美國家庭債務問題在金融海嘯及其後的經濟復甦步伐,都有重要的角色。

今次就同大家讀一篇St. Louis Fed,有關美國家庭債務近年走勢的分析文章

  

圖為2004年至今美國家庭債務水平,可以見到美國家庭 Deleveraging (即是去槓桿)由2008年中開始,到2013年首季開始平穩。Deleverage 總額約13個百分點。

單以直接觀察信貸總量改變,對了解債務問題的作用有限,故文章作者Juan M. Sánchez 及 Lijun Zhu 認為可改為觀察家庭層面數據,並分拆信貸增長成「新造信貸」(Credit Creation)及「清減信貸」(Credit Destruction)兩個細項。透過觀察Credit Creation及Destruction的速度及幅度,可以更了解在家庭層面的借貸決定。


Credit change = Credit creation – Credit destruction

Credit activity = Credit creation + Credit destruction.

Credit Creation可包括新增信用卡借貸、新造按揭等令負債上升的行為

Credit destruction 則包括清還債務及直接違約等令負債下降的行為


 

上圖顯示的正是家庭負債的另一面,包括Credit change 、Credit creation 、Credit destruction及Credit activity。

可以見到在金融海嘯前,Credit creation 每年約為債務總量的5-10%,但海嘯後就普遍低於5%,到2013年才再度加速。

另一方面,Credit Destruction 其實在海嘯前後都無甚分別,甚至可以說2008年至2012年的Destruction水平是相對較低的。

我們在圖一見到,所謂的Deleveraging在2008年中開始出現,這也可以在圖二的Credit Change(虛綫)見到。但上述的分析反映,Deleveraging其實不是因為「多左美國人違約」或者「美國人還錢多左」帶動,而是「美國人在借少左錢」所帶動。

這就帶入一個問題,到底低息環境是否真的有效? 為何美國人沒有藉低息環境,加速還錢? 這些都是研究帶出來,值得進一步了解的問題。


資料來源:

What Drive Household Debt
Cover Photo: Frankieleon

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