Tag: 宏觀經濟學
甚麼是Hysteresis？ – 跟耶倫學宏觀經濟學研究
誠如Byron在《跟耶倫主席學經濟》一文中指出，Yellen在演講內提出四個重要的宏觀經濟學研究問題，在這裏我會先詳細討論第一個問題---「經濟不景會否造成長遠傷害？」
跟耶倫學宏觀經濟學研究 — 背景
今個星期Byron在《免費早餐》會用兩篇文章，簡介儲局主席Yellen最近一篇有關她對宏觀經濟學的未來研究方向的演稿。鑑於這個題目相當重要且有趣，我亦會在本週寫幾篇文章來為詳細地了解Yellen這篇講稿的內容，及特別是當中所提及的一些研究，及這些研究的啟示。
但在一切開始之前，先為各位介紹Yellen這次演講的背景。這是Yellen在出席波士頓聯儲銀行的年度經濟學研討會時的演講，要為特別的是今年為這研討會第六十屆，亦可能因此今屆的講者名單亦頗為強勁。研討會的主題為《The Elusive "Great" Recovery: Causes and Implications for Future Business Cycle Dynamics》，有份主講的包括Robert E. Hall、Alan B. Krueger、J. Bradford DeLong等名教授，而參與討論的學者亦包括Olivier Blanchard、Gregory Mankiw、Peter Diamond、Laurence M. Ball等明星宏觀經濟學者，不少論題都相當具前瞻性，各位可以到以下這波士頓聯儲銀行網站，細閱各篇研究論文。
60th Economic...
如何對抗Secular Stagnation – Michael Spence
諾貝爾經濟學獎得主Michael Spence在Project Syndicate撰文《How to Fight Secular Stagnation》，討論如何抗衡Secular Stagnation這問題。
Spence的看法是Secular Stagnation有兩種，一種是正常的看法，由科技增長放緩、經濟不確定性及債務負擔增加引致經濟長綫增速減慢，而且難以解決。
To be sure, there is a strong case to be made that many of the growth-destroying...
Sims的Fiscal Theory演講得到嘅一啲迴響
之前講Chris Sims在Jackson Hole有關Fiscal Theory對低通脹理解的演說重要，今次就找來一批討論這演說的文章給各位參考。
Jackson Hole真正矚目的是Chris Sims的Fiscal Theory演說
Jackson Hole年會最為大眾注視的，當然是Yellen的演說，但其實對這年會有多個演講環節，其中最矚目的，相信是諾貝爾經濟學獎得主Chris Sims的演說，題為《Fiscal Policy, Monetary Policy and Central Bank Independence》，內容主旨是他多年來提倡的以Fiscal Theory of Price Level解釋通脹。
Fiscal Theory是Quantity Theory of Money以外對通脹的另一理解方法，這理論的基礎等式是政府的實質債務負擔，必然與政府未來的財政盈餘折現值相等，等式如下：
從這個理論可以見到，物價（P）上升之因，可以是政府債務上升、財政盈餘增加或折現利率上升三者。這個理論為何對經濟現況重要呢？就是因為目前的經濟困難，在於減息及增加貨幣供應都無法推高通脹，在主流經濟理論這是個難題。但若果從Fiscal Theory看來，這難題不太解，央行下調基準利率就會降低折現利率，假設一切不變，這是會令通脹下降。
更重要的是Fiscal Theory強調貨幣政策與財政政策之間的合作與協調，不再是單靠貨幣政策解決通脹問題，剛好這個時候各方都開始思考央行是否用盡彈藥，需要財政刺激政策，甚至Helicopter Money來達到通脹目標，這時Fiscal Theory 的理論推論更值得考量。
以下為Sims這篇論文的簡介：
Several recent...
#HyperInflation! 德國戰後超級通脹 v 美國QE都無通脹
下圖為美國在雷曼倒閉後（藍色），及德國在1920年（紅色）的基礎貨幣供應（實綫）及通脹率（虛綫）升幅。這幅圖中的美國及德國的基礎貨幣供應增長同為4.35倍，但可以見到兩者的通脹率差異極大，期內德國物價（由1920年底至1922年9月）升幅為24倍，但美國的的物價（由2008年9月至2014年9月）則只上升12.4%。