歐債危機 — Econ記者網站嘅Tags

歐債危機之後經濟學者學識左銀行體系同政府財政，可以係危機時形成一個累鬥累嘅惡性偱環（Doom Loop）。即係，銀行體系出現問題時，可能會拖累國家財政穩定；而國家財政不穩又可能反過黎令銀行體系受到更大嘅衝擊。 早前ECB就刊出一篇論文《Managing the sovereign-bank nexus》詳細論述呢個累鬥累偱環，據七位合著嘅經濟學者嘅整理，銀行同財政之間嘅惡性偱環可以歸納為三條風險傳播渠道。 第一個叫 Sovereign-exposure Channel，其實就係講銀行直接持有唔少國家發行嘅債券，當國家財政狀況轉差，銀行手上嘅持債價值可能因而下降，咁就會直接損害銀行嘅資產價值。同一時間，由於銀行係國債嘅主要購買者，換言之係政府融資上擔當重要角色。若果銀行體系出現危機而影響到佢借貸能力，無法如常購入國家債券，咁就可能令政府嘅融資成本上升，甚至可能有短期流動性下降嘅問題。 係 Sovereign-exposure Channel一個重要嘅問題，就係點解銀行要持有咁多國家債券？簡單嘅原因係國債一般有極高嘅市場流通性，銀行可以輕易轉手套現；而國債亦係貨幣市場常用嘅抵押品，因此銀行對國債有穩定嘅需求。 第二個渠道係 Safety Net Channel，講嘅就係國家有責任係銀行體系出現嚴重困難時出手救助，但救助嘅成本往往會成為財政負擔；若果國家嘅財政本身已經唔係太穩健，要拯救銀行反而可能令市場對國家嘅還債能力失信心，令國家融資成本同財政開支急升。 同一時間，如果市場對國家財政有疑問時，亦會明白到銀行體系難以依靠政府作為靠山；係呢個時間若銀行體系受到衡擊，就好易出現信心危機，倒過黎再拖累政府財政。 第三個渠道就係 Macroeconomic Channel，即係國家財政不穩可以令實體經濟受打擊，例如社會整體嘅融資成本大增，又或者經濟政策嘅不確定性大增。當實體經濟運作唔順暢，銀行手上嘅貸款資產價值，就可能因為居民嘅收入及還債能力下降而受損，令銀行體系嘅穩健程度都受影響。銀行不穩可能令實體經濟更難取得融資，帶黎經濟危機，政府又要使用財政資源黎拯救經濟，加重財政負擔。 【本文設英文版本】

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銀行與政府財政嘅累鬥累偱...

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