美國同英國嘅12月CPI通脹數據係星期三接連咁改變左兩地債市嘅悲觀情緒。好簡單，通脹好似無咁頑固就即係有返多啲空間減息，咁個國債孳息就可以鬆返落黎少少咁。
- 英國10年期債息跌左16點子左右，去到4.73厘；美國嗰個就跌左12點子，去到4.66厘。
咁好反應，兩個CPI報告一定好好睇啦？
英國整體通脹回落
英國嗰個都算係咁，首先個整體通脹率係2.5%，而市場預期嘅係同11月一樣維持係2.6%不變。
- 但又咁講，2.5%其實正係英倫銀行喺11月貨幣政策報告入面預期嘅數字，即係無太大嘅驚喜？
個驚喜係在於個服務業通脹率。呢個極受英倫銀行關注嘅物價數字，喺12月只係按年升左4.4%
- 呢個2022年3月以黎最低之餘，亦都遠低於央行估算嘅4.7%。
- 咁就真係俾到空間英倫銀行去考慮下係咪仲有空間減少少息，刺激下目前越趨疲弱嘅英國經濟啦
額外一點：都升左好幾個月嘅租金年增幅，喺12月終於「只係」喺7.6%呢個水平橫行，而按月升幅亦由11月嘅0.62%降返去0.31%，都算係一個好消息？
同時，新任但已經喺上次議息會議投過一次反對票要求減息嘅英倫銀行外部貨幣政策委員Alan Taylor，喺周三嘅演說就講到話佢覺得經濟轉差嘅風險正在上升，所以覺得應該先行減息去保住經濟軟著陸嘅機會。
咁係咪一份好少少嘅通脹報告，就可以推到英倫銀行減息減得積極啲，去幫個工黨政府處理佢個財政困局呢？其實機會就唔大嘅。不過，加多份好睇嘅美國CPI報告，又可能前景再好啲喎。
美國就核心通脹放緩
美國12月嘅CPI通脹為2.9%，呢個數高過11月嘅2.7%之餘，亦只係剛剛好合預期。
- 不過，扣除能源同食品價格嘅核心數字，不論按年（升3.2%）定按月（升0.2%）都係低過預期0.1個百分點，就已經成功令債市舒左一口氣。
- 依家呢個整體CPI升核心跌嘅畫面，就係因為能源價格對跌幅細左，對降通脹嘅頁獻亦因而少左。
個別分析亦強調唔只係核心轉弱呢點，而係超級核心都一齊緩和，令佢地對通脹趨勢放緩有更大嘅信心。
- 所謂嘅Supercore其實就係核心服務業物價再扣除住屋價格，就係去除晒啲不必要地波動同頑固嘅因素去睇一個比較實在嘅通脹趨勢。
- 呢個數嘅按升幅就之前嘅0.342%回落到去0.205%，7月以黎首次低過0.3%。
問題係，CPI都真係講緊返到去2.9%啦喎，你話個核心低左就真係可以令聯儲局喺呢個通脹水平放心減多幾次息？老實講，我就唔太信嘅，我覺得係需要更多更好嘅數據去令聯儲局放心減息嘅。
- 不過記住一點，聯儲局睇嘅係PCE物價指數而非CPI，而PCE一向都低過CPI。兩個都睇整體嘅話，PCE近期都低大約0.3個百分點，所以PCE有機會仲喺2.5%左右，未算一個太差嘅畫面。
但總而言之，債市受壓左咁多日，總要揾個地方揾啲理由去舒一舒氣嘅，係咪真係轉勢就真係言之尚早啦。
原文刊於本網Patreon，題為《英美兩個條腰（Yield）跌返落黎》
