Economic Policy Uncertainty Index （EPU）是個近年在學界相當流行的另類經濟風險指標。
甚麼是Economic Policy Uncertainty Index？
這個簡稱為EPU的指數， 由三名學者Scott Baker、Nick Bloom及Steven Davis研發。
Measuring Economic Policy Uncertainty
NBER Working Paper No. 21633 Issued in October 2015 NBER Program(s):Asset Pricing, Economic Fluctuations and Growth, Public Economics, Political Economy We develop a new index of economic policy uncertainty (EPU) based on newspaper coverage frequency. Several types of evidence – including human readings of 12,000 newspaper articles – indicate that our index proxies for movements in policy-related economic uncertainty.
三位合著的2015年論文《Measuring Economic Policy Uncertainty》指出，EPU量度會每日報章上有與經濟、不確定性及政策有關字詞出現的文章比例，藉以作為估算經濟不確定性的替代指標。
三位學者最初為美國EPU的計算設定，是在10份美國大報之上，找出有多少文章同時有「Economic」及「Economy」這兩個代表經濟的字詞；「Uncertainty」及「Uncertain」這兩個不確定相關的字眼；並同時有以下任何一個與政策相關的字詞，如「Federal Reserve」、「Congress」、「Deficit」、「Legislation」、「Regulation」或「White House」。這類有「經濟」「政策」「不確定性」的文章出現的比例，就成為估算經濟風險的替代指標。
這個基本設定，就得上圖。可以見到，在美國總統大選爭激烈時、911、波期灣戰爭及2011年的債務上限問題出現時，EPU都錄得顯著上升，反映這個指數有一定的啟示能力。
除左美國，仲有咩國家有計到EPU？
這個指數不單覆蓋美國經濟，在2015年時三位學者就已經計算了十一個主要國家的EPU，即是包括日本、印度、中國、加拿大、南韓、法國、德國、意利、西班牙、英國及露西亞。
而現時這個指數已經應用在超過二十個地區/國家，大家可以到 http://www.policyuncertainty.com 找到各地最新數據。
值得留意是，浸大陸尚勤教授聯同三位金管局的研究員，以相同的方法應用到蘋果、東方及明報等多份主要本地報章，製作了香港版的EPU，大家可以多多留意。
EPU解述講座
以下就是EPU的研究員之一Steven Davis在芝加哥大學向學士生解述EPU的計算及作用的講座，有興趣的值得一睇。
應用例子
宏觀經濟學者Justin Wolfers曾在其NYT專欄文章《An Index of Uncertainty Surges After ‘Brexit’》，介紹以EPU作為量度Brexit風險的指標。從下圖可見，這指數在Brexit後顯著急升。
2018年2月5日的美股急跌，比較VIX與EPU對之的反應可以見到當VIX升至2011年以來的高位時，EPU只是升至約150點的水平；這或反映VIX當日抽升所反映的，可能只是VIX自身的市場因素，多於反映整體經濟的風險倍增。
