Tag: 支爆

尋日係 經濟新聞記事錄 & Econ記者研究室 share左FT呢篇名為《Is China heading for a Japanese-style bubble?》的分析長文，唔少朋友都有興趣。但因為FT有Paywall，我相信唔少朋友都睇唔到全文。 （值得一提嘅係...我無記錯的話，如果用FB或者Twitter的Link㩒入FT的文章，每日係有一個Quota可以免費睇一篇文，大家不妨一試。） 如果大家真係對呢篇文有興趣的話，我有另一個介紹。其實FT會將呢類分析長文製成Podcast的，大約就係由記者讀一次成篇文俾你聽，而今早就出左呢一篇文的Podcast版: 各位Podcast愛好者，我亦鼓勵大家訂FT呢個《Big Read》Podcast的，幾好聽的~

IMF前首席經濟師Ken Rogoff接受BBC訪問，宣傳其新書《The Curse of Cash》時被問到到中國經濟的看法，他認為中國經濟放緩的幅度應較官方數字顯示的為大，並對中國經濟可能硬著陸感到憂懼。 Rogoff認為目前無一個國家可以取替中國支持全球增長，就算印度的經濟規模都與中國相差大遠，只能代替部份。

英倫銀行早前在季報中有一個有趣的研究名為《How could a shock to growth in China affect growth in the United Kingdom?》，主題就是如果中國增加放緩，英國經濟會受多大影響。 研究首先要找出中國經濟影響英國經濟的渠道，而首要考量的渠道為貿易渠道。目前出口佔英國GDP三成，所以若果出口受打擊將，英國經濟必然受影響。 但其實英國直接出口中國不多，只佔總出口不足4%；所以中國放緩對英國影響不大？ 但中國同時為全球最大的出口國，所以中英之間又會有著無數的間接貿易關係，例如美國及歐元區的出口中，就各有約一成是出口往中國，當中國經濟放緩影響歐美經濟，歐美又是英國主要出口地區，英國經濟亦會隨之受影響。 另一個中國可以影響英國經濟的途徑就是金融市場。雖然英國銀行業與中國直接的關連不多，只有1.6%英國銀行海外貸款（Foreign Claims）是借予中國銀行體系，但與上述貿易問題一樣，間接渠道的響力可能更大。 其中一個所謂的「間接渠道」就是香港，研究指出，如果將香港包括在「中國關連」之內，英國銀行予中國的借貸額高達5300億美元，相當於英國銀行體系外借貸的16%。而中國經濟放緩亦可能令中國及世界各地的資產價格下跌，例如去年夏天的中國股災所示範，這令以短期內令英國企業的融資成本急升及令英國人的財富減少。 主要商品價格會隨中國經濟下跌，亦會轉過來影響英國經濟。中國的需求佔全球石油需求近一成，亦佔全球銅需求及鋁需求近50%及40%，所以中國經濟放緩將會拖累這些商品的價格。英倫銀行的研究指，商品價格下跌，會令能源及生產成本都會下降，理應對英國經濟有支持，可抵消上述負面效應的一部份 。 講了這麼多研究方法，是時候講估算數字。下圖為英倫銀行的估算數字，淺藍綫為如果中國GDP減少1%，於之後20個季度對英國GDP的影響。可以見到長綫而言只會令英國GDP減少0.1%，但短期則可令英國的GDP減少最0.15%。 這幅度絕對不算大，相比之下美國（紫色）及歐元區（黃色）GDP減少1%的長綫影響都超過0.3%，而歐元區經濟問題帶來的短期打擊更可高達0.5%。 為了令讀者更易明白影響的幅度，研究以IMF去年10月對中國經濟增長所作預測作基礎，假設今明兩年中國經濟增長較預期低1.5個百份點（如下圖），跌至約4.5%，再計算英國經濟增長的變幅。 下圖為推算結果，首兩年因中國經濟放緩1.5個百份點，英國經濟增長率（下圖黃綫）會放緩0.14個百份點，但到第三年就可回復正數；藍棒則顯示中國放緩對英國GDP總額的打擊，長綫而言這打擊只會有0.2%，而最嚴重只是在第二年，對英國GDP帶來0.3%的打擊。 總括而言，英倫銀行的研究指出中國經濟放緩對英國經濟的打擊有限，但提醒讀者上述的推算模型可能忽略了個別間接影響因素，例如中國對歐美經濟的潛在影響，令估算低估了中國經濟的影響。 以下為英倫銀行研究員講解這個研究:

最新一期IGM經濟學家調查問題，是香港及台灣朋友都相當感興趣的「中國經濟模式還可行嗎？」  問題的原句是「中國的增長模式，即是透過不尋常地高的投資比率及低消費比率帶動，是不可持續的。」受訪的學者要就這句子表示同意與否，結果如下：   可以見到（左圖），同意的比率為57%，極度同意的亦有14%，不同意或極不同意的比率是0%，其餘24%就是不肯定或無意見。如果看右圖按受訪者對答案的信心加權後的比重，同意的比重上升至63%，極同意亦升至23%，其餘為不肯定。簡單來說，無一位受訪經濟學者認為這個增長模式有將來。 再看看個別受訪者的意見。   史丹福的Darrell Duffie指 True because it's already happened! Growth is down. Consumption is up.  即是指這模式已經開如失效，中國經濟增長已經放緩，而國內消費亦要開始上升。    芝大的Austan Goolsbee則說： must we relearn the same lesson in the same painful way again? 指這個問題早已發生過，亦已經有答案。    史丹福的Robert...

對我黎講最值得觀察的支爆效應，可能在非洲。雖然若非洲出現經濟危機，理應不會對環球經濟帶來太大打擊，但對非洲新興國家，一場支爆可能令近年的經濟進步打回原形。