Tag: 自然利率

上星期聯儲局減息50點子，第一下當然當然係覺得驚奇，點解真係減半厘而唔係25點子，我亦的確係覺得我對聯儲局官員講話嘅解讀能力真係不合格。不過之後睇到一件事，我就全神貫注咁諗左好耐： 點解個Dot Plot 入面嘅「較長綫」（Longer-run，圖中最右）利率預期圖表咁「瘦」嘅？

你可能諗緊「實質利率（Real Interest Rate）都要解？」我當然覺得個基本概念好多讀者都識，但各位讀者又不妨睇下我有無能力係個簡單概念都俾到啲新資訊你。

自然利率亦即是整個經濟體的均衡實質利率（Equilibrium Real Interest rate），當現實上出現的實質利率與這理論上的均衡水平一致，整體經濟就會達致全民就業，而通脹亦可維持在穩定的低水平。

San Francisco Fed研究員以TIPS（Treasury Inflation Protected Securities）市價作為基礎，估算市場認為自然利率嘅合理值

Narayana Kocherlakota 早前一篇Bloomberg View文章，就受到多個經濟學網誌熱議。這文章的名題有趣，題目為《Want a Free Market? Abolish Cash》，內容是討論現金對自由市場的干預。 甚麼叫做「現金對自由市場的干預」? 先來一個思想實驗，Kocherlakota指如果所有人都對經濟未來增長感到悲觀，一個理性的行為是市場對安全資產的需求大升，令實質利率下降，甚至降至負數。但實質利率能否下降至相應的負數水平？ 問題就是因為現金是零利息的「投資工具」，現金的存在令名義利率難以大幅低過零，而同一時間央行又推行利率目標政策，極力維持通脹率於低及穩定的水平；兩者加起來就令實質利率難以低於負2%（名義利率最低為零，減去平均只有2%的通脹率）。由於兩者都為政府的政策，換句話說「政府限制」負利率的可能性，令利率不能完全反映市場的情況。 Yet two government mechanisms prevent real interest rates from getting too negative. The first is...

紐約聯儲銀行的資深經濟學者Bianca De Paoli，在該行博客Liberty Street Economics中，提出金融市場風險及不明朗因素，可以令經濟體內的人儲蓄需求上升。由於自然利率是由經濟體中的儲蓄及投資理論上相交的均衡點決定，假若儲蓄增加為長期現象，理論上將會壓低經濟內的的均衡利率（亦即自然利率）。