近日港匯愈來愈近弱方兌換保證7.85兌一美元的水平，這令我對匯市危機的基礎經濟模型的興趣急升。是時候花啲時間，回顧同整理我以前聽過但未有深研過嘅一啲基礎模型。
一個唔少經濟學生都會聽過學過的，就會係固定匯率制度的Mutliple Equilibria及Self-Fulfilling Speculative Attack的情況。
應用係香港嘅話
要重申，上述為相當基礎的匯市危機分析，並唔能夠完全反映現實情況，更唔可以完全解釋香港嘅情況，只能用作簡單的分析。
香港現時的情況，當然較似上述的High Reserve情景，因為金管局的外幣儲備遠多於現行流通港元，短期應不會出現無力應付沽空的情況。
當然亦要記住，保衛固定匯率會有其他經濟代價，例如太急速地從經濟抽走貨幣供應可能會令實體經濟的流動性受影響，令就業市場等受打擊，這些都會左右央行（就係金管局）維持固定匯率的決定。事實上，Obstfeld的論文就係討論儲備充足度以外，有何其他因素會令固定匯率出現Self Fulfilling Crisis，失業問題就係其中一個可能性。
始終，就算外匯儲備充足，固定匯率制度仍然依靠市場信心來維持，因為儲備所謂「充足」與否是相對市場的信心。市場的信心愈低，潛在的沽空資金就愈多，相對而言的「充足度」就愈低（或維持的實體代價就愈高），這又會吸引更多沽空資金，出現惡性循環，令固定匯率更難維持。
