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由英國委派的歐盟金融事務主管Jonathan Hill在公投確定Brexit後，已經向歐盟請辭。此君近年多的主要職務，就是推動歐盟區內統一資本市場計劃（Single Capital Market）。歐盟總裁Juncker指，委任Hill主理金融事務，是因為歐盟有信心英國會維持其成員國身份，但現時情況有變，不宜再出任這職位。 Embed from Getty Images Bloomberg報道引述德國的歐洲議會成員Elmar Brok，他的說法就更不客氣：「如果英國脫歐，英國人就不應再負責制定歐盟的金融法規！」 Hill原來的職責包括統一歐盟區內的金融法規，例如為金融業分紅設定統一上限等。目前他的職責會由現歐盟副總裁，來自拉脫維亞的Valdis Dombrovskis兼任。 From EU Financial-Services Chief Hill Resigns After U.K. Brexit Vote via Econ記者

這篇The Economist 的網誌作一個思想實驗。 Embed from Getty Images 如果蘇格蘭真的要再公投獨立，然後再加入歐盟，倒不如要英國的蘇格蘭以外的公民公投，投票決賽定是否離開「英國」，如果公投成功通過，就會令「英國」變成只有蘇格蘭，而這個「英國」就可以繼續留在歐盟，退出的只是英格蘭及威爾斯。 這個方案的好處是歐盟不用處理一個地區脫離其國家再加入歐盟這麻煩情況，特別是西班牙相當不願這個先例出現，因為之後就會成為巴塞羅納可循的獨立路綫。 當然這只是一個半玩笑的「建議」，相信英國政府不會考慮。 From How to be fair to the pro-EU Scotland via Econ記者

Bitcoin價格在本週短短幾日間先由750美元跌返去550美元，Bloomberg報道指這走勢與金價走勢一致，似是兩者同為Brexit避險資金追捧而上升，再隨Brexit預期而下降。 而週五（6月24日）確認英國公投結果為支持脫離歐盟後，Bitcoin價格又顯著回升至650美元，再反映價格與Brexit的關連。   Via Econ記者

路透報道，歐央行消息人士指一旦英國公投決定脫離歐盟，歐央行將會在翌日公開保證會盡全力保護金融市場的流動性充裕。 http://buff.ly/1UaPzbC Embed from Getty Images 相信屆時會推出的措施將包括與英倫銀行開啟Swap Line，互換歐元及英鎊以確保金融系統可取得足夠流動貨幣，而兩間央行的行長Draghi及Carney將會在23日公投當日會面，商討有需要時應急措施。 From Exclusive: ECB would pledge to backstop markets after a Brexit - sources via Econ記者

