歐央行今年三月正式開始執行QE， 但因為之後出現希臘危機， 呢個歐洲史上首次QE變得無太多人留意。依家QE推行近半年， 而希臘問題又唔再搶眼（但其實仍然有很多新聞）， 可以花啲時間睇一啲有關歐元QE嘅研究。
先同大家一齊讀一篇，黎自紐約聯邦儲備銀行的研究網誌Liberty Street的文章《Do Asset Purchase Programs Push Capital Abroad?》。呢篇文想討論嘅係歐元QE會唔會令資金大量流出歐元區，並且推高其他地區嘅資產價格。常見嘅講法係歐元區係QE之後債券回報被拉低，令到大量歐元資金湧去全球其他有更可觀回報嘅地方投資，咁就推高左第二啲地方嘅資產價格。
呢篇文嘅作者Thomas Klitgaard及David Lucca認為用基本經濟學理論推論，歐元區錄得資金淨流出嘅機會唔大。
佢地講嘅基本經濟學原理就係本網成日講嘅，在Balance of Payment（國際收支表）的基礎原則下，NCO(資金淨流出）出現嘅同時就必定要有等額的NX（淨出口）抵消，用一個較簡單的講法就係賣出每一元淨出口，就會賺到一元外幣，換個角度黎講持有一元外幣即係投資國外資產，即係一元資金淨流出。
將呢個關係放係歐元區之上，就即係QE要令到歐元區出現資金淨流出，其中一個前提係歐元區要有等接近等額嘅淨出口。睇歐元區嘅經常帳（Current Account，係觀察上述NCO最好的方法），係三月時的確較高，去到300億歐元，整體黎講QE前後幾個月嘅水平，都同2014年經常帳盈餘嘅水平差唔多，所以好難講到QE令資金大幅流出歐元區。
source: tradingeconomics.com
兩位作者就指出，係經常帳盈餘無明顯增長的前提，就算有歐元資金想流出去其他地方，同時亦都要其他地方有資金流入，先可以成事。否則，簡單嘅經濟學原理會講你知，大量淨流出會推低歐元匯率，歐元資金投資外地資產又會貴咗。
事實上，歐元區嘅資金流正正就係外流同流入一齊上升（下圖），即係當歐元資金湧出去，又有大量其他地區嘅資金湧返入歐元區，所以歐元資金提高其他地方資產價格，未必係一個合理講法。
資料來源：Do Asset Purchase Programs Push Capital Abroad?
