Byron在《免費早餐》用兩篇文章，簡介儲局主席Yellen最近一篇有關她對宏觀經濟學的未來研究方向的演稿。鑑於這個題目相當重要且有趣，以下我亦會詳細地介紹Yellen這篇講稿的內容；特別是當中所提及的一些研究，及這些研究的啟示。
在一切開始之前，先為各位介紹Yellen這次演講的背景。
這是Yellen在出席波士頓聯儲銀行的年度經濟學研討會時的演講，因為特別的是今年為這研討會第六十屆，亦可能因此今屆的講者名單亦頗為強勁。研討會的主題為《The Elusive “Great” Recovery: Causes and Implications for Future Business Cycle Dynamics》，有份主講的包括Robert E. Hall、Alan B. Krueger、J. Bradford DeLong等名教授，而參與討論的學者亦包括Olivier Blanchard、Gregory Mankiw、Peter Diamond、Laurence M. Ball等明星宏觀經濟學者，不少論題都相當具前瞻性，各位可以到以下這波士頓聯儲銀行網站，細閱各篇研究論文。
Yellen的演講為午餐Keynote，題目正是《Macroeconomic Research After the Crisis》，討論的就是金融海嘯後宏觀經濟學可以向哪些方向作更多研究，從災難中學習。
老是常出現的衰退後遺
簡單而言，Blanchard等的研究顯示，在多個先進國家都發現有出現「衰退後遺症」（Hysteresis）的情況，而情況都頗常見。下圖為美國自1960年的增長趨勢，圖中黑色虛綫則為多次衰退前的經濟增長原有趨勢，可以見到多次黑色虛綫較代表實際經濟增長的藍色實綫為高，即是說「後遺症」的問題不時出現。
相似的情況亦可見於葡萄牙之上：
另一個觀察有否「衰退後遺症」的方法，就是觀察衰退後的Output Gap，即是將衰退前的增長趨勢減去實際增經濟規模數字，如果Output Gap為正數，亦即是衰退後經濟未能回歸原先的增長走勢，換言之錄得「後遺症」。
Blanchard等計算Output Gap的方法，是將原先的經濟增長趨勢推算出的經濟增規模，減去衰退後第三至第七年的平均經濟經濟規模，得出正數Output Gap就傾向顯示有「衰退後遺症」。下圖為Blanchard等的研究結果，四格顯示的為在不同調整數據方法下，Output Gap的分佈，可以見到在不同數據調整方法下，正數的Output Gap都為最多數出現的結果。
按照Blanchard等的計算，在他們的數據中高達70%的衰退後都出現正數的Output Gap，而33%的衰退更出現Output Gap愈來愈闊的情況，即是「後遺症」不但令經濟無法補回衰退的打擊，更令經濟的增長速度較衰退前更慢，經濟規模與衰退前的趨勢愈來愈遠。
