經濟新聞

本文的重點，是要同大家解釋有關聯儲局主席Janet Yellen如果唔連任的一個有趣情境。

IMF網誌週四（3月24日）刊出一篇首席經濟師 Maurice Obstfeld 有份參與撰寫的新文章，題為《Oil Prices and the Global Economy: It’s Complicated》，為今年四月IMF的新一期《World Economic Outlook》當中其中一個專題的預告。 內容就如題目所示，有關油價與環球經濟的關係，但今次的核心問題是「油價向下走，理應可令大眾有更多錢消費，但為甚麼環球經濟真正的得益好像都不大？」 文章指出一個較簡單的解釋，就是今次油價下跌是由環球需求不足帶動，經濟不景才是油價低的成因，所以就算低油價對經濟提振有限，而其中一個表徵為油價與股市的走勢愈趨一致。作者指油價及股市的相關性，由只有不足0.2升至超0.4（下圖）     這方向之前Ben Bernanke都有探討過，當時Bernanke的簡單研究結果是需求因素只能解釋約四成的油價下跌（詳見此文）。文中引述前任IMF首席經濟師Oliver Blanchard的研究及其他研究（例如James Hamilton及Christiane Baumeister合著的研究 ），需求只能部份解釋油價下降，供應上升在當中亦有重要的角色。 這就帶出一個問題：如果需求不能完全解釋油價下跌，有甚麼其他原因令環球經濟無法從油價大跌中得益？   IMF這篇網誌就提出一個理論解釋這個情況，他們認為一個重要原因就是：全球央行都在採用低利率政策！ 文中提出，因為油價下跌會降低企業生產成本，這會令通脹物價下降。例如下圖可見，紐約期油價格與美國長期通脹預期（下圖紅綫）的走勢相近，或反映油價拖累通脹。   問題是低通脹會令經濟所面對的實質利率（Real Interest Rate）上升，令實體經濟的需求下降，進而限制就業及生產增長。 如果在正常時期，央行可以通過減息來刺激通脹上升，解決這個問題；但在現時環球低利率環境，不少經濟體無空間再減息，亦令低油價的負面影響增加。 該文的總結，就是環球各國有需要加快經濟機構及金融體制改革，以提升經濟需求，解決這個油價與貨幣政策互為影響的潛在問題。

  由經濟學者Derek Headey新近發表的研究顯示，當窮困國家的食品價格上升，該國的極度貧窮人數會減少！ 研究以World Bank的國家貧窮估算數字，與及那些國家的本土食品價格變化﹙他以食品CPI對非食品CPI的比率估算﹚作Regression，結果顯示，貧窮人數對食品價格變動的Elasticity 為-0.32至-0.46。即是説如本土食品價格上升1%，平均而言該國的貧窮人口會隨之減少0.32至0.46%！ （見下圖） 但該學者指這研究有兩大缺點，首先是目前仍未能找出這關係背後的成因，其中一個「理論」是當食品價格會帶來工資上升，惟這仍未有定論。第二個「缺點」，是這個關係是個Long Run的關係，要幾耐這效應會出現？唔知！ ﹙有關咩叫Long Run,可看這作參考。﹚但Derek Headey的研究中其中一個例子，只需兩年食品價格上升的「扶貧效應」就出現了，所以他相信Long Run的時間其實唔長。 Source: http://rodrik.typepad.com/dani_rodriks_weblog/2014/03/higher-food-prices-are-good-for-the-poor-in-the-long-run.html －－－－－－－－－－ P.S. 該學者之前亦曾發表研究，指2007至08年的全球糧食危機，雖令食物價格上升，但對貧困國家生活的人反而認為其糧食情況較危機前為佳，詳見： http://rodrik.typepad.com/dani_rodriks_weblog/2011/05/was-the-global-food-crisis-really-a-crisis.html 及《經濟學人》相關報道：http://www.economist.com/node/21548963  

意大利銀行系統的風險近來值得留意，以下是一些來自Wells Fargo報告的數據。 Embed from Getty Images 由非意大利居民持有的意國銀行現金存款，約有3000億歐元，佔總額約五分一；相似的情況亦見於其他存款。而在銀行債券及借貸方面，非意大利居民持有1700億歐元，約佔總額五分一。三項數字都指出，意國銀行體系不太依賴外國居民存款，好處是本土居民存款理應較穩定，較有力抵禦危機。 另一方面，借錢予意大利的外國銀行多為法國銀行，法國銀行體系向意國借出約3000億歐元，當中三分二為借予非銀行企業，但整體而言仍只佔法國銀行體系資產總值的5%。而意國借貸佔其他外國銀行體系的比例都約少於2%。 Via Econ記者

英國係十二月錄得嘅人工按年升幅為6.2%，升幅喺七及八月嘅7.9%見頂之後持續放緩。

日本央行決定將政策利率目標加至「0.25厘左右」 。咁因為本身個利率目標係「0厘至0.1厘左右」，我就有個問題： 咁即係加左幾多厘息？