經濟新聞

唔知你地知唔知（我就今朝先知），印度財長 Arun Jaitley黎左香港，而今朝出席左 APIC-India Capital Markets and Institutional Investors Summit。（下午仲會見左「超然的梁特」）。 在香港的期間他接受多間英文傳媒訪問，其中FT的訪問內容我最感興趣。早前同大家講解過，印度財政部建議改革印度央行議息機制（見《「印度央行獨立不再？ 」 事件小總結》一文），當中最為人所非議的是這部份: 現時印度的貨幣政策基本上是由央行行長一人決定（而行長可向顧問委員會徵詢意見），新建議改由七人委員會共同議訂，這不是更好？問題是新的委員會將由三名央行職員（包括央行行長、央行理事及一名行委任的央行職員），另加四名印度政府委任的人士組成，即是政府委任的人員多於央行職員，某程度將貨幣政策由央行「移交」予政府，令不少評論擔心央行獨立將「不復存在」。 按現時的建議，四名政府委員實際上是由獨立遴選委員會提名，問題是印度的官僚及貪污情況難令人有信心「獨立」委員會有多獨立。 在FT亞洲版總編David Pilling主理的這篇專訪中，財長Jaitley就放風指財政部的對改革方案的立場並非如外界所述，他強調「財政部與印度央行在這件事上的立場是一致的。」 “The government and the bank are on the same page as far...

經濟學上有關失業率及通脹關係的理論中，有一相當技術性的名詞NAIRU, 全名為Non Acceleratring Inflation Rate of Unemployment。這個概念的解釋，我外判予曾國平教授： 講聯儲局政策經常提及的菲利浦曲線，指的是通脹走勢由失業率和NAIRU（non-accelerating inflation rate of unemployment）決定。NAIRU是一個理論上的失業率，取決於勞動力市場的結構、資訊流通度等非關經濟周期的因素。 簡單點說，可視之為無風無浪下經濟會達致的一個「正常」失業率。NAIRU不是零，因為轉工、搵工、請人等過程費時失事，任何時候社會上總有人失業。根據菲利浦曲線，如果失業率比NAIRU低，就會有通脹的壓力。 某程度上，NAIRU為所謂「全民就業」的失業率水平，失業率若低於NAIRU，就等於顧主們開始要搶勞動市場內的「打工仔」，這理應可搶高「打工仔」的人工，令通脹上升。說到這要再請曾教授出場 問題是，NAIRU不是一成不變的數字，隨着經濟結構（如sharing economy下的新工種）、勞力市場（如工會勢力減弱）、法例（如醫保法案）等因素而改變。實際應用上，NAIRU只是一個概念，不是一個確切的數字。 由於NAIRU並非一個可直接觀察的數字，只好用理論模型推估出來，以下為聯儲局推算出來的NAIRU（黃圈內，Longer Run 失業率）。在9月的議息會議，聯儲局將NAIRU由5%下調至4.9% 有趣的情況來了，Paul Krugman 整理了近年聯儲局的NAIRU，如下 可以見到，失業率愈低，聯儲局就不停下調NAIRU預測！點解？ 不是這樣樣做，如何向大眾交代失業率不停跌也引發不出通脹！ What’s driving this ever-falling estimate of the NAIRU?...

聯儲局所謂的「加息」實際只是定下一個較高的Fed Fund Rate，然後用貨幣政策工具調整銀行體系內的銀行儲備量，引導市場力量令Fed Fund Rate走近聯儲局定下的目標水平。但這些貨幣政策需要一位執行者管理，這個角色在聯儲局系統內，是由紐約聯邦儲備銀行的公開市場交易台（俗稱The Desk）處理，而Simon Potter正是這The Desk的管理者。

根據專研全球貧富懸殊問題的經濟學家Branko Milanovic的簡單數據統計指出，西甲的「強弱懸殊」問題較嚴重。 Which league is more competitive (equal)? Premiership 2015 Gini: 17 (top/bottom ratio:2.9) La Liga. 2015 Gini: 21 (top/bottom ratio:4.9) — Branko Milanovic (@BrankoMilan) August...

今日International Energy Agency（IEA）公佈左八月的石油市場報告。我今次會從FT Alphaville 弄來三張相關的圖，說一個簡單的故事。    這是OPEC的油產量圖表，產量接近2012年的高位，並向2008年的更高水平進發。    另一方面，美國產油量的年增長，總量連續目前仍然相當強勁（1Q15），但IEA預計未來幾季增長會大幅減少。    同時，美國的活躍鑽油台顯著減少。所以，暫時的故事是OPEC在油價大戰仍佔上風。 但當然，這仍是言之過早，因為不少評論一年前都是這樣說，但紐約油價跌這麼多，美國油企仍能生存。    資料來源：FT Alphaville 《One oil chart that says it all, plus some others》 Cover Photo: Paul Lowry 

按BIS年初公佈的數字，中國非金融機構的美元欠債，總額約為一萬億美元。 你認為好多？FT Alphaville的評論員Matthew Klein早在二月的文章《Digging into China’s debts》指出，其實美元債務只佔中國總負債4%，故他的意見是情況不算最令人擔心。 唯一問題是這些美元債會否集中在個別行業，而這些個別行業崩潰會影響全國經濟。 我個人最擔心的當然是內房，因為在我記憶中這行業早兩三年發行左不少美元債。而下圖為各行各業的發債佔總企債（不論美元或任何貨幣）的比例，內房的比例為16%，各行各業中最高。 所以，如果先由美元債務開始違約....... 詳細我會推介各位讀這篇《Digging into China’s debts》 另外，有關中國樓市的研究，我之前簡介過一篇，有興趣可讀這篇《解開中國樓市神秘面紗？》 COVER PHOTO CREDIT: THE OFFICIAL CTBTO －－－－－－－－ 後加： 講完就見到新聞報道..... // 【now.com財經】異動板塊里昂認為市場低估人幣貶值對內房股影響，多隻內房股今早跑輸，華潤置地(01109)及中海外(00688)均挫逾4%。地產行業 - 內地房產板塊：http://bit.ly/1aR0PCj─────────... Posted by Now Finance - 財經 on Tuesday, August...