週四（5月12日）英倫銀行公佈議息結果，繼續維持利率不變，這決定無人覺得有驚喜。反而英倫銀行同時公佈《Inflation Report》及Mark Carney在記者會上的講話，多次提及Brexit對英國經濟的影響，就吸引到更多人的注目。 Carney在記者會上講，Brexit有可能令英國陷入技術衰退、英鎊大跌及區內物價急升等情況。其實Carney的講話，不少都是建基於《Inflation Report》內的分析，而事實上今次的《Inflation Report》難得有極詳細的Brexit探討，值得細看。 首先《Inflation Report》中有一篇短文，簡單探討Brexit公投對英國匯市的影響。可以從下圖見到，自去年11月18日至今的英鎊實質匯率指數跌約9%，英倫銀行就利用在Bloomberg上的新聞報道談及「Brexit」及「EU referendum」的次數，與英鎊的跌勢透過Regreesion分析出，受「Brexit」情緒憂慮而出現的匯率跌幅佔比。 上圖黃綫就是英倫銀行以Brexit新聞報道推算出的英鎊滙價變幅，可以見到單是Brexit消息都已經可以令英鎊跌約4%，佔11月中至今跌幅近一半。 另一個預視Brexit公投會令英鎊下跌的指標，是外匯期權市場，下圖為英倫銀行於5月4日記錄的英鎊兌美元及歐元call/put期權Implied Volatilities差距，可以見到市場預計在公投後英鎊下跌的機會較大。 同一篇短文中，英倫銀行亦有就公投對利率市場及股票市場的影作評估。文中指出，公投消息對利率的影響不大，可能是反映市場對公投結果將如何改變利率曲綫無甚共識，亦正因如此公投前後的到期利率期貨推算的Implied Volatilities顯著上升。 用相同方法檢視股市的反應的話，研究指亦無法清楚見到公投消息的影響，只見到業務較著重英國本土的股份的回報期內低於FTSE指數，或反映公投的影響。 《Inflation Report》另一個與Brexit相關的研究，是不確定性的影響。英倫銀行的研究利用在財經新聞中出現「Uncertainty」相關的字詞數量，來推測市場對不確定環境的憂慮，這可從下圖紫綫看到「Uncertainty」相關字眼自去年底開始急升，並且大部份都與公投相關。而上述的英鎊實際匯率指數的Implied Volatility（啡綫），都顯示公投令前景不確定性增加。 不確定性上升有何問題呢？英倫銀行研究員文中指，不確定性提高會令家庭增加儲蓄並減少消費；而企業則會在不確定因素消散之前，延遅投資；而不確定因素更可能令企業傾向顧用短期工，多於作長綫投資。而不確定因素更可直接令資產價格下跌，例如因為市場要求的風險補償（Risk Premia）增加將令融資成本上升，令企業盈利受壓。 Brexit對英國經濟有何潛在直接影響呢? 在《Inflation Report》的最後段就作出一個詳細探討。首先一些基本數據，歐盟為英國的要貿易夥伴，與歐盟的國際貿易佔英國貿易總額約一半，其中佔出口44%及入口53%；除此以外，到英國投資的FDI中有48%來自歐盟，而英國的海外FDI則投資於歐盟，可見兩者的關係極為密切。 所以其中一個潛在影響英國經濟的因素，是公投英國人民選擇了Brexit，英國雖與歐盟重新商討貿易協議，期間將為英國經濟前景將極度不明朗，並出現上文提過的一系列問題；而因為英國國內的勞動法例及國內勞工遷移走向都可能Brexit而需要作轉變，再加上外資投資額減少可能令企業投資新科技的進度減慢，這些都可以直接影響英國經濟的供應面，及英國國民收入的增長。 如果上述情況再加上英國國內金融資產價格大跌，將可能令銀行的融資成本上升，這將令英國國內企業及居民的利息開支上升，或會拖累該國非金融資產例如房地產的價格，再進而影響居民消息及投資意欲。 在上文引述過研究顯示Brexit消息令英鎊自去年11月下跌約4%，而英倫銀行認為當確定要脫歐，英鎊匯價可能會進一步急跌。英鎊下跌，一方面會令入口價格上升，令居民減少消費入口產品，有助改善貿易赤字；但另一方面英鎊下跌亦會降低英國居民的實質收入，可能令居民減少消費。而在供應層面，由於不少企業投資新產能時，都要依靠入口原料，故英鎊下跌亦可能影響英國企業的投資意欲。 總括而言，英倫銀行的研究認為入口減少令貿易逆差縮細，雖可令英國的國民收入上升，但相信不足以補償經濟長期不明朗，及金融市場趨緊的負面影響，所以國民收入相信會因Brexit而下跌。另一方面，雖然經濟將轉趨疲弱，會拖低通脹，但該行相信在Brexit初期仍不足以抵銷因英鎊大跌而令物價上升的效應。 故此，Brexit相信會令英國同時出現高通脹及經濟放緩。報告又指出一些可能令經濟放緩加劇的潛在問題，其中一個問題是英國的經常帳赤字相當嚴重（下圖），而經常帳赤字可以得以維持是因為同時英國獲得大量外國FDI及金融資產流入，這類資金流入的總額相當於英國GDP 16%，而歐盟正是這些流入資金的主要來源之一。 報告擔心若公投後英國人選擇了Brexit，海外投資者可能不太再願意持有英國資產，令資金流入減少；這令英國將難以維持高經常帳赤字，並會對英鎊匯價帶來更大的沽壓，令通脹及經濟放緩惡化。 另一個會令情況惡化的因素，是因為英國銀行系統內過半短期批發資金是以外幣計價，這令銀行有潛在外匯風險。假若銀行的流動資金在Brexit公投後因上述問題減少，可令整體資本市場都出現流動性問題，推高流動性的溢價，令企業發債融資的成本更高。 不過英倫銀行強調，近年該行與多間央行有Swap line的協議，需要時可與加拿大央行、聯儲局及人民銀行等各大央行借取大量外匯，相信可維持銀行體系內外匯流動資產的需求。 英倫銀行亦指出，Brexit同時可以令歐元及歐元資產格大跌，拖累歐元區經濟，反過來又會令歐元區對英國出口的需求大減，加速英鎊下跌。 上述就是英倫銀行對Brexit影響的簡單評估，可以見到其實分析都只是局限在大方向，但並無就經濟放緩及通脹的幅度作出估算，這是因為英倫銀行強調不會為脫歐情境作預測，以免干預政治局面所致。但當然，有不少批評指英倫銀行現時的預測已是在干預政治，但Carney多次強調，今次對Brexit的論述只是盡該行的職責，提醒經濟的潛在風險。

近日前希臘財長Yanis Varoufakis因為推出新書《And the Weak Suffer What They Must?: Europe's Crisis and America's Economic Future》，所以不停上電視節目訪問。 其中一個最常遇到的問題，就是他對Brexit的看法。以下就是他在Bloomberg 訪問時有關這條問題的片段： 不要以為他在去年與歐盟就希臘債務問題談判時，一直採取強硬態度，而且一直強調歐盟機制存在極大問題，所以他就會支持Brexit。 V教授指，雖然歐盟仍有很大改進空間，而且有內部分裂的趨勢，但Brexit只會令歐盟的分裂更嚴重，這會令歐洲內陸出現嚴重的通縮壓力；而由於歐洲人為英國出口貨品的主要消費者，這問題將波及英國。 V教授直指英國人可以投票脫歐，但不要以為這樣就可以擺脫歐盟的壞影響。