Yearly Archives: 2016

FT的新一篇報道為中國負債總額算帳，得出至今年第一季中國總負債達163萬億人民幣的估算，而負債對GDP比率則升至237%。數字低於BIS計算出的249%（下圖），但仍反映出中國的債務水平迫近歐美的水平。 而在今年首季中國的淨負債增長達6.2萬億元人民幣，為史上最大的季度增幅。 上週著名投資者George Soros就表示「中國負債問題與2008年的美國相似」。

Business Insider 記者Kif Leswing一篇有趣的文章，建議Apple收購Dropbox。文中Leswing指出，Apple的Internet Service業務（如iMessage, iCloud, Apple Music）的表現都泛善足陳，近日更傳出Internet Service 團隊內部出現爭執，令個別重要員工有離意。 文章指，Apple欠缺專職主理Internet Service的高層，這問題可藉收購Dropbox引入該公司的CEO解決。 另一方面，Dropbox近年成功研發體積細小的但數據儲存量極龐大的裝置；這可為Apple解決backend server的問題，不用再依賴租用其他科企的Server。 更重要是Dropbox的估值開始欠支持，或令該公司更願意考慮收購計劃。 Econ記者 from Why Apple needs to buy Dropbox

Bloomberg報道引述企業工幹開支管理程式公司Certify的數據指，今年第一季受訪企業用在Uber等「call車」程式的開支，佔總工幹交通費開支43%，為繼去年第四季以來再次高於租車費用的佔比（40%）。 數據顯示，2014年第一季至今企業用於租車的費用佔比下跌15個百份點，同期的士費用佔比則跌23%。 從下圖可見Call車程式對的士及租車業的打擊。 Bloomberg Via Econ記者

Bloomberg報道引述Interactive Advertising Bureau的年報數據，指2015年美國的網上廣告收入多達596億美元，為歴來最高。 Pivotal Research的分析員Brian Wieser就指出，Google及FB共佔上述近600億美元收入中的64%。 Wieser指Google佔當中的300億美元，而FB則取得80億美元。 Pivotal Research的分析員Brian Wieser就指出，Google及FB共佔上述近600億美元收入中的64%。 Wieser指Google佔當中的300億美元，而FB則取得80億美元。 Source: Bloomberg Via Econ記者

這是上星期一宗我個人認為頗重要的新聞，英國P2P借貸企業Funding Circle打算將1.3億英鎊通過其平台借出的貸款，證券化而成一批ABS（資產抵押債券）。  證券化的過程會將一批貸款的利息收入，組合而成一個新的證券（即ABS）在市場出售。當發行商收到利息，就會將利息收入分配給ABS持有人。這個過程可將供應資金的工作，由放貸一方轉移予ABS買家，令放貸人更願意借出資金。 FT訪問了Moody's的副總裁Monica Curti，他就認為目前歐洲的中小企仍極依賴銀行貸款，故認為將中小企的P2P貸款證券化的業務有一定的發展空間。 事實上，目前歐美不少P2P信貸平台都不再單單依靠零售客戶提供資金，銀行及基金公司等金融機構已成為P2P借貸平台的另一主要資金來源。如Funding Circle就有一半的資金來自機構投資者；而劍橋大學的研究亦指，英國的P2P信貸平台有四分一資金來自銀行等機構投資者，所以不少分析認為Marketplace Lending較P2P Lending更能描述市場環境。而通過證券化則可更進一步，向更多元的金融市場投資者取得資金。 按Bloomberg報道，負責處理證券化的投行為德銀，而向投資者介紹的程序應在本週初完成了。由於Funding Circle一直拒絕評論，現在就要只好等更多相關訊息流出了。

歐央行今日（4月21日）公佈企債購買計劃的詳情，內容大方向與早前估計的相似。 首先，企債購買計劃會由今年六月開始，而歐央行只會作統籌工作，實際購買企債的工作會由六間國家央行負責。六間央行包括比利時央行、德國央行、西班牙央行、法國央行、意大利央行及芬蘭央行。 歐央行不單會從二手市場（secondary market）買入企債，亦會於一手市場買債，但不會於一手市場買入由Public Undertakings（即政府持有的私人企業）發行的債券。 甚麼債券央行可以買呢？ 首要條件是該債券已被納入為Eurosystem內合資格押抵品（詳細資料可於這裏找到）；而債券在買入時餘下的年期最少要為六個月，最多為三十年；而發債企業要為歐元區內註冊，假若企業的最終控股公司不是在歐元區內註冊，該企業的債券仍會被視為合資格。而債券的信貸評級最少要BBB-或同等級。 另一個重要條件，是發債企業本身不可是借貸機構（例如銀行）；其控股公司不可以是借貸機構；發債企業本身亦不可以為資產管理工具（Asset Management Vehicle）或國家用作為金融業作債務重組而設立的資產管理基金（相信是指例如Bad Bank等金融工具）。但Draghi在記者會上明確表示，央行可以購買保險公司所發行的債券。 而每次買債，央行不可買入該批次債券（以ISIN劃分）的七成發債額。而歐央行會向各央行提供從各發債企業可佔總買入額的比重基準，以確保買債行動分散投資。 詳細的原文內容，可以按此細閱。 而歐央行亦會每週公佈買債金額，並每月一次公佈一手及二手市場的購債金額分項；而六間國家央行亦會公佈購債計劃的持債詳情。