聯儲局今晚就會開始一連兩日嘅FOMC議息會議，而如無意外聽日就會公佈將聯邦儲備利率嘅目標區間由現時嘅1.5厘至1.75厘，加到去1.75厘至2厘。根據CME期貨價格推算嘅加息機率，聽日加息機率高達96%。
點解大家咁肯定？
呢個同由Jerome Powell 領導嘅聯儲局依然繼續Janet Yellen留落黎嘅傳統，傾向採用Phillips Curve的角度推測美國通脹走向有關。
Phillips Curve講咩？
Phillips Curve的理論指就業與通脹有正比關係，即是當就業市場愈來愈好景，工資會隨之上升，並會慢慢帶動整體物價通脹上升。
依家上述嘅Phillips Curve簡單推論漸漸成真。首先，我地見到美國失業率已經跌至多年低位，5月就業報告顯示失業率跌至3.8%，創下自2000年以黎嘅低位。
工資增幅方面，如果用就業報告入面嘅平均時薪年增長作為指標睇十，雖然同2008年金融海嘯前嘅水平仍有距離，但係2.7%嘅增長絕對唔算差，而且亦見到緩緩上升嘅勢頭。
通脹方面，就基本上已達聯儲局的2%水平，無論你係睇邊一個通脹數字。如果以較常用的消費物價指數（CPI）計，美國4月通脹高達2.5%，去到五月就更加升到去2.8%；
若以聯儲局用以作目標基準的PCE物價指數計，4月都已錄得1.97%嘅按年升幅。
上述種種都指明，聯儲局要係今個星期加息，理據極之充裕。
真係無理由唔加息？
都唔係完全無嘅，一個值得聯儲局擔心嘅因素係孳息曲綫愈黎愈平，甚至可能反轉呢個問題。所謂嘅孳息曲綫，係量度長期美國國債同短期美國國債孳息率之間嘅差距，一個替代量度方法係用10年期國債息率減2年期國債息率，下圖（左邊）可以見到呢個差距已經跌至0.5厘嘅水平。
反轉又有咩問題？ 長短債息差通常都係正數，其中一個簡單原因係，長債孳息理論上係由一連串嘅未來短債孳息推演出黎，咁係正常嘅經濟環境下通脹，傾向會維持穩定或者穩步上揚，咁就會令未來嘅短債（名義）息率應該會較現水平相約，或者愈黎愈高；再加上市場要補償持債人預先買入長債所承受嘅風險，因此長債息率正路黎講都係要高過短債。如果短債息率高過長債，一個理解方向就係市場預測就係未來會出現嚴重通縮，甚至經濟環境預料會持續轉差，因此孳息曲綫反轉被視為一個衰退嘅預測指標。
依家美國嘅孳息曲綫愈黎愈平，係咪即係預示美國經濟將會退入衰退？聯儲局係咪要放慢加息步速，一方面防止孳綫反轉，同時間持續低息刺激，防範衰退？St. Louis 聯儲銀行總裁 James Bullard 同 Dallas 聯儲銀行總裁 Robert Kaplan 都表示過對呢孳息曲綫嘅情況有憂慮；另一邊廂，聯儲局理事Lael Brainard就覺得孳息曲綫已經唔係一個準確嘅衰退指標。可以預期，就算聯儲局係今個星期加息，孳息曲綫都會係議息會議入面，最重面嘅討論題目之一。
另一個討論，就係到底低失業率係咪確切反映到美國勞動市場已經好到無得再好；即係問，其實失業率低係咪因為仲有好多人長期失業，已經連搵工嘅動力都無。
如果真係咁嘅話，聯儲局其實可以繼續維持偏低嘅基準利率，繼續刺激經濟令呢批留係勞動力以外嘅「非失業人士」可以有動力搵工，真正改善美國經濟。
