匯豐剛於本週公布業績，我就同大家講一個銀行相關研究。
國際清算銀行 （BIS）12月發表的季度報告，其中一個研究就討論到底在金融海嘯前後，銀行做邊類形的業務賺的錢會比較多。
要知道現代的銀行業可以有不同的營運方式，這研究按其資金來源及持有的資產種類，將銀行分成三大類：首先是業務最為傳統的零售銀行（Retail funded），其主要資金來源為客戶的存款，大約佔負債六成，這類銀行的資金來源相對來說較穩定。
另一類則是業務較進取的投資形銀行（Trading Banks），其資產負債表上主要的資產都是金融交易產品，佔資產總值近半，而這類銀行資金本源主要靠金融市場融資（即以發債及銀行互貸方式來獲取資金），對存款的需求較細（佔資產值不足四成；
而介乎兩者中間的就是所謂的批發銀行（Wholesale Funded），這類銀行不會大量進行金融交易，亦不會依賴客戶存款作資金來源，反而靠銀行間借貸及發債取得資金，並將之再向外借來賺錢。
邊類銀行最賺錢?
研究顯示由2005年至2013年，做零售銀行的盈利能力最高，例如從資產回報率（Return on Asset）及股本回報率（Return on Equity）計，零售銀行的平均回報率都大幅領先投資銀行及批發銀行。
研究又為回報率作風險調整，減去風險相關資金成本（如壞帳撥備）再計算ROE，就發現零售銀行的賺錢優勢更大! 雖然回報率由12.49%降至8.76%，但同時投資形銀行的回報率更是由8.08%減為-9.55，而批發銀行的回報率都下降超過一半！
解讀就是， 由於銀行業的經營成本相當受市況及監管環境影響，特別是對歐美對銀行從事坐盤交易的限制提高，亦令投資類銀行業務營運更為困難，例如係在研究樣本內15間投資銀行中，有3間於去年轉型成零售銀行。研究又提及在金融海嘯後，銀行業依賴銀行間借貸的業似漸有戒心，樣本中有16間於去年已轉型成零售銀行（從良！？）。
似乎在後海嘯年代，銀行做穩陣野先係出路！
最後考下大家，匯控又係邊類形銀行呢？
![[Photo credit: Lending Memo]](https://econreporter.com/wp-content/uploads/2016/06/11942712503_29d61fe49d_o.jpg "經濟學論文在時代下轉變")
很多年以前刚刚开始工作时读过林森池写的两本书，还是从香港的网站上邮购的呢。他的书里就有说过，银行业是投行最难赚了，成败太多倚靠客户公关，假如要买银行股票，应该买 retail 银行的啦。 他这话我记得很牢。后来发生的事一再一再印证林先生的洞见。08 年金融危机中最糟糕的几乎都是投行。就德国来说，近几年赚到盆满钵满的都是 retail 银行，那个 Ing Diba，真的很有钱。话说，林先生在基本面分析上真的很有心得，读他那两本书，不管里面的具体事例已经多么过时，好过千个万个财经演员的胡说八道。而且我觉得，他写书好有诚意，书中读得出来，是真心想跟人分享一生心得，而不是哗众取宠骗多点版税。只是，近几年世事发展不是他老人家都预料得到，今时今日短期买卖股票的几乎已经可以忽略基本面，用算法做纯技术面上的角逐，基本上就是在比谁的算法更聪明了，唉……长期来看，基本面当然 relevant，但是市场又并非完全有效，尤其是 A 股 H 股……他老人家的书仍然在我书架上，但是，我已经很就没追某个具体公司的财报了。 手上事情太多，买点 ETF 了事，跑得居然还不错。