宏觀經濟學

Phillips Curve（菲利浦曲線）為一個講述失業同通脹率之間關係嘅理論，簡單而言就係講失業率同通脹率具反向嘅關係，前者升就後者跌，反之亦然。但其實50年代面世以來，Phillips Curve有眾多版本，而不同版本背後除左係經濟學者對通脹失率嘅了解多左，亦與不同年代各個宏觀經濟學界嘅主流思想同技術嘅轉變有關。以下就係會作一個簡單解述。 先講下歷史，呢個理論嘅起源要由1958年係論文《The Relation Between Unemployment and the Rate of Change of Money Wage Rates in the United Kingdom, 1861–1957》講起，Phillips Curve係按呢篇研究嘅作者William Phillips而命名，佢係呢篇研究提出英國失業率與薪酬通脹，係統計上具穩定嘅反向關係： 第一代Phillips Curve - Keynesian 之後兩位頂級經濟學者 Paul Samuelson 及 Robert Solow 將呢個理論套用係美國嘅數據上，寫成《Analytical Aspect of Anti-Inflation Policy》 一文。兩位發現相似嘅統計關係同樣出現係美國，並將失業同薪酬增長率嘅關係進一步演繹為失業與物價通脹嘅關係，將上述嘅統計現象推廣成為「提高通脹可減低失業」嘅經濟政策建議： 兩位就按上圖嘅Phillips Curve「餐單」指出，如果美國要維持通脹係2.5%或以下，失業率就要維持係5-6%；如果要失業率低至3%，咁美國就需要忍受4-5%嘅通脹率。而自從Phillips Curve亦融入左Keynesian宏觀經濟理論之中，作為解釋通脹嘅機制。 第二代Phillips Curve - Accelerationist 到60年代尾，Milton Friedman及Edmund Phelps先後提出新理論，指Phillips Curve並非經濟定律，只為一個短期經濟現象；高通脹只係短期內令居民更積極消費，但長綫而言就只會令居民將通脹預期提高。呢個新嘅思想就創建出所謂Accelerationist (或者Expectation Adjusted) Phillips Curve，用數式表達是咁的： 按Friedman嘅理論指，經濟中有一個自然失業率（u*），取決於整體生產力同資源；Friedman認為Phillips Curve推斷嘅失業與通脹反向關係，實際上係取決於失業率同自然失業率嘅差距，當失業率低於「自然」，通脹率就會上升。 不過，係Friedman嘅建構內失業率（與自然失業率之間嘅關係）只係其中一個因素，另一個決定性因素係前期通脹率。理論係，前期嘅通脹率會慢慢變成居民嘅通脹預期，例如見當見到過往幾年嘅通脹都係2%，2%通脹就變左基本預期；若果幾年嘅通脹都係10%以上，居民就傾向預期通脹率繼續係10%以上。 係呢個情況下，失業率對通脹嘅影響力只係添加係通脹預期之上；以高通脹政策降低失業率嘅話，就會令通脹預期上升，當通脹預期高左，要令失業減低就要更高嘅通脹率；如此類推，呢個所謂嘅「降失業政策」長遠而言只會令通脹加速，但最終失業率亦無法低於自然失業率。以圖表顯示就係咁嘅： 通脹預期上升會令Phillips Curve向上移（由PC0變成PC1），但失業率長遠而言都有傾向回到自然失業率（U0）嘅水平；持續將失業率推向U1只會令通脹率（直軸）愈黎愈高，即係通脹率加速，呢個亦係點解第二代Phillips Curve係叫「Accelerationist」。 第三代Phillips Curve - New Keynesian 70年代嘅滯脹引證左Friedman嘅理論，令Accelerationist Phillips Curve成為學術上嘅主流。不過70年代中期嘅理性預期革命（Rational Expectations Revolution），進一步改變學術上Phillips Curve。 首先係Real Business Cycle（RBC）理論之中，Phillips Curve再唔係右向下斜綫，因為貨幣因素係呢個理論框架內唔會可以影響到實體經濟，無論通脹幾高幾低都好失業率都不會受影響；即係，Phillips Curve係理論上係直綫。 去到90年代，宏觀經濟學界慢慢放棄RBC呢個「貨幣無效」理論，改為採納所謂嘅New Keynesian框架 ，並重新引入右向下斜嘅Phillips Curve。 New Keynesian Phillips Curve反映嘅仍然係反映通脹率同Output Gap（大約等於失業同自然失業率嘅差距）之間嘅互動；同Friedman版本唔同嘅地方，係通脹預期唔再只係基於前期通脹率，而係基於理性預期，即係居民綜合對政策因素嘅理解而產生嘅預期，相對較具前瞻性（雖然模型內仍然可用前期通脹作為通脹預期嘅推斷因素之一）。呢個亦係現行較為常見嘅Phillips Curve框架。 回歸原點？ 值得留意係，兩年前係文章《美國Phillips Curve回到六十年代？》就提過Olivier Blanchard嘅研究指出，數據顯示 Phillips Curve慢慢變返去60年代的版本，即是某個通脹水平大約對應一個失業率水平，而再非70年代的Accelerationist Phillips Curve，通脹預期建基於前期通脹，推高通脹的代價就是令通脹愈來愈高，而失業率則不太回落。 即係話聯儲局可以盡力推高通脹，就可以能令失業率降低，並唔太需要擔心通脹加速！至少，個理論係咁講。 本網與Phillips Curve相關文章 Phillips Curve與通脹的形成 美國Phillips Curve回到六十年代？ – 跟耶倫學宏觀經濟學研究 美國的Phillips Curve有幾斜？ – 跟耶倫學宏觀經濟學研究 Phillips Curve唔係直綫 – 失業率愈低通脹將會加速嘅理論 香港嘅Phillips Curve是咁的…… 甚麼是自然失業率—NAIRU？

宏觀經濟學

減息真係可以預防衰退？

Phillips Curve唔係直綫 –...

銀行與政府財政嘅累鬥累偱環

Olivier Blanchard解述衰退後遺症（...

將QE當作減息咁用？

QE其實有無用架？

咩係量化寬鬆（QE）呢？

咩係Phillips C...

咩係Market Mon...

咩係Monetarism...

咩野係New Keyne...

咩係Circular F...

Economics Ru...

美國經濟

聯儲局主席2025年Jackson Hole演說 ...

英國經濟

英國7月CPI通脹率：3.8%

加拿大經濟

加拿大7月錄疫情以黎最大就業減幅

經濟學

咩係Phillips Curve？

甚麼是自然失業率—NAIRU？

Repo – 回購 – 其實係咩黎？