Econ記者

近期有關希臘務問題的爭議再興，IMF與德國為首的歐元區仍就應否為希債減債有爭議。歐元區經濟智庫Bruegel就刊出一篇新網誌，探討希臘債務目前的兩大核心問題 ： 希臘是否真的能在2018年達成Primary Surplus 3.5%？ 希臘又是否需要減債？ 就Primary Surplus達GDP 3.5%的問題，Bruegel的研究員引述IMF2013年發佈的研究指，其實歷史上不少負債嚴重的國家，在中長期仍能維持Primary Surplus達GDP 3.1%，並能藉以降低負債比率。 所以研究員認為，IMF目前向歐元區提出應將Primary Surplus的目標降至1.5%，是過低的門檻，2.5%可能更為合理。但研究員指出，最重要的問題是時機，希臘過去六年已經推行了全球最嚴苛的經濟緊縮，現時能否再負擔進一步緊縮才是大問題。 下圖為WSJ就過去六年希臘緊縮政策規模所做的圖表。 所以Bruegel研究員都建議歐元區可考慮推遲進一步的緊縮，更好是將緊縮的規模與GDP增長率掛勾，避免對經濟復甦帶來過大的壓力。 這帶到另一問題，減不減債？ Bruegel的推算指出，就算希臘可達到3.5% Primary Surplus，再加上每年GDP平均3.7%這個不太可能的理想假設（下圖深藍綫），希臘的負債比率到2025年都只會下跌到120%。 如果以較合理的2.5%Primary Surplus加上2.7% GDP增長計，到2025年仍會有140%的負債比率。 研究員指出，就算希臘在2018年Primary Surplus成功達3.5%，其實2020年開該國有援助款項要清還，即是希臘需要發新債去融資；但以現在的推算，就算希臘能重返國債市場，亦可能因負債比率過高而要面對高息，即到時要以高息債冚低息援助還款，情況未許樂觀。故此，研究認為要真正解決希臘的債務問題，值得考慮更多債務寬減。

政府利用電視台作政治宣傳，電視前的觀眾會如反應呢？這是最近一個關於委內瑞拉的媒體經濟學研究的題目。 該研究利用2007至2008年委內瑞拉的電影台收視數據作基礎，檢視當政府在電視上播放洗腦節目時觀眾的反應。 委內瑞拉的情況有趣，因為前總統查維斯政府會不定期在免費電視台，播放查維斯或政府高層的現場講話宣傳政府政策節目Cadena（下方影片為其中一例），這類的洗腦節目不一定預先公佈播放時間，而一播映就會所有免費電視台同步播放，只有在有綫電視台可以「幸免」。 研究員Brian Knight 及Ana Tribin就觀察這個政府文宣時段，觀眾會否轉台、熄機。但首先要理解委內瑞拉的電視生態，在下圖可以見到，委內瑞拉有公營電視新聞及支持反對陣營的電視新聞，；而當然，反對派人士傾向觀看反對傾向的新聞，支持政府的人則喜歡睇親政府電視台，而較中立的電視當然兩者通殺。 當文宣播放時，不同電視頻道的觀眾反應有何不同呢？從下圖可見，反對派的電視台的收視急跌34.53%，但同一時間支持政府的電視台收視急升19.5%，而中立電視台的觀眾大約是不升不跌。 而研究的另一發現是，在播放Cadenas之時，當地有綫電視的收視會顯著上升，而能夠收看有綫電視的觀眾明顯有暫時放棄收看免費電視的傾向。 研究的發現，反映出政府電視洗腦節目的功效，未必有政府想像的有效。實際出現的效果，可能是支持的特別支持，反對的繼續反對，政治取態更為兩極化；因為大眾有「放棄收看」這選擇，就算政府文宣霸佔所有電視頻道，觀眾亦可以關機不看。 另一方面，在委內瑞內的例子中，有錢安裝有綫電視的人就有更大的選擇權，有能力並且傾向選擇避開政府洗腦節目，出現收入更高、對政治資訊選擇的空間更大的情況。 參考研究:The limits of propaganda: Evidence from Chavez’s Venezuela

Mankiw在最新的NYT專欄中，嘗試反駁Donald Trump 、 Hillary及Bernie Sanders的一些經濟論述。 文中提到Trump多次指「美國已經不再生產」，但Mankiw指出美國的製造業產量正處於史上高位，過去20年產量便增長47%。Mankiw 指出真正下跌的是製造業就業人數，過去20年減少29%。但Mankiw重申，勞動力減少但產量上升，其實是科技進步且生產力上升的表現，整體利好經濟。 Econ記者 from The Economy Is Rigged, and Other Presidential Campaign Myths

Tim Harford推介Chris Anderson的新書《TED Talks: The Official TED Guide to Public Speaking》，並藉著書中內容教大家如何好似TED Talk講者般演講。

日經報道指，日本央行將推出一條新的消費開支指數，這指數將無須家庭問券調查，希望藉供應方面的數據去估算日本的消費開支。 日央行為這條新指數命名為Consumption Activity Index（CAI），並發報一篇研究論文解釋編制方法，而指數將會於5月13日首次發佈，其後將於每個月的第五個工作天分佈。 以往的消費開支估算，通常依靠家庭問券調查，但這就令數據過度偏重年紀較大及有全職主婦/夫的家庭。日央行提出的CAI就會利用商界問券調查及工業問券結果作基礎，希望得出不同的觀察。指數將覆蓋42種商品及服務，包括汽車銷售及家用電器等。 按報告及日經報道都指，CAI反映日本的消費開支自2014年4月調升消費稅之後就一直停滯（下圖），特別是在商品消費開支上明顯受消費稅打擊。

前Minneapolis 聯儲銀行總裁Narayana Kocherlakota在Bloomberg View撰文指，日本的低通脹問題一直無法解決，可能因為日央行一直不願示意短期通脹目標可高於2%。 Embed from Getty Images Kocherlakota指自日央行2013年3月採取2%通脹目標，其實以CPI計算的通脹平均每年可達1.3%，較2013年前三年的平均0.3%，其實有不俗的改進；而就算聯儲局亦只能自2013年起錄得平均0.8%的CPI通脹，可見日本的表現不算太差。 但日本央行通脹仍未能達2%的目標水平，Kocherlakota指其中一個原因是日央行一直只游說國民建立2%的通脹預期，但不想出現高於2%的預期。Kocherlakota引述芝大商學院的Cynthia Wu及Kinda Hachem最近撰寫的論文，指大眾的通脹預期主要建基於日常可觀察的價格升幅，但央行則希望大眾「聽從」它們的講話去組織通脹預期，如果兩者有衝突時，居民會跟從舊有的通脹走勢多於聽從央行。 Kocherlakota指出，假若日央行將短期的通脹目標提高（例如至4%），物價升幅相信會更快，製訂薪酬及價格的人士亦會因而更留意央行的講話，令央行的言論更具公信力。