貧富不均影響，我覺得頗為有趣，可以分享一下。

IMF嘅最新一份World Economic Outlook當中第二章係探討人口結構問題對生產力嘅影響，而報告嘅開始就係一啲人口結構的改變。其中一個趨勢，就係隨著人均壽命愈來愈長，55歲以上的人口嘅勞動參與率愈來愈高。

英倫銀行上週發佈新一份季刊，其中一章談及英國現鈔貨幣的流通情況及存在價值，頗為有趣。先看以下三個圖，較上方的圖為英國流通現鈔的總量（綠色，右軸），及其對GDP的比例（藍綫，左軸）。 可以見到不單鈔票總量不斷上升，就算其對GDP的比率，亦在2000年代後期回升。但從以下一個圖可見，即時交易使用現金的次數無明顯上升，反而使用Debt Card交易的數量就自2000年來升5倍。 這顯示英國經濟使用鈔票作即時交易的情況雖傾向減少，但整體對鈔票的需求，又有增無減。英倫銀行這份報告就簡單講述幾個對鈔票需求的來源。 首先都是要估算因日常交易而產生的鈔票需求，而下列為英倫銀行就金融機構、消費者及零售業，因為交易需求而「留起」的現鈔總值估算。 合共的現鈔總值介乎150億至190億鎊，這約佔流通現鈔總值600億鎊的25-32%。 第二個對現鈔的需求來源，就是居民將錢放在床下底（意指將現鈔儲在家中或其他非金融體系的地方，英文為Hoarding），儲錢以備不時之需的需求。英倫銀行2014年曾以問卷方式，去了解這個情況，徥出結果是18%的受訪者有這儲現鈔的習慣，以之推算被儲起來的現鈔總值約為30億鎊。而2012年英倫銀行旗下Financial Services Compensation Scheme （FSCS) 的調查，則得出50億鎊這個估算。但英倫銀行都認為不論30億或是50億鎊，都是明顯低估的，因為無人會如實的告訴他人，在家中藏起的現鈔有多少。 上述兩種現鈔需求都有海外版本，即是有海外的交易需求，亦有海外人士的儲現鈔需求。但兩者英倫銀行都無實在的數據，唯一比較清楚的是國外外滙兌換商，對50鎊紙幣的需求較高。 除了國內及海外的需求，還有第三類經濟體對鈔票有明顥需求，這就是所謂的Shadow economy，即是那些在政府規管、稅務及觀察範圍以外的經濟行為，簡單講就係洗黑錢、在黑市市場買賣違禁品（如犯毒、嫖妓等）。這類市場普遍為避開執法人員的耳目，以現金交易為主是必須的，而這又產生對現鈔的交易需求及儲備需求。 根據Institute of Economic Affairs 2012年的一份報告估算，Shadow Economy的規模約為英國GDP的10.3%，但就較1990年代未期的規模有所減少，這令英倫銀行傾向認為，Shadow Economy產生的交易需求，並無令現鈔需求增加。那相關的現金儲備需求呢？ 可惜，英倫銀行無足夠的研究數據，去推論這方面的需求。 這份簡單報告的結論？ 在這個年代非現金交易的使用雖然更為普遍，但不等如現鈔的需求必定會減少，英倫銀行認為現鈔需求受居民交易需求以外，亦受其他更多需求因素影響。而該行的判斷，是未來對現鈔的需求將有增無減，亦因而會在2016年推出新的Winston Churchill肖像新5鎊紙幣，再下一年則推出Jane Austen肖像的新10鎊紙幣，以應付需求。 http://youtu.be/dXBLoAWzulU 香港呢？ 今年金管局亦有發表過相似的言論，認為港元鈔票需求將會持續上升，以下為信報即時新聞報道。 這個我同意啊，特別是因為鄰國居民，對用港元作現金儲備（Hoarding），及黑市交易之用的需求相信不低。而我亦相信，隨著鄰國經濟轉差，需求會變得更高呢～ （笑） 資料來源：How has cash usage evolved...

IMF World Economic Outlook第二章《Labor Force Participation in Advanced Economies: Drivers and Prospects》有以下這個歐洲勞動人口不工作成因嘅分析。