Tag: 貨幣政策

本人其中一個接觸最新經濟學研究的渠道，就是定期到Vox EU這經濟研究總結文章網站，閱讀學者親自為研究寫下的總結文章。 近期這網站打算加強影片服務，由學者親口在鏡頭面前，簡單解釋其研究論文的內容。以下分享的就是其中例子。 片中由英國Imperial College London教授兼英倫銀行貨幣政策委員會成員David Miles，介紹其論文《Capital Requirements, Monetary Policy and Bank Risk》 研究指，由於銀行會較外間更了解其批出的貸款，銀行與銀行股東之間有對貸款質素訊息不對稱的問題，而加上銀行本身只為有限債務企業，兩者加起上來可能令銀行傾向於借貸時承擔過高風險，令銀行系統充斥更多風險。 研究的結論，是監管當局應要求銀行提高資本水平，以保障銀行股東的利益；而對貨幣政策的啟示，可能是央行要維持較「理想世界」為高的利率，以減輕銀行過度借貸的情況。

歐央行今日（4月21日）公佈企債購買計劃的詳情，內容大方向與早前估計的相似。 首先，企債購買計劃會由今年六月開始，而歐央行只會作統籌工作，實際購買企債的工作會由六間國家央行負責。六間央行包括比利時央行、德國央行、西班牙央行、法國央行、意大利央行及芬蘭央行。 歐央行不單會從二手市場（secondary market）買入企債，亦會於一手市場買債，但不會於一手市場買入由Public Undertakings（即政府持有的私人企業）發行的債券。 甚麼債券央行可以買呢？ 首要條件是該債券已被納入為Eurosystem內合資格押抵品（詳細資料可於這裏找到）；而債券在買入時餘下的年期最少要為六個月，最多為三十年；而發債企業要為歐元區內註冊，假若企業的最終控股公司不是在歐元區內註冊，該企業的債券仍會被視為合資格。而債券的信貸評級最少要BBB-或同等級。 另一個重要條件，是發債企業本身不可是借貸機構（例如銀行）；其控股公司不可以是借貸機構；發債企業本身亦不可以為資產管理工具（Asset Management Vehicle）或國家用作為金融業作債務重組而設立的資產管理基金（相信是指例如Bad Bank等金融工具）。但Draghi在記者會上明確表示，央行可以購買保險公司所發行的債券。 而每次買債，央行不可買入該批次債券（以ISIN劃分）的七成發債額。而歐央行會向各央行提供從各發債企業可佔總買入額的比重基準，以確保買債行動分散投資。 詳細的原文內容，可以按此細閱。 而歐央行亦會每週公佈買債金額，並每月一次公佈一手及二手市場的購債金額分項；而六間國家央行亦會公佈購債計劃的持債詳情。

Ben Bernanke（伯南克）在新一篇博文中，詳細探討聯儲局採用負利率的可行性，今次的討論亦較以往的詳細，值得一看。

聯儲局今年內無法加到息，已經慢慢成為市場人士主流看法。而聯儲局亦因此要繼續其向大眾解釋，為何基準利率需要維持在0-0.25厘水平這麼長時間。 今次同大家一齊讀的是三藩市聯儲銀行發表的Economic Letter，題為《Why So Slow?》，內容正是以自然利率（Natural Rate of Interest）來解釋，為何聯儲局可遲遲不加息。

美國聯儲局的議息會議後調高基準利率，但要成功加息其實有不少技術問題要解決。而技術問題的成因，正是QE令聯儲局資產負債表過大及銀行儲備過多。