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伯南克談聯儲局推負利率的可行性 – 法律問題篇
Ben Bernanke（伯南克）在新一篇博文中，詳細探討聯儲局採用負利率的可行性，今次的討論亦較以往的詳細，值得一看。
其實伯南克此文是為3月21日，Brookings Institutes一個有關貨幣及財政政策現時在美國使用空間的研討會作準備，各位可以在此找到有關這研討會的詳情。
回到文章的重點，就是負利率在美國是否可行呢？ 伯南克今次的論點，主要來自2010年聯儲局內部進行的評估作基礎，再後加一些新看法。第一個他提及的問題，就是現行法規是否容許聯儲局推行負利率？
聯儲局可向銀行存於該局內的儲備支付利息，是源於2006年定下的法案，但當時製定法例時並無考慮有負利率的可能性，所以條文的用字為銀行「可以收取（may receive）聯儲局向其支付的入息（Earnings）」。可以見到用字傾向容許「正常」的運作方式，即聯儲局向銀行支付利息。
伯南克指出，這句子是否包含聯儲局有向銀行「支付」負利率這類「負入息」的權利，就相當含糊。（但當然，伯南克都指出自己不是法律專家，他的意見不能作準。）
有關的問題之前《WSJ》的網誌Real Time Economics就曾作出探討，其中訪問了University of Pennsylvania的法律學者Peter Conti-Brown（他近來出版一本有關聯儲局歷史的書藉《The Power and Independence of the Federal Reserve》，對聯儲局的憲制歷史有詳細探討，相當值得細讀），他認為其中一個解決方法，就是將負利率當成聯儲局向銀行收取的「服務費」，因為法規上聯儲局有權向銀行收取任何服務費用，Conti-Brown認為這可免去對上述條文的詮釋問題。
但伯南克對此都有保留，因為另一條聯儲局法規訂明，聯儲局向銀行收取的費用「長期而言要反映有關服務的實際成本」。
潛在問題就是聯儲局為銀行保存儲備的實際成本應該是頗細的，這令「法定容許」的負利率空間變得相當少，這實非推行負利率政策的「理想環境」，因為當所有人都知道聯儲局的能推的負利率相當有限時，這個負利率無用的預期就會直接限制政策的效用。
伯南克提出，一個合理的「解決方法」就是在「負利率費用」中加入「監管費用」之中，因為聯儲局法規容許局以這理由向銀行收取這類費用，這可能令負利率的空間較大。
伯南克在這方面的總結就是，他相當同意Yellen早前在國會聽證會上指，聯儲局仍有大量法律問題需要解決，才能有效推行負利率政策。
超級央行議息日 – 知唔知單係星期四有幾多個央行加／減息？
昨日（3月17日）對於有觀察全球貨幣政策走向的朋友（例如筆者）是相當「疲累」的一天，因為極多個國家的央行在這天進行貨幣政策會議，更重要是不少央行都有作出利率更調整。
以下就同各位數一數我見到的央行政策會議:
最多人留意的當然是英倫銀行。今次英倫銀行的會議結果，一如所料不作任何利率更變。會內的官員以9票贊成，一致通過維持基準利率在0.5厘不變。
各位可以在此找到完整的會議聲明及會議紀錄。
另一較多人注目的央行政策會議，就是正推行負利率政策的瑞士央行。該行對利率無作任何調整，維持對三個月期Libor的政策目標區間於-1.25厘至-0.25厘，而央行存款利率（Interest rate on sight deposits）亦維持在-0.75厘的水平。
瑞士央行只下調對該國通脹率的預測，認為年底的會錄得0.8%通縮，較上次預計0.5%通縮更低。詳情可參看該行的貨幣政策聲明。
另一個議息的歐洲國家為挪威。該國央行在今次會議後將基準利率由0.75厘，下調至0.5厘。
該行行長表明，如果挪威經濟受到其他經濟風險衝擊，該行不排除會在較後時間推行負利率政策。按Fast FT的報道，挪威去年第四季GDP錄得1.2%萎縮，主要受油價下跌而對出口帶來打擊，加上油企減少開支的溢出效應拖累整體需求所致。
以下為會後的記者會:
亞洲方面亦有印尼央行議息。該行會後決定將基準利率由7厘下調至6.75厘。這為印尼央行連續第三個月減息，但符合市場預期。詳細的央行聲明可以在這裏詳閱。
按Bloomberg報道，由於去年商品價格下跌令印尼出口受壓，亦令印尼政府多次向央行施壓，希望再繼續減息。但分析員就指，印尼的減息週期就算未完，其實再下調利率的空間都不大。
之後就到到非洲。南非央行決定將基準利率由6.75厘，調升至7厘。這為2014年以來南非央行第六次加息。
按Fast FT的報道，今次加息的目的是希望穩住該國貨幣Rand 的匯價，維持投資者的信心，特別是舒緩早前政府短期內兩度更換財長所帶來的信心危機。
各位可以在這裏找到南非央行的會議聲明。
另一個議息的非洲央行，就是埃及央行。在這次議息會議後埃及央行決定大幅將基準利率，由9.25厘上調至10.75厘，幅度高達150點子，遠超市場預期。
今次加息的背景，是埃及貨幣Pound剛於週初兌美元大幅貶值13%，並將匯率制度轉為浮動匯率。Bloomberg 的詳細報道如下:
按央行的聲明，今次加息是希望減低貶值帶來的通脹壓力，詳看央行聲明。
歐央行有幾多企債可以買？ 投行估計……
昨日在《解構歐央行六大新政》一文中，我指出Bruegel兩年前的研究指，歐央行理論上可以買入的非銀行企業歐元債券，總值最少應該有9000億歐元。
一日過後，慢慢開始有不少投行公佈最新的相關估算：
按Bloomberg引述美銀美林的分析，理論上合資格的債券總額遠較Bruegel兩年前的估算為低，該行認為只有總值約5540億歐元的企債可供歐央行購買。但對於發債企業的地區分佈，則與上述的Bruegel研究一致，主要來自法國及德國：
而另一間有相關估算的為德銀，其估算較美銀美林的更低，認為可供買入的企債總額大約只有4180億美元，但該行亦同意大多數發債企業都是來自法德兩國。
「失業率每升1%就多四萬人死！」Brad Pitt 呢句對白真唔真?
在《The Big Short》電影中，Brad Pitt的角色 Ben Rickert講過一句「你知唔知失業率每升高1%，就會多四萬人死啊?」
"Every one percent unemployment goes up, 40,000 people die, did you know that?" Ben Rickert
問題是，這個數字是真的嗎?
之前同各位講過，《The Big Short》的製作團隊中有經濟記者Adam Davidson作技術顧問（見此文），BBC的Podcast 《More...
