Cashless 經濟?  其實鈔票需求愈來愈高(至少英國係)

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英倫銀行上週發佈新一份季刊其中一章談及英國現鈔貨幣的流通情況及存在價值,頗為有趣。先看以下三個圖,較上方的圖為英國流通現鈔的總量(綠色,右軸),及其對GDP的比例(藍綫,左軸)。


可以見到不單鈔票總量不斷上升,就算其對GDP的比率,亦在2000年代後期回升。但從以下一個圖可見,即時交易使用現金的次數無明顯上升,反而使用Debt Card交易的數量就自2000年來升5倍。


這顯示英國經濟使用鈔票作即時交易的情況雖傾向減少,但整體對鈔票的需求,又有增無減。英倫銀行這份報告就簡單講述幾個對鈔票需求的來源。

首先都是要估算因日常交易而產生的鈔票需求,而下列為英倫銀行就金融機構、消費者及零售業,因為交易需求而「留起」的現鈔總值估算。


合共的現鈔總值介乎150億至190億鎊,這約佔流通現鈔總值600億鎊的25-32%。

第二個對現鈔的需求來源,就是居民將錢放在床下底(意指將現鈔儲在家中或其他非金融體系的地方,英文為Hoarding),儲錢以備不時之需的需求。英倫銀行2014年曾以問卷方式,去了解這個情況,徥出結果是18%的受訪者有這儲現鈔的習慣,以之推算被儲起來的現鈔總值約為30億鎊。而2012年英倫銀行旗下Financial Services Compensation Scheme (FSCS) 的調查,則得出50億鎊這個估算。但英倫銀行都認為不論30億或是50億鎊,都是明顯低估的,因為無人會如實的告訴他人,在家中藏起的現鈔有多少。

上述兩種現鈔需求都有海外版本,即是有海外的交易需求,亦有海外人士的儲現鈔需求。但兩者英倫銀行都無實在的數據,唯一比較清楚的是國外外滙兌換商,對50鎊紙幣的需求較高。

除了國內及海外的需求,還有第三類經濟體對鈔票有明顥需求,這就是所謂的Shadow economy,即是那些在政府規管、稅務及觀察範圍以外的經濟行為,簡單講就係洗黑錢、在黑市市場買賣違禁品(如犯毒、嫖妓等)。這類市場普遍為避開執法人員的耳目,以現金交易為主是必須的,而這又產生對現鈔的交易需求及儲備需求。

根據Institute of Economic Affairs 2012年的一份報告估算,Shadow Economy的規模約為英國GDP的10.3%,但就較1990年代未期的規模有所減少,這令英倫銀行傾向認為,Shadow Economy產生的交易需求,並無令現鈔需求增加。那相關的現金儲備需求呢? 可惜,英倫銀行無足夠的研究數據,去推論這方面的需求。

這份簡單報告的結論? 在這個年代非現金交易的使用雖然更為普遍,但不等如現鈔的需求必定會減少,英倫銀行認為現鈔需求受居民交易需求以外,亦受其他更多需求因素影響。而該行的判斷,是未來對現鈔的需求將有增無減,亦因而會在2016年推出新的Winston Churchill肖像新5鎊紙幣,再下一年則推出Jane Austen肖像的新10鎊紙幣,以應付需求。


香港呢? 今年金管局亦有發表過相似的言論,認為港元鈔票需求將會持續上升,以下為信報即時新聞報道。

這個我同意啊,特別是因為鄰國居民,對用港元作現金儲備(Hoarding),及黑市交易之用的需求相信不低。而我亦相信,隨著鄰國經濟轉差,需求會變得更高呢~ (笑)


資料來源:How has cash usage evolved in recent decades? What might drive demand in the future?

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