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之前講過日央行會在今個月開始，預先講定月內購買日本國債的次數及數量。 日經：日央行將預先公佈購債日期免市場再現混亂 | 經濟新聞記事錄日經報道，日本央行打算在三月起預先公佈該行在市場上購買債券的時間，以減低市場不確定性。 而其實日央行已經在昨日公佈了三月的購債時間表，及每次的購債金額。總計全月大約會購入1.375萬億至2.175萬億日圓日本國債。 Source: Bank of Japan publishes bond buying plans to keep yields at 0%

昨日在經濟新聞記事錄上打了以下這一條簡訊: 日本十年期國債息率升至0.15厘 | 經濟新聞記事錄日本十年期國債息率升至0.15厘，為去年一月推出負利率政策後最高的水平。 由於市場解讀日央行對10年期國債孳息目標定在0息的意思，是0息上下0.1厘的區間，現時升過0.1厘令市場擔心日央行無力控制長息利率。當然，要留意日央行官方並無設下這個目標區間。 重點是因為市場解讀日央行對10年期國債孳息目標定在0息的意思，是0息上下0.1厘的區間，所以當升過0.1厘令市場擔心日央行無力控制長息利率。 由於這條只是狀態文學一般的簡訊，其實我是略去了一個好重要的內容，而亦因而忽略了之後日央行的應對行動，令到這條簡訊登出不久就過時了，現在我特意補充一下，給大家一個較完整的畫面。 其實昨日上午是日本國債交易員頗留意的時段，原因是日央行在昨日早上10時10分會公佈其定期購買日本五年及十年期國債行動，由於日本10年期國債的息率升過了0.1厘的市場信心關口，高達0.115厘，不少交易員都期待日央行本週會採定息不定量的方式購入日本國債，即是指定一個息率水平（如0.1厘）然後無限量在市場接貨。 但在10時10分日央行正式公佈，就10年期日本國債，該行只會購入4500億日圓的債，雖然仍較上週的購買量增加了400億日圓，但與交易員預期的定價不定量預期相距甚遠，因此交易員開始沽售日本國債，10年期債息就抽升至0.15厘的水平。 其實正常而言，日央行除了在早上10時10分會買債，亦通常會在同日的下午2時正作另一些買債計劃，因此交易員都在心等待2時的來臨，看看日央行會否回應市場的不安情緒。 點知日央行突然出奇不異，在昨日下午12時30分推出定息不定量的安排，以0.11厘的價錢（要留意債價與債息相反，所以這是高於市場的價錢購入債券）大手購入日本10年期國債。 Embed from Getty Images 消息一出，日本10年期國債息率顯著回落，到下午2點已經回落至0.09厘，回到市場預期的合理水平。 精采吧.... 資料來源: Snap AV: BoJ attempts a bit of yield curve control Disconnect between BOJ, investors roils Japanese markets- Nikkei Asian...

日央行一份研究指出，如果不用官方的問卷調查方式計算GDP，改以稅收數據估算GDP，2014年日本的經濟規模會由官方的525萬億日圓，變為556萬億日圓，而增長率亦會由0.9%上升至2.4%，所謂的上調消費稅打擊就完全消失。 FT報道指，日央行研究員認為近年日本官方GDP數據開始與其他經濟數據不太一致，例如GDP數據顯示家庭消費大幅多於儲蓄，而企業的經營盈餘亦持續減少；但其他數據則顯示一般消售者的銀行戶口現金上升，而企業的盈利及稅務都有所上升，畫面相當不同。 Embed from Getty Images 可惜這份研究是以日文成文，我無法作更詳細的分析。有興趣的讀者可自行透過這連結觀看原文研究研究 -----------Japan revamps GDP numbers over accuracy fears via 金融0.1

IMF 的日本觀察團長Luc Everaert 在一個演講活動上表示，歡迎日本央行上週推行的貨幣政策框架，認為這是個進步，但不代表日本可提早通脹達標，並鼓勵日本進一步改善政策的溝通。 Embed from Getty Images ----------- IMF welcomes BOJ new policy framework, sees 2 percent inflation elusive | Reuters via 金融0.1

FT報道，日本的基金管理公司為了令日央行有足夠的ETF可以購入，就算明知市場需求可能不大，仍特意開發一批乎合日央行購買條件的ETF。首批將會於本週四（5月19日）開始公開發售。 去年12月日央行公佈新增一項購買日股ETF的條件，就是ETF追蹤的指數主要購入「有投資在實體及人力資產」的上市企業。這些新條件的內容包括要求指數內的企業要（見下圖）: - 在實體資產或科研上的投資有持續上升趨勢； - 在人力資源的開支有上升趨勢，例如顧員數目、薪酬開支、顧員職業發展、甚至在改善工作環境、提供幼兒看護資助上的開支； - 上述兩類投資可以令企業的潛長潛力上升，例如透過改善企業管治，令企業的生產力、盈利能力或企業價值等有上升趨勢。 不難想像，一般基金公司根本不會為日本股票編製具這類條件的指數，因為上述的條件都是為安倍經濟學的成果服務，多於令投資有更高回報。 報道指，就算指數編製公司努力迎合日央行的要求，仍遇到不少困難，例如不少積極作資本投資的企業短期的盈利表現都會較差；另外不少上市企業都不會向外公佈薪酬數據；這都令指數編製公司相當難做。 儘管如此，基金公司仍然成功開發出這類「實體及人力資產投資為重」ETF，首批三隻將在週四正式上市。

日經報道指，日本央行將推出一條新的消費開支指數，這指數將無須家庭問券調查，希望藉供應方面的數據去估算日本的消費開支。 日央行為這條新指數命名為Consumption Activity Index（CAI），並發報一篇研究論文解釋編制方法，而指數將會於5月13日首次發佈，其後將於每個月的第五個工作天分佈。 以往的消費開支估算，通常依靠家庭問券調查，但這就令數據過度偏重年紀較大及有全職主婦/夫的家庭。日央行提出的CAI就會利用商界問券調查及工業問券結果作基礎，希望得出不同的觀察。指數將覆蓋42種商品及服務，包括汽車銷售及家用電器等。 按報告及日經報道都指，CAI反映日本的消費開支自2014年4月調升消費稅之後就一直停滯（下圖），特別是在商品消費開支上明顯受消費稅打擊。