日央行大戰日本10年期債息

昨日在經濟新聞記事錄上打了以下這一條簡訊: 日本十年期國債息率升至0.15厘 | 經濟新聞記事錄 日本十年期國債息率升至0.15厘,為去年一月推出負利率政策後最高的水平。 由於市場解讀日央行對10年期國債孳息目標定在0息的意思,是0息上下0.1厘的區間,現時升過0.1厘令市場擔心日央行無力控制長息利率。當然,要留意日央行官方並無設下這個目標區間。 重點是因為市場解讀日央行對10年期國債孳息目標定在0息的意思,是0息上下0.1厘的區間,所以當升過0.1厘令市場擔心日央行無力控制長息利率。 由於這條只是狀態文學一般的簡訊,其實我是略去了一個好重要的內容,而亦因而忽略了之後日央行的應對行動,令到這條簡訊登出不久就過時了,現在我特意補充一下,給大家一個較完整的畫面。 其實昨日上午是日本國債交易員頗留意的時段,原因是日央行在昨日早上10時10分會公佈其定期購買日本五年及十年期國債行動,由於日本10年期國債的息率升過了0.1厘的市場信心關口,高達0.115厘,不少交易員都期待日央行本週會採定息不定量的方式購入日本國債,即是指定一個息率水平(如0.1厘)然後無限量在市場接貨。 但在10時10分日央行正式公佈,就10年期日本國債,該行只會購入4500億日圓的債,雖然仍較上週的購買量增加了400億日圓,但與交易員預期的定價不定量預期相距甚遠,因此交易員開始沽售日本國債,10年期債息就抽升至0.15厘的水平。 其實正常而言,日央行除了在早上10時10分會買債,亦通常會在同日的下午2時正作另一些買債計劃,因此交易員都在心等待2時的來臨,看看日央行會否回應市場的不安情緒。 點知日央行突然出奇不異,在昨日下午12時30分推出定息不定量的安排,以0.11厘的價錢(要留意債價與債息相反,所以這是高於市場的價錢購入債券)大手購入日本10年期國債。 Embed from Getty Images 消息一出,日本10年期國債息率顯著回落,到下午2點已經回落至0.09厘,回到市場預期的合理水平。 精采吧…. 資料來源: Snap AV: BoJ attempts a bit of yield curve control Disconnect between BOJ, investors roils Japanese markets- Nikkei Asian Review

日央行研究顯示用另一計法的話 消售稅上調對日本GDP增長影響全消

日央行一份研究指出,如果不用官方的問卷調查方式計算GDP,改以稅收數據估算GDP,2014年日本的經濟規模會由官方的525萬億日圓,變為556萬億日圓,而增長率亦會由0.9%上升至2.4%,所謂的上調消費稅打擊就完全消失。 FT報道指,日央行研究員認為近年日本官方GDP數據開始與其他經濟數據不太一致,例如GDP數據顯示家庭消費大幅多於儲蓄,而企業的經營盈餘亦持續減少;但其他數據則顯示一般消售者的銀行戶口現金上升,而企業的盈利及稅務都有所上升,畫面相當不同。 Embed from Getty Images 可惜這份研究是以日文成文,我無法作更詳細的分析。有興趣的讀者可自行透過這連結觀看原文研究研究 ———–Japan revamps GDP numbers over accuracy fears via 金融0.1

IMF歡迎日央行採貨幣政策框架

Adenomics 3 Arrows - failed

IMF 的日本觀察團長Luc Everaert 在一個演講活動上表示,歡迎日本央行上週推行的貨幣政策框架,認為這是個進步,但不代表日本可提早通脹達標,並鼓勵日本進一步改善政策的溝通。 Embed from Getty Images ———– IMF welcomes BOJ new policy framework, sees 2 percent inflation elusive | Reuters via 金融0.1

