點解聯邦儲備利率愈來愈高？

早前講過，實際聯邦儲備利率（Effective Fed Fund Rate）已經升至2.2厘，與IOER（多餘儲備利率）達一水平。

尋日（11月8日）聯儲局公佈嘅議息結果一如預期維持不變，但其實會前唔少分析都係度諗，聯儲局會唔會要決定維持聯儲利率目標不變嘅同時，下調IOER？當然，最終聯儲局決定一切不變，但唔少市場人士都預期，下次聯儲局加息（即調高聯儲利率目標）25點子嘅同時，IOER嘅升幅應該又會少過25點子，令IOER同聯儲利率目標區間上限愈黎愈遠。

一個重要嘅問題係 — 點解聯邦儲備利率愈來愈高？

聯儲局嘅解釋係美國國債供應上升，令債息走高。當債息上升就令貨幣市場嘅回報（例如Repo既利息回報）隨之增加，咁就令銀行將資金放係聯邦儲備利率市場嘅動機下降（因為貨幣市場嘅利­息回報相對較吸引），聯儲利率市場嘅資金供應減少，就令聯儲利率有上升趨勢。

咩原因美國國債供應上升呢？去年底美國政府推行嘅減稅政策令美國財赤上升，因此要為發國­債融資，此為重要成因之一。

另一個原因係聯儲局正縮減資產負債表，每個月該局都容許大批美國國債持債到期而唔再買入（目前每個月有300億美國國債唔會再融資），咁就會令市場要消化嘅國債供應相對上升。

補充一句就係由於今次係出現IOER同實際聯儲利率一玫後，首次嘅FOMC會議，可以預期會議記錄會對呢個情況有一定篇幅嘅討論，值得留意。