上週不少香港媒體報道BIS（Bank of International Settlement）最新一份 Quarterly Review中，一個提到「香港金融風險偏高」的研究；一例為信報即時新聞的《BIS:中港加國銀行業危機風險高》，另一例為有綫的《【港樓市現泡沫】 【國際清算銀行警告有危機】》
香港的兩個紅色警示代表甚麼？
先解釋一下Credit-to-GDP gap 及 DSR 分別是甚麼。Credit-to-GDP gap 的計法，就是將一個國家現時的「非金融企業信貸對GDP比率」與其長綫平均相減，如果得出的數字愈高，可以理解為該國的信貸水平高於「正常」水平或信貸增長過快。值得一提是有傳媒將之譯成「信貸比率缺口」，問題是這個數字正數的話是代表信貸水平「過高」，與「缺口」兩字的缺乏含意完全相反，因此在譯「Gap」這個在經濟術語中常見的字時，要留意它其實是個「中性」字眼，可以反映「不足」、「缺乏」，亦可以反映「太高」、「過盛」的情況。
DSR則是一個國家的非金融企業信貸的總利息開支，相對其總收入的比率。這個比率愈高，即是該國的企業要用較多的收入來支付債務利息，換言之其償債能力較低。一般而言，當信貸增長加快DSR亦會相應上升，所以亦可用作量度信貨增長是否過快的指標。
之後的問題就是黃色同紅色警示有何分別？BIS的設定是，高於黃色警示的預警指標可以「預測」90%的銀行危機，而高於紅色警示的預警指標可以「預測」66%的銀行危機。
假若你唔明白點解較高危的紅色警示「預測」的比率較低，試想一下你要挑選從一百個學生中挑選籃球隊成員，你先用一些簡單指標如身高作初步篩選；設定入選門檻時，將門檻定在90%的人能夠通過，或是66%的人能夠通過，邊個更為「有效」？好簡單的答案，是將門檻定在0米的水平，就會所有人都能通過，但這個門檻就完全是廢物，沒有篩選的作用。
同理，由於BIS的預警指標為愈高愈「危險」，定在甚麼門檻所有危機都可以「預測」到？定在0的水平，就所有危機都一定達標，但這個門檻就全無內容。
如此類推，只有66%危機達標的預警指標水平，就較90%達標的更為「㨂擇」，更有推論內容，亦即BIS所謂的「預測能力」。
BIS的設定是將Credit-to-GDP gap的紅色警示門檻定在9（即Credit-to-GDP高於長綫均值9個百份點），而香港的數值則為30.7；DSR的紅色警示門檻則定在1.8，香港的數值則在6.9。值得留意是，兩個數值香港都是全表最高的。
解釋咁多，其實都未講BIS的這些預警指標有何作用。其實BIS的基礎論述都是其Financial Cycle理論，即是金融狀況上落，對實體經濟有顯著的影響。例如之前提過該行首席經濟師Claudio Borio的論述，指信貸擴張會容易引金融危機，並會打擊實體經濟的生產力。
因此，BIS認為要及早預視信貸增長過急的情況，藉著減慢信貸過快增長，以降低金融危機出現的機會，並舒緩可能出現的實體經濟衝擊。
