剛剛完成了前IMF首席經濟師Ken Rogoff的新作《The Curse of Cash》,此書的主題就如其名稱,是討論廢除現金的成本效率。

廢除現鈔一向是個頗敏感的題目,而我相信不少讀者馬上就會想到「無現金的世界好易被政府監控」等問題,Rogoff都有在書中討論這些問題,但其實更值得大家留意是他的建議並非全然放棄現金,他倡議的是只廢除大額鈔票(如100美元及1000瑞士法郎等),細金額的現金及硬幣仍值得保留。

這個立論的基礎是現金引致的一大社會成本,是地下經濟包括犯毒、人口買賣、黑幫運作等都依賴大額現鈔作為交易融資工具,因為鈔票較難追蹤及易於運送,間接坐長這些對社會有害的活動,故Rogoff建議廢除大鈔,令地下經濟的成本大增。但另一方面,因為不少低下階層人士難以依靠銀行及信用卡等電子交易工具作日常支付工具,小額現鈔仍有存在的需要,確保低下階層不會因而受損。(讀者想知更多的話,可以讀一讀Rogoff這篇博文以了解更多。)

不過,其實Rogoff建議廢鈔的另一個重要原因,是鈔票會防礙央行推行負利率政策。

Rogoff認為負利率是央行應該在經濟危機時採用的一個重要工具。故此廢除大額鈔票有其宏觀經濟政策上的重要性。出乎我所料的,是全書有近一半的編幅是用來討論負利率政策相關的議題的,個人而言,我是喜出觀外的,因為一向對負利率議題甚具興趣,而Rogoff在這方面的研究也有一定的影響力,所以這部份亦值得一看。