經濟新聞部
「中國增長模式不可續 ？」經濟學者近乎一致同意
最新一期IGM經濟學家調查問題，是香港及台灣朋友都相當感興趣的「中國經濟模式還可行嗎？」
問題的原句是「中國的增長模式，即是透過不尋常地高的投資比率及低消費比率帶動，是不可持續的。」受訪的學者要就這句子表示同意與否，結果如下：
可以見到（左圖），同意的比率為57%，極度同意的亦有14%，不同意或極不同意的比率是0%，其餘24%就是不肯定或無意見。如果看右圖按受訪者對答案的信心加權後的比重，同意的比重上升至63%，極同意亦升至23%，其餘為不肯定。簡單來說，無一位受訪經濟學者認為這個增長模式有將來。
再看看個別受訪者的意見。
史丹福的Darrell Duffie指
True because it's already happened! Growth is down. Consumption is up.
即是指這模式已經開如失效，中國經濟增長已經放緩，而國內消費亦要開始上升。
芝大的Austan Goolsbee則說：
must we relearn the same lesson in the same painful way again?
指這個問題早已發生過，亦已經有答案。
史丹福的Robert...
IMF 全球經濟展望的預測……其實有幾準……？
有睇開本網站的朋友都知道，我們對於IMF每年公佈兩次的全球經濟展望（World Economic Outlook，WEO）一直相當感興趣，而昨日IMF公佈WEO的數字更新，我們亦有「超即時」的報道。
各大媒體對WEO最感興趣的，通常是報告中對全球各大經濟體的經濟增長預測，今次最新更新的數字如下：
問題是，這些預估有多準確？
The Economist的記者早前都問了同一個問題，更做了一個頗有趣但簡單的數據分析。The Economist 搜集了2000年至2014年的WEO預測，然後計算預測的平均偏差（用Absolute Value計）；同時，The Economist 用另外三個方法作「對比預測」，三個方法分別是：
1） 直接用上一年的GDP當年下一年的預測
2） 年年都估增長4%
3）隨機由-2%至10%抽一個數字，當成下一年增長的預測
上圖就是各種「預測方法」的平均偏差，右方三個為The Economist 的對比方法，左方四個則為IMF WEO預測（分別有實際數據公佈的21個月前、15個月前、9個月前及3個前的預測）。
可以見到IMF的預測，對比The Economist用的對比方法，普遍來說都錄得較低的平均遍差。但同時，可以見到一年以上的WEO預測，其實與簡單用上一年的增長率作下一年預測，錄得差不多的平均遍差。其中一個解釋，就是IMF的預準模型，其實本質上都是作相似的直綫推測，只是加入其他因素作微調，但這樣的方法，對經濟轉向的預測力會相對低。
這個我們可以從今次更新（圖一），對巴西今年經濟增長估算的下調幅度中見到。
補充資料:
曾國平 --- 勿輕信學者專家預測
美國就業數據勁強 除了這一個行業…..
美國加了息，好像不再需要留意美國的就業報告，但其實仍有不少地方值得談論一下。
去年12月美國非農業職位增加29.2萬個，高過11月的25.2萬，及大幅高過彭博調查預估的20萬。而平均時薪按年升2.5%，失業率則維持在5%的理想水平，所以不少評論都認為美國就業市場表現良好。全年計，美國於2015年共新增270萬個，較2014年310萬個少為少。
但知名宏觀經濟學者Justin Wolfers認為，這份就業報告反映美國現時低失業、新增職位高速增及低通脹三者兼得，經濟正處於擴張週期。他更打趣對美國人說，如果連這份就業報告都不能你感到興奮，你一定是好討厭美國。
這份極理想的就業報告，可惜仍有一大缺口:
就是採礦業。上圖為採礦及伐木業職位增長情況，可以見到一整年都錄得職位減少，合共減少13.1萬個職位，其中採礦業職位全年就減少12.9萬個。
為甚麼？根據Business Insider的解釋，「採礦業」包含部份石油業活動，特別是鑽油業。相信大家都知道去年油價持續走低，近日更創十二年新低，所以出現職位大減的情況並不為奇。但低油價看似會持續，油企裁減員工的效應會否拖累整體美國就業市場，是未來幾個月要留意的地方。
十二月美國就業報告: http://www.bls.gov/news.release/pdf/empsit.pdf
美國加息其實唔易…但做得好成功
去年12月16日聯儲局正式宣佈調高聯邦儲備利率（Fed Fund Rate，FFR）目標，至0.25-0.5厘。這次加息的決定，令不少投資者放下心頭大石，因為美國加息之路終於「明朗」。
但對於本網而言，加息只是另一個有趣的觀察的開端，事關之前談及過聯儲局在銀行儲備泛濫的環境，加息的實際運作方式會與金融海融前有別，而新方法未經試驗，所以加息之後FFR初期的走向，都是「一步一腳印」，對未來的運作有相當的啟發性。
12月16日聯儲局除公佈FFR目標上調外，亦同時調高銀行剩餘儲備利率（IOER）由0.25厘調高至0.5厘，而隔晚逆回購利率（ONRRP）亦上調至0.25厘。
推行這一堆動作後，FFR的實際反應又是否如理想一樣？
圖為由紐約聯邦儲備銀行公佈，FFR每日的走勢。
先看「Daily」一行，這行列出每日的 Effective Fed Fund Rate,亦即是紐約聯儲銀行按各銀行提供的FFR交易利率，按交易量加權再計出的當日平均FFR。
可以見到EFFR自加息日起，由過往約0.14厘，升至0.37厘左右的水平。
FFR目標區間的平均數，加息前為0.125厘，而加息後則為0.375厘，以這平均數作對比，EFFR與目標平均相當接近，所以聯儲局今次的「歷史性加息行動」，是相當成功。
我們亦可用下圖來作同樣的觀察：
圖中黃色長方格為加息前的目標區間，紅長方形為加息後的目標區間，而藍色橫綫為每日的EFFR，可以見到加息前後EFFR都穩定地處於方格的中間位置，加息運作處理得相當理想。
最後同大家講一個有趣情況，圖中藍色實色方格，為每日實際最高及最低價的FFR交易差距。可以看到每一個交易日，最高的FFR交易都是超越聯儲局目標的，這從每日的藍色方格都超出區間可見。
所以各位要記住，聯儲局的「利率目標」是完全無約束力，FFR仍是市場行為，聯儲局只有間接導向的角色，令市場大方向與聯儲局目標一致。
參考資料：
聯儲局加息唔易— IOER與ONRRP 的角色 (整合版）
How the Fed tightened
2016年露西亞經濟可以復甦？再等一會吧
本週露國經濟部公佈今年一月至十一月，該國經濟增長為-3.7%，而按年計十一月GDP增長為-4%。IMF為露國作的估計，是今年全年經濟萎縮3.8%﹐。
印度男女比例失衡愈來愈嚴重
從QZ報道見到，印度0至6歲小孩的男女比例愈來愈低，上圖為每1000名男童有幾多位女童的數字，可以見到，不論是印度教、佛教、穆斯林、天主教印度家庭中，女生的比率都比2001年為低。只有原本比率極低的耆那教及錫克教有改善情況，但比率仍相當低。
為甚麼在經濟急速下，生男多過生女的情況無改善？這是個有趣的研究課題。
Cover Photo: https://farm5.staticflickr.com/4042/4346339023_eb7a72377c_o_d.jpg
