Jackson Hole真正矚目的是Chris Sims的Fiscal Theory演說
Jackson Hole年會最為大眾注視的，當然是Yellen的演說，但其實對這年會有多個演講環節，其中最矚目的，相信是諾貝爾經濟學獎得主Chris Sims的演說，題為《Fiscal Policy, Monetary Policy and Central Bank Independence》，內容主旨是他多年來提倡的以Fiscal Theory of Price Level解釋通脹。
Fiscal Theory是Quantity Theory of Money以外對通脹的另一理解方法，這理論的基礎等式是政府的實質債務負擔，必然與政府未來的財政盈餘折現值相等，等式如下：
從這個理論可以見到，物價（P）上升之因，可以是政府債務上升、財政盈餘增加或折現利率上升三者。這個理論為何對經濟現況重要呢？就是因為目前的經濟困難，在於減息及增加貨幣供應都無法推高通脹，在主流經濟理論這是個難題。但若果從Fiscal Theory看來，這難題不太解，央行下調基準利率就會降低折現利率，假設一切不變，這是會令通脹下降。
更重要的是Fiscal Theory強調貨幣政策與財政政策之間的合作與協調，不再是單靠貨幣政策解決通脹問題，剛好這個時候各方都開始思考央行是否用盡彈藥，需要財政刺激政策，甚至Helicopter Money來達到通脹目標，這時Fiscal Theory 的理論推論更值得考量。
以下為Sims這篇論文的簡介：
Several recent...
「國際清算銀行警告有危機」其實BIS係講咩？
BIS的Quarerly Review一向值得閱讀，因不少數據分析都頗為有用；加上今次有不少篇幅提到香港金融及地產的債務情況，就更值得一睇，相當鼓勵大家上網細看全文。特別值得留意是，如果你細看BIS的報告全文，就會發現BIS描述的香港與本地媒體描述的有所不同。
減息真係可以預防衰退？
點解宏觀經濟學者同央行官員對「減息」嘅效用咁有信心，覺得「及早減息」就可以「預防衰退」？
Byron （曾國平，美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授）今次同Econ記者訪談入面就解釋減息抗衰退嘅幾個渠道。
美國的Phillips Curve有幾斜？ – 跟耶倫學宏觀經濟學研究
要觀察通脹率的動態，一個簡單的方法就是估算出美國Phillips Curve，亦即是失業率與通脹之間的關係。基本的Phillips Curve如下...
伯南克教你簡單經濟數量分析 – 油價點解會同股市齊上齊落?
伯南克(Ben Bernanke) 的Blog再出新文章， 今次的內容頗認真，是伯南克對近日油價的問題的思考－近日油價與美股有同上同落的情況，到底是發生咩事?
先作一個劇透，Bernanke的結論是油價與股市的走勢, 有一部份是受「第三方共同因素」影響，而令兩者走向相同; 但另一方面，Bernanke的估算模型無法完全解䆁油價的跌幅，所以有其他因素在推動油與股的correlations上升。
這個結論有點「阿媽係女人吧」? 是的, 所以這不是推介文章的原因; 其實這篇文最值得看的, 是Bernanke親自示範如何進行簡單的經濟數量分析, 大專程度的經濟學生可能可從中得到一些啟發。
好, 現在一齊跟Bernanke做這個「習作」。
首先, 我們要睇的是油價與美股 (以S&P 500作為標準) 的correlation的較長綫走勢，以確立目前的情況，到底有多「特別」。
從Figure 2可以見到油價與S&P500 的correlation 由2011年至2015年的變化， 清楚可見的是correlation的走勢極為波動, 時正時負, 看似兩者其實並無既定的走勢關係。但如果將期內的correlation度數計個平均數，就會得出0.39， 即是期內油價仍傾向與美股有正向關係，同升同跌之說仍算合理，但同時近期的Correlation其實並不算特別高。
之後伯南克就開始尋找一些「共同因素」，希望可確立一些可同時影響股市及油價的改變，來論證兩者的高Correlation並非因為油價直接影響股市所致。Bernanke 估計「共同因素」可以是「環球經濟需求的改變」，可以想象，如果全球經濟需求下降，企業的盈利預期會受影響，令股價下跌相當合理，而油價作為其中一類主要商品的價格，價格因為需求減少而下降實為正常。
問題是，如何驗證呢?...