Toyota 工廠推全夜班工作安排

日經報道,Toyota 將在日本車廠推純夜班工作選擇,員工將可不再日夜輪班,選擇只做夜班,人工仲會更高。 Embed from Getty Images 正常而言,Toyota工廠員工可能一個星期要早上6-7點上班,下一個星期則下午4點上班。但為迎合要部份照顧小孩的員工,2013年起工廠推出全日班的上班時間的選擇,而今次推出全夜班就是為平衡純日班工種的影響。 全夜班的工作安排,會由員工自願參與,Toyota亦將這計劃交予工會考慮。 參考報道: Exclusive: Toyota to offer nighttime-only shifts- Nikkei Asian Review via Econ記者

IMF:安倍經濟學是時候再上箭了

Adenomics 3 Arrows - failed

IMF製作了一條短片,講述該組織認為Abenomics的成效,同埋政策建議。 片中一個頗明確的訊息,是IMF認為Abenomics的三支箭都未能達標,有需要Reload。IMF認為日本政府需要誘使企業提高薪酬以刺激通脹,僱用更多女性、年老人士及海外人士,及改革僱員合約。另一方面,IMF亦提出建議助日本減低負債水平,例如慢步上調消費稅,控制公共醫護開支。 詳細的建議,各位可IMF網站上的《How to Reload Abenomics》中細讀。 How to Reload Abenomics

專為日央行而製的日股ETF乏人問津

之前講過日本央行去年底在購買資產計劃中,加入「投資在人力資源的企業」組成的ETF作為購買目標,但市面上並無這種產品,基金公司要特別為央行需求開發及出售。 Embed from Getty Images 按路透本週的報道,這類為央行特設的ETF在市場上需求極低,不少基金公司及零售投資者都認為產品的設計不吸引。報道訪問了MSCI東京的執董,指其實學術界毋就指出大量投資在資本及人力資源上的股份,往往會跑輸大市。一名退休金管理公司的基金經理則指:「我總不會因為一些企業投資在人力資源,就大手買入其股份。」 問題是日央行不可持有同一ETF超過50%的股份,如果無其他投資者買入這ETF,可能令央行可買的股數有限。 ————————————— From BOJ-inspired ETFs for big-spending Japan firms struggle to get investors via Econ記者

黑田東彥:負利率政策開始見效

黑田東彥

日本央行行長黑田東彥指,負利率政策開始見到效果,成功拉低日本的孳息曲綫,刺激商業投資。 Embed from Getty Images 目前日本10年期國債孳息,已跌至歷史新低的-0.21厘,黑田又特別提到四月份日本新屋動工錄得按年9%升幅,可見房屋投資已回升,黑田相信資本投資增長亦趨穩。 但他亦承認,目前的貨幣刺激政策未有為消費市道帶來增長。 From Negative rates slowly lifting Japan’s economy: Kuroda- Nikkei Asian Review via Econ記者

為日央行QE有ETF可買 日本基金開發新款ETF

FT報道,日本的基金管理公司為了令日央行有足夠的ETF可以購入,就算明知市場需求可能不大,仍特意開發一批乎合日央行購買條件的ETF。首批將會於本週四(5月19日)開始公開發售。 去年12月日央行公佈新增一項購買日股ETF的條件,就是ETF追蹤的指數主要購入「有投資在實體及人力資產」的上市企業。這些新條件的內容包括要求指數內的企業要(見下圖): – 在實體資產或科研上的投資有持續上升趨勢; – 在人力資源的開支有上升趨勢,例如顧員數目、薪酬開支、顧員職業發展、甚至在改善工作環境、提供幼兒看護資助上的開支; – 上述兩類投資可以令企業的潛長潛力上升,例如透過改善企業管治,令企業的生產力、盈利能力或企業價值等有上升趨勢。 不難想像,一般基金公司根本不會為日本股票編製具這類條件的指數,因為上述的條件都是為安倍經濟學的成果服務,多於令投資有更高回報。 報道指,就算指數編製公司努力迎合日央行的要求,仍遇到不少困難,例如不少積極作資本投資的企業短期的盈利表現都會較差;另外不少上市企業都不會向外公佈薪酬數據;這都令指數編製公司相當難做。 儘管如此,基金公司仍然成功開發出這類「實體及人力資產投資為重」ETF,首批三隻將在週四正式上市。