Econ記者

上週五經濟學者Justin Wolfers為NYT撰寫，即時評論美國五月就業報告的文章。 http://buff.ly/1TUqiCA 文中指出，其實美國已步入Baby Boomer退休的周期，所以理論上新增職位的增長速度不再需要如以往般快，就可以追上人口增長。合理的每月新增職位增速只消維持在7萬至9萬個職位，就應可維持失業率穩定。 Embed from Getty Images 他指出，目前失業率已經跌至2007年11月的低位，職位增長減慢為正常。但當然，目前時薪增速仍只有約2.5%，應反映美國的勞動市場仍未完全轉緊，但每月10萬個職位增長應為合理增幅。 From The Jobs Report Is Not Quite as Terrible as It Looks via Econ記者

WSJ一篇報道值得留意。報道講及歐洲金融監管規定銀行出事時，需要先向債權人削債Bail-in的要求，包括銀行發出的貿易融資工具如信用證（Letter of Credit）。分析擔心這會令歐洲在貿易資融資業務失去競爭力，並會影響歐盟內的中小企作貿易融資。 簡單而言信用證的用途，是當出口商擔心將貨物運往外國的買家，買家可先向其銀行買入一份信用證，並交給出口商。這份信用證可確定買家有足夠資金存放在銀行，而只要出口商將貨物送出，並向銀行提交證明，銀行就會向出口商付款。這個流程下出口商不需要理會買家的商譽，只要相信銀行的信用便可，這可減低跨國交易的訊息費用，大大促進國際貿易。 Embed from Getty Images 當然，自古以來都有發出信用證的銀行破產的危機，但據WSJ報道的說法，傳統破產法規較保障信用證等貿易融資工具的持有人一向較多保障，令出口商的損失機會較低。 但今年一月開始歐盟的委員會就要求，金融機構破產時銀行負債的處理安排中要有Bail-in的元素，而對貿易信貸工具的處理方法會與一般銀行負債相若，都要求在文件中加入條款，列明持有人需接受在銀行破產時要面對削債的。這建議令不少歐洲銀行憂慮，例如在運作流程上，傳統上貿易融資工具並無列明受何處的法例管制；而以住銀行間會通過SWIFT系統傳送有關信用證內的相關訊息，現未知如何更改系統。 Embed from Getty Images 另外，貿易融資一向是由多國的不同銀行互相合作，為確保跨國融資流利，銀行間會互相持有其他銀行發出的信用證；當只有歐洲銀行發出的信用證有Bail-in條款，可能令其在網絡內的價值下降，並將會影響歐洲銀行在這方面的競爭力。所以有律師行指，不少銀行都努力找方法逃避這新列的影響。 歐盟委員會的發言人回應WSJ就指，他們會考慮這些問題，並會在下一輪咨詢結果公佈時作回應，但目前未有公佈時間。

Welcome! This is the first installment of our interview series "Where is the General Theory of the 21st Century?" "Where is the General Theory of...

WSJ報道，在週日的電話會議上，希臘無法就個別細微但政治上敏感的法例修訂，與歐盟達成共識。 Embed from Getty Images 這些爭議包括：是否要求低收入人士退還已發放的退休金特別津貼；為國有資產私有化成立投資基金後，法例對這投資基金的保障是否足夠；已承諾債權人的在未來兩年對公務員作凍薪的政策，能否在反對黨阻撓下成功推行。 債權人堅持希臘要在個別問題上，清楚定明未來的處理方法。而希臘則希望在週三ECB開議息會議前，與債權人達成完整協議，令ECB再接受希臘國債為合資格抵押品，以助改善希臘銀行體系內的流動性。

經濟增長時借錢借得最多的一群，不一定為前景轉壞時還錢最快的一群

前Minneapolis聯儲銀行總裁Kocherlakota在Bloomberg View撰文表示，目前投資市場對聯儲局官員的一言一行過度著迷，情況絕不健康。