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Hysteresis即係「衰退後遺症」；歐美經濟係金融海嘯後增長明顯無法回到衰退前嘅增長趨勢，呢個情況係各地經濟嘅歷史，係例外定係常態呢？本文就總結IMF前首席經濟師Olivier Blanchard同Econ記嘅專訪內容，同佢幾年前一篇研究論文，睇下宏觀經濟學術對衰退後遺症嘅解釋。

幾年前Larry Summers重提Secular Stagnation（恆滯）呢個概念，指美國嘅實質利率持續下降同埋平均增長速度放緩，反映經濟已陷入恆滯。自此恆滯成為經濟學界一個熱門討論題目，除左討論所謂「恆滯」係咪存在，亦有唔少研究係探討恆滯嘅成因。

上星期一（1月8日），Brookings Institution舉辦了一場極之值得留意的貨幣政策講座，論題是聯儲局的2%通脹目標是否有需要調整？甚至聯儲局是不是要另選貨幣政策目標。

上週諾貝爾經濟學獎得主Kenneth Arrow離世，終年95。 不少經濟學者都為這位驚世奇材寫下悼念的文章，讚揚Arrow多年來為經濟學帶來的突破性改變。 其中一篇，我認為大家必需讀的，就是由Larry Summers寫下的悼文。 如果你不知道的話，請留意Summers一出生就認識Arrow的，因為Arrow是Summers的舅舅。 在這篇悼文中，Summers分享了他在Arrow諾貝爾獎派對上的一個小故事，反映Arrow對經濟學的熱忱。 全文： Larry Summers網誌版本- Larry Summers WSJ版本- Farewell to Kenneth Arrow, a Gentle Genius of Economics

重要的問題來啦，之前所述的數據真的反映「衰退後遺症」嗎？

Blanchard等的研究顯示，在多個先進國家都發現有出現「衰退後遺症」（Hysteresis）的情況，而情況都頗常見。下圖為美國自1960年的增長趨勢，圖中黑色虛綫則為多次衰退前的經濟增長原有趨勢，可以見到多次黑色虛綫較代表實際經濟增長的藍色實綫為高，即是說「後遺症」的問題不時出現。