歐央行加碼有何方法? 「兩段式央行存款利率」

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今個星期金融市場的關注點,除了星期一公佈人民幣正式納入SDR的計價籃子一事,還有歐央行星期四公佈議息結果。由於歐央行十月已預告在十二月的會議,該行可能調整QE,而同月美國可能加息,一加一減,對全球金融都可能有大影響。(好似係)

美國加息本網探討不少(詳看《Fed 觀察》一欄),今次講的主題是歐央行加推貨幣刺激政策。今日UBS的報告就羅列了一系列歐央行可能加推的政策,如下(經FT Alphaville):


個人而言,我最有興趣的是歐央行可能推出「兩段式央行存款利率」(Two Tier Deposit Rate)。較先報道有關政策的為路透,該文引述不願透露姓名的歐央行官員,正考慮向銀行儲在該行的收取兩段式的負利率,據知執行方法是在某一個金額的存款前,歐央行會收取較低的存款利率,可能維持現行的-0.2厘存款利率;當存款高於某金額,歐央行就會向之後的額外存款收取一個較低的利率,據知為-0.5厘。

這樣做存款利率的中位數為-0.35厘,情況與之前寫過的EONIA推算的歐央行新存款利率相約

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這做法更大的好處,是歐央行可以有更大的買債QE空間。要知道歐央行將買歐元區成員國國債的其中一個條款,是該行只可以買債息不低於央行存款利率的國債,但德國2至30年期的國債,有36%的債息都低過-0.2厘,令歐央行無法購買這些國債。


但使用兩段式存款利率後,歐央行可改以較低的利率作限制,令可買的債選擇更多。同時,這個方法可以減低一次過調低存款利率,可能對較小型的銀行收取太多存款「稅」的憂慮。


資料來源:
1)Prospect of dual ECB deposit charges sends short-term rates to new lows

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2)€620bn worth of (potentially tiered) euro nuts

[contentcards url=”http://ftalphaville.ft.com/2015/11/30/2146058/e620bn-worth-of-potentially-tiered-euro-nuts/” target=”_blank”]

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