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行為經濟學始祖之一Richard Thaler去年出版《Misbehaving》一書，回顧他多年推動行為經濟學發展的多年經歷，而當時他就開設了一個與這本書相關的網誌Misbehaving Blog，不過年多來絕大部份文章都是由其他新進行為經濟學者撰寫，而非Thaler手筆。 但上月中網誌就上載了Swarthmore College的副教授Syon Bhanot訪問Thaler的片段，相當值得各位一看。 訪問中，Thaler被問到甚麼是行為經濟學，甚麼不是行為經濟學？他第一個回應就是Freakonomics不是行為經濟學。提到年多前，他與Freakonomics的作者之一Stephen Dubner討論，為甚麼有人會認為Freakonomics是行為經濟學時，Dubner回答因為人都是蠢的。 I ask @freakonometrics Dubner why people call their book "behavioral economics". He says, because people are dumb....

根據披露文件指出，Microsoft是在有另一個潛在收購方出價「大約200美元一股」後，才將收購價由182美元一股，上調至196美元。

宏觀經濟學者Justin Wolfers在最新一期NYT專欄章中，介紹了一個另類經濟風險指標 --- Economic Policy Uncertainty Index。這個指數量度在美國報章上有關經濟字眼（如"economic"、"Economy"）， 有關不確定性的字眼（"Uncertainty"、"Uncertain"等）及與政策有關的字詞（如"Federal Reserve"、"Congress"、"Deficit"等）在報道中出現的比例。 從下圖可見，這指數在Brexit後顯著急升，而按研發這指數的三名學者Scott Baker、Nick Bloom及Steven Davis指出，這指數急升後通常會出現投資減少、經濟及就業向下的情況。 An Index of Uncertainty Surges After 'Brexit' Via Econ記者

WSJ引述印度政府消息人士透露，莫迪將會於7月15日公佈接替Rajan出任央行行長的人選。 Embed from Getty Images 消息指目前並未確定接任人，但熱門包括兩名前央行副行長Subir Gokarn 及 Rakesh Mohan，現任副行長Urjit Patel，及財政部首席經濟顧問Arvind Subramanian 四人。 New Indian Central Bank Governor Likely to Be Announced Mid July From New Indian Central...

Spotify投訴Apple為保障Apple Music的競爭力，拒絕讓Spotify App的更新上架。Spotify指Apple拒絕的原因為「營運模式規則」，指Spotify如果要利用App Store吸納客人就要守Spp Store的收費系統規則。這可能與Spotify一直維持在網站訂購服務的收費較平﹐變相令用戶「自行支付App store佣金」的情況有關。 Embed from Getty Images Spotify 的法律代表指，Apple的行可能與美國及歐盟的反競爭法有抵觸，並指Apple是刻意利用Apple作武器來傷害競爭對手。 Spotify says Apple won't approve a new version of its app because it doesn't want...

本週一個重要的活動，是歐央行在葡萄牙舉行的年度大會。這個大會有不少學者及央行官員參與，而本來聯儲局主席Yellen及英倫銀行行長Carney都應允出席，只是在公投出了Brexit結果後兩者才突然退出會議。 雖然如此，對貨幣政策這課題有興趣的朋友，亦應該留意歐央行在Youtube上分享的演講片段。今次想介紹大家收看的為歐央行行長Draghi的開幕演講，下方為演講片段，而演講稿全文則可在此找到。 The International Dimension of Monetary Policy Draghi今次演講的重點，是央行的政策考量應要顧及國際層面的影響。 開首Draghi就指出兩大因素正主導環球通脹，令各地通脹有共同的走向。第一個為週期因素，Draghi指現時多個成熟市場都錄得負Output Gap（亦即產能過盛），例如G7就平均有1%的負Output Gap。這供過於求的狀況會令環球對入口需求減少，及令生產價格受壓。而新興市場增長放緩又拖累商品價格及油價。這些週期性狀況都令全球的通脹有下降趨勢。 另一主導環球通脹的因素是全球經濟結構問題，Draghi指全球儲蓄過盛推低實質均衡利率，當均衡利率降至極低甚至負數水平，零息下限就令各地央行較難利用利率政策增加需求。他又認為儲蓄過盛是一個環球現象，成因包括成熟市場人口急於為退休金作儲蓄、市場對安全資產需求急增、不少成熟市場的資本投資減少及生產力下降等。這些問題在多個經濟體都可以見到，令歐美等地的均衡利率都跌至近負數，拖累全球通脹。 Embed from Getty Images 通脹會受環球因素影響，但同時一地央行的政策又會影響其他國家，產成所謂的Spillover。例如當某主要央行微微調整政策，就已可能令新興市場的資金流逆轉，而當幾個主要央行各自採用不同的政策走向，又會為金融市場帶來不確定性，令其他地區的滙價更為波動及甚至令風險溢價上升。央行只會需要向自己的國會交待，但Draghi指這並不代央行不可採取對全球較有利的政策。 Draghi認為央行應該從兩個路向思考貨幣政策Spillover的影響，一方要理解不同的貨幣政策制度（Monetary Regime）下貨幣政策傳遞往海外效果之異同。在這裏Draghi就提到近年宏觀經濟學界對貨幣政策最否受Trilemma限制的辯論，有不少學者指出其實浮動滙率其實不能確保一國能保留其貨幣政策主導權，即不是Trilemma而只是Dilemma，央行只能「選擇」穩定利率或是資本流通。不過Draghi都提到反對這講法的研究，指滙率制度仍具一定影響力。 另一個Draghi認為各大央行需要理解的，是如何利用本土政策抵禦國際間的負面Spillover，這裏Draghi就提到一系列政策工具，包括財政政策、Macroprudential Policy、監管規範等。 Draghi最後指就算各國未能共同協商經濟政策，但只要能在制定政策時可展現一致性就能為全球帶來得益。Draghi認為「一致性」是體現在各國對環球經濟問題分享同一類診斷，並一同盡力推行本土政策解決這些經濟困難，當然各國可採取不同的經濟政策，某國可能需要推行財政刺激政策、另一國可能改革監管政策來刺激需求，但只要能令環球經濟需求可總計錄得增長便可。