Dot Plot

今晚嘅議息結果,係會同一年四次嘅聯儲局官員經濟預測報告一同發佈。除左經濟預測除左有官員對GDP、通脹及自然利率等嘅預測數字之後,亦有各聯儲局官員嘅未來利率走向預測,即係所謂嘅Dot Plot。

不過,近個幾月聯儲局大力推廣其「貨幣政策框架審視計劃」,而當中一個可能要改革嘅重點正係Dot Plot。例如上次嘅會議紀錄就顯示,有官員認為市場往往誤解左Dot Plot,以為Dot Plot係反映局內官員嘅利率政策共識,但實情只係將各個官員嘅利率預測放埋一齊,唔一定反映未來政策取態。

可以預期係今次會後記者會,主席Jay Powell會再次強調Dot Plot嘅本質,提醒市場唔好過度解讀。

停止減資產嘅計劃

目前聯儲局內部嘅共識係今年內停止縮減資產表規模,而上次會議中官員都示意希望可以係之後幾次會議後公佈計劃詳情,所以今次會議可能都會有進一步嘅資料披露。

雖然將局內各官員大致都認同銀行體系儲備水平,應該回落到1萬億美元左右就足夠,亦即係已經對所謂嘅Efficient Level of Reserve大致有定案,但有關縮表嘅細節仍有待確定。

一個問題係點處理手上嘅按揭債券,因為上次會議中官員已同意長遠而言資產表上應該只有美國國債,所以按揭債券係要全部「消滅」。問題係消滅方法,應該係直接向市場放售,定係慢慢等佢地到期?呢個上次未有定案。

另一個大問題,就係聯儲局手上嘅長短期美國國債分佈應該係點?由於QE嘅主要運作係央行買入年期較長嘅債券,壓低長綫利率黎刺激經濟,聯儲局手上嘅國債平均年期遠較以往為長,而手上更係無一年以下嘅國債。官員已經講明,有意增加短債持有額,但增持幾多?而同時又會減持幾多長債呢?呢啲都係目前聯儲局需要討論嘅重要題目。

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