聯儲局主席Yellen的Jackson Hole年會講話終於來了,而她亦不負市場預期,為炒作加息提供了更多綫索,最重要的她指出:「近幾個月來,加息的理由愈來愈強。」

…in light of the continued solid performance of the labor market and our outlook for economic activity and inflation, I believe the case for an increase in the federal funds rate has strengthened in recent months. 

除此之外,其實Yellen這篇演講稿亦值得細看。演說的題目為《The Federal Reserve’s Monetary Policy Toolkit: Past, Present, and Future》,主要內容係探討聯儲局現在與未來的貨幣政策選擇。

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內容花了不少篇幅解釋ONRRP同IOER(詳細可以讀這篇解說),而另一個重點就是講解QE同Forward Guidance的功效,Yellen特別指出聯儲局的研究指,QE與Forward Guidance在零息下限限制下,仍可以替補利率政策的不足,並將會繼續成為聯儲局未來主要使用的刺激工具。

但另一方面,Yellen有否提及Helicopter Money同負利率兩個更「前衛」的經濟刺激政策呢?答案是Yellen對兩者都是隻字不提的。

至於John Williams上星期提出調高Inflation Target的建議,就得到Yellen提及一次。(下圖)

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