IMF發表新一份Global Financial Stability Report 的第一章，這次的內容包括全球金融風險的轉變及預估美國退市路線等，內容明顯較上星期公布的第二及三章更精彩。
先來簡單概述今年的全球的金融風險與上年如何不同。從圖一可見，IMF認為今年在「新興市場風險」中明顯較去年為高，原因是美國正在退市週期當中，這些市場流動性將收緊，同時外圍經濟會變得波動，這都會影響新興市場。
另一方面，在「信貨風險」及「貨幣與金融風險」兩方面，今年的情況就較去年為好。前者是因為全球的銀行體系都得到一定的強化，特別是歐元區銀行的資本水平明顯提高，並可從歐元區銀行的Price－to－Book Ratio及Credit Default Swap的息差下降見其情況有好轉。而「貨幣與金融風險」方面，隨著美國退市貨幣政策出台，全球信貨水平將會收緊，但IMF相信各國的金融市場仍能因為美國經濟復蘇而保持強韌的表現。
整體而言，宏觀經濟風險會與去年持平。
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另外，各主要先進國內的金融機構的負債有明顯好轉，從下圖可見希臘、愛爾蘭、英國及美國金融機械之負債極大幅減少。外債方面就以英國的表現，減債幅度達該國GDP的1.67倍！
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而大家最關心的美國加息時間表，IMF估計以基準假設推算，將會於2015年第二季正式加息！（見下圖）
但IMF都有提供兩個Alternative Scenario，一是退市不順利情況，二是推遲退市情況，前者是預算退市期間出現高於預期的通脹、而同時因為市場擔心金融穩定性，而令利率在預估加息時間前抽高，這樣加息會在2015年第二季前發生！後者的情況是指上述的情況令美國經濟重陷衰退，迫使聯儲局要暫緩退市，這樣加息可能便要等到2016年次季！
而IMF報告又預視加息將對全球經濟有顯着影響，其中要注意的是美國的Term Premiums！研究顯示當美國的Term Premiums增加，將會顯着推高其他國家的長債息率，打擊其他經濟體的增長。
Term Premiums是指投資持較長年期的債項所要求的回報，而目前正受QE所壓，退市勢令其抽升，研究指美國Term Premium上升會令其他先進國的Term Premium跟隨上升（見圖，如美國的上升1點厘，英國的大約會跟隨上升0.45-0.65厘），這將令全球長債息率抽升，減低全球投資需求及投資者的風險胃納。
近年美國企業大量發債，且債務質素漸差，令加息的影響加強。又加上近年投資者多以ETF及Mutual Fund等投資企債市場，這往往令加息走資時，出現整體市場流動問題的機會更大！
由此可見美國退市的潛在危機不細的！！
報告來自IMF: http://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/index.htm
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