街頭抗爭對民主有無用？其實這問題可用經濟學觀察了解的。
名氣超強的經濟學家Daron Acemoglu （《Why Nations Fail》作者之一）聯同London Business School的Ahmed Tahoun 及 芝加哥大學Booth School of Business的Tarck Hassan撰寫的論文《The Power of the Street: Evidence from Egypt’s Arab Spring》，探討埃及在阿拉伯之春其間的示威活動，對該國當權者及相關利益人仕勢力的影響。
研究搜集阿拉伯之春多年抗爭期間，開羅的Tahrir Square示威對「當權者相關」的上市企業股價影響。但要了解這研究，就先要簡介阿拉伯之春前後的埃及政局，自1981年開始埃及政府就是由穆巴拉克（Hosni Mubarak）長期擔任總統，直至2011年2月11日在民眾示威的壓力下，被迫下台。而他在位期間基本上是獨裁者，其政黨National Democratic Party（NDP）亦多年來亦通過打壓異己來保持政治力量，並因而出現猖獗的貪污問題。穆巴拉克下台後，埃及短暫由軍政府管治，直至2012年六月伊斯蘭黨的莫西被選出成為總統。但之後到2013年7月，莫西就被軍政府推翻，而埃及又再進入軍政府管治時期。是次研究就是分析這四個政府（NDP管治、第一次軍政、伊斯蘭政府及第二次軍政）執政期間，街頭示威對「當權者有關連」上市公司股價的影響。
研究大致上透過觀察各上市企業的主要股東及董事會成員名單，如果有當權者政黨的黨員在內，就將之歸納為「相關上市公司」。（實際上不同政權的界定方法有所不同，但在此不詳）研究顯示，街頭抗爭對這批上市公司的股價明顯帶來打擊！
先用一個較簡單的方法觀察阿拉伯之春街頭抗爭的力量。由2011年1月25日至3月30日（穆巴拉克下台後交易所重開的第一個星期）內9個交易日，在撇除大市影響、企業規模及槓桿等因素下，與穆巴拉克黨派NDP相關的股份市值仍下跌13.1％，相當於市值蒸發了28億美元。而之後軍政府奪權，相關企業升8%，再之後因示威而令軍政府失勢時，相關上市公司又唔見左2.4％市值，而相似的情況亦出現在伊斯蘭政府上台及失勢之時。上述觀察可見，政府當權者的得勢與否對其「裙帶機構」的估值有直接影響。
而三名學者更估算示威人數多少對企業市值的影響…..（見本系列二）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
