希臘

「希臘國債你會唔會買啊？」報道話唔少人爭住買喎

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早前講過，希臘打算在未來兩星期內發行一批總30億歐元的七年期國債；之後仲會在未來幾個月內再發行一批三年期債及一批十年期國債。

有讀者就留言問我：「你會唔會買啊？」

我唔會買啊；邊有錢啊大佬。

但根據Bloomberg嘅一篇報道，唔少投資者對呢批國債好有興趣

希臘經濟危機慘過大蕭條… 及其背後的含意….

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今日一個比較多人注目的經濟相關圖表，要數這一個。這是IMF在2月7日公佈的年度希臘經濟報告（即是Article IV 報告）中一個圖表，顯示希臘自歐元危機（圖中紅綫，2007年開始計）以來的實質經濟表現。可以見到，希臘在這一輪衰退的情況不但遠差於歐元區整體（圖中藍綫），相對於1930年代的美國大蕭條不但衰退幅度可比，而衰退持續的時間更有過之而無不及。 FT Alphaville的Matthew C Klein就撰文《The IMF implies Greece should have left the euro long ago》指，當年美國大蕭條的「解決」方法之一，是美國於1933年主動放棄金本位並推動通貨復脹政策，透過推過通脹來令該國的實質債務負擔下降，短期內改善經濟。（雖然美國於1937年再次陷入衰退…） Klein的推論是，如果希臘早年就選擇了放棄歐元，並藉以推高本土通脹減債，希臘的衰退會否早就解決了…? Source: The IMF implies Greece should have left the euro long ago

希臘仍然未能拎足全數援助資金

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一如之前的報道所述，今日Eurogroup確實向希臘發放援助餘款，但只發放28億歐元中的11億歐元，資金會在兩星期後交予希臘，另外的17億歐元要兩星期後的ESM會議上，歐元區方面得到更多數據後再決定是否可以及何時發放。 The institutions also informed ministers on the progress on Greece’s clearance of net arrears. Once the relevant data for September becomes available and the institutions provide a positive assessment, the ESM Board of Directors is expected to approve the further release of €1.7 billion for arrears clearance. Embed from Getty Images 根據Politico的報道，Eurogroup對希臘達成援助前的改革進度感到滿意，但目前另一主要問題是IMF仍未決定是否參與下輪援助計劃，因為德國國會通過的援助方案是以IMF參與作為基礎的，如果IMF最終拒絕參與，會對德政府帶來巨大壓力。 ———–Greece to … Read more 希臘仍然未能拎足全數援助資金

希臘最快週一可以取得援助餘款

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路透引述兩名歐盟官員指，希臘應可在週一取得援助中餘下的28億歐元資金。發放資金的條件為希臘要完成15項改革，而目前就只有在私有化個別政府資產上，希臘未完全達到要求，週一的歐元集團會議上各財長會商討處理方法，並可能暫時只分發部份資金。 Embed from Getty Images ———–Greece likely to get part or all of next loan tranche on Monday: sources via 金融0.1

希臘望聖誕節前希債可納入歐央行QE可買資產

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Embed from Getty Images 希臘經濟部長George Stathakis估計，到今年12月歐盟應該可完成對援助進度的評估，屆時歐央行就將可以將希臘國債納入QE可購買資產當中，而海外投資者對希臘投資的興趣將會重燃。 ———– Greece eyes ECB QE after Christmas debt deal – economy min via 金融0.1

學者成日話Grexit及Brexit公投後會世界大亂… 實際上呢?

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WSJ記者Josh Zumbrun在新的一篇報道《When Economic Doomsayers Stumble: Cautionary Tales From Brexit, Grexit and U.S. Budget Battles》中探討一個有趣的問題，就是經濟學者近年不停在多個國際事件中，估計這些事件可能引發災難性的情況。 問題是，這些說法真唔真？ 文中他就提及美國財政懸崖、希臘援助公投及英國脫聯（Brexit）公投三件國際大事，這三次事件中經濟學者所謂的災難性結果都成真了，但結果都不是太差。 例如2013年美國最終都要進行財政緊縮（Sequestration），當時不少經濟學者推測會令美國經濟再陷衰退，結果該年美國經濟增長2.7%，而下圖見到S&P 500亦