英倫銀行通脹報告(2016年2月號)

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 英倫銀行上週四(2月4日)進行議息會議,今次會議同時發佈了一年四期的《通脹報告》

《通脹報告》是英倫銀行用以向公眾解釋英倫銀行對經濟看法,及貨幣政策背後的考量的渠道,所以看《通脹報告》應可一探英倫銀行的政策走向。

較重要的當然是英倫銀行對英國經濟及通脹的預測,下圖括號內的號字為11月報告的預估數字,括號外則為今期數字:

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可以見到,未來三年GDP增長都有所調低,例如今年的增長率就由2.5%下調至2.2%,明年的則由2.7%調低至2.4%;

(下圖為英倫銀行預測GDP增長的信心區間:愈深色的區域有出現的機率愈低,而最淺綠色以內所有區域則包含90%出現機率)img_0707

今年首季的通脹預測,亦由上期預估的0.7%下調至0.4%;明年首季的通脹率亦相信只會回升至1.2%,較上期預測的1.5%為低。

(下圖為英倫銀行預測通脹走勢的信心區間:愈深色的區域有出現的機率愈低,而最淺紅色以內所有區域則包含90%出現機率;左圖為今次預測,右圖為上期預測,兩者都是以市場推算的英國利率走勢作基本假設。)

  

這些預測,英倫銀行是基於以下一系列基礎假設推算而來:  
    

當中包括包括:

1) 環球經濟

  • 預期歐元區按季增長約不足0.5%及通脹維持於約零水平

  • 美國按季增長亦僅僅高於0.5%,而通脹維持於1%

  • 新興市場則全年整體增長3.25%,而中國全年增長約6.5%

2) 英國本土開支

  • 預期消費開支以每季0.75%增長,而企業投資則以1.25%按季增長

  • 物業投資則按季增0.75%,而樓價則每月以0.5%速度上升

值得留意是,英倫銀行對通脹的假設仍相當樂觀,例如英國物價是受外圍因素(如油價)拖累才不能達致2%目標,該行指英國春季期間燃氣價格跌5%,但同時預計非能源入口價格將有一定升幅,兩者可相互抵消。

而該行更對國內生產力上升有相當樂觀的預測,認為未來一兩年將有顯著回升(如下圖),將可帶動工資水平上升,推動通脹。

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