聯儲局主席「四代同堂」討論環球經濟!!!

週四(4月7日)在紐約International House舉行的這個世紀聯儲局論壇,一次齊集Janet Yellen、Ben Bernanke、Alan Greenspan(他不在現場,但透過視像在華盛頓現場講話)及Paul Volcker四位聯儲局主席。

按International House指,這是史上首次有四位現任加前任聯儲局主席同場的演講活動,故此今次演講相當珍貴。

本頁站的讀者不少都是認真的經濟學人,正所謂識睇一定睇全場完整睇,以下就是從WSJ找來的「聯儲局主席四代同堂講座」全場影片!

(四位出場的時間約為42分鐘開始)

(網友Scott Tsai就介紹這個有字幕版本,有需要的朋友使用這個:http://www.c-span.org/video/?407870-1/discussion-federal-reserve


如果簡單引述四位主席講話的精華,我會先重申現任主席Yellen的言論,其實與上週在Economic Club的演講大方向接近。但有幾句重點句子大家都可以留意。

Yellen明言「2%通脹不是聯儲局為美國設定的上限」,即是說聯儲局不排除容許通脹率升過2%,但她也補充這不等於局方「會故意令通脹超過2%」。

而被問到是否認為去年12月加息是錯誤時,她重申不認為加息是錯誤,因為當時勞動市場的表現符合理想,而通脹的走向亦令局方滿意,所以當時加息是合理的。但她重申,貨幣政策方向並非「預定」的,局方會因應經濟現況再決定加息路綫圖。

另一個較有驚喜的講話,是Yellen不認同Minneapolis聯儲銀行總裁Neel Kashkari早前在演講中指,美國「Too big to fail」的問題值得擔心,而大型銀行應該要分拆的言論;Yellen指,她的看法較Kashkari樂觀,認為在近年的金融改革後銀行體系的資本水平大幅提升,已能減低系統風險;而新條例要求銀行訂明「Living Wills」,預先訂下銀行出現問題時應如何處理餘下的資產及還款次序,這樣下來就算有銀行倒閉,亦可減低事故為市場帶來的不確定性。


 

Bernanke就認為經濟前景的不太悲觀,今明兩年陷入衰退的機率並無顯著上升;美國經濟雖然面對外圍經濟不穩的潛在影響,加上國內生產力減低等問題,但美國居民消費增長轉強等因素帶動下,美國不似有特別高的衰退機率。

而他又指出,雖然在低息環境減息刺激經濟的空間不大,但聯儲局仍有很多其他貨幣政策工具如Forward Guidance、QE、甚至不指明的以「歐洲及日本都正在實驗的政策」間接提及負利率,所以聯儲局仍有彈藥;但他亦藉機呼籲各國不要只依賴貨幣政策,政府可考慮財政政策的可行性。

Greenspan就指出,全球經濟的核心問題是多個主要經濟體的生產力增長偏低;他認為低生產力增長的環境,是全球資本投資增長大減的後果,所以這某程度是個財政政策問題;但加大開支會令負債上升,如果不解決負債上升問題,經濟長遠難有發展。


2016-04-09

會上亦不少有趣的對話,例如Paul Volcker一出場打趣的說,歷史中可見,在沒有聯儲局的年代已經有經濟衰退,就是說經濟周期受眾多因素影響,不只貨幣政策;而他不擔心現時經濟的狀況,指目前經濟未有泡沬。

另一個有趣的畫面(約在1:10:00左右),是Bernanke被問到聯儲局的資產負債表在他任內以倍數增長,應該如何處理? 他的第一個回應正是「可幸是在已經不用我處理了~ 」而坐在他右手邊的Yellen則大叫「他把問題留給我了~ 」然後全場大笑。

(而實際的退市方案,Bernanke都只是重申聯儲局多年前提出的「在合適時間就停止再投資在局方手上債券」的計劃;Yellen表示Bernanke的答案表示滿意。)

登記本網Newsletter,就可以不定期收到專業嘅經濟學術及經濟時事討論