2018年最後一日Repo市場出現一個異常情況，就係Repo利率突然由2.56厘抽升至6.125厘，升幅兩倍有多，並且係2001年以黎最高嘅水平。
FT嘅記者Robin Wigglesworth 就係專欄《Window-dressing on Wall Street shines spotlight on repo》 試解釋呢個無太多人留意嘅情況 — 解釋係投行年尾因為監管原因而減少係市場提供流動性。
首先重溫一下咩係Repo 。
Repo其實係個簡稱，全稱係Repurchase Agreement（回購協議），係金融市場上一種好常用嘅短期借貸方法。 簡單嘅Repo會有兩個參與者（所謂嘅Bilateral ），例如貨幣市場基金手上有多餘現金，就可以係Repo市場上借出；同一時間，某間投資銀行手上持有一啲流動資產（例如美國國債或者MBS），想將佢變成短期現金，就可以入Repo市場借錢。
咁兩位參與者係Repo市場就會簽訂協議，由投行一方「賣出」手上流動資產，貨幣市場基金「購入」；同時兩方又會訂明會係指定時間後，投行會以預先訂下嘅價格「買回」係資幣市場基金手上嘅流動資產。呢個「賣完再買返」嘅協議，實際上就等同投行以手上流動資產做抵押，向貨幣市場基金借錢。
12月31日嘅情況，就係投行唔太積極參與Repo市場所造成。Wigglesworth指出Basel III下，被列為「global systemically important banks」（有全球系統重要性）嘅銀行，有需要應付一個額外資本充足水平。呢個額外資本要求係用銀行係每年最後一日嘅資產負債表規模計算。
因此，有全球系統重要性嘅投行會係12月31日盡可能縮減資產負債表，以求減低額外資本要求。所以，投資就係呢日避免參與Repo市場。結果因為無大型投行提供市場流動性，加上近期金融市場波動性較高，Repo息率突然抽升。
當然，呢個唔係需要擔心嘅情況；事實上Repo利率之後都已經回復「正常」。問題只係，Basel III呢個資本要求計算方法，其實可唔可以聰明少少呢？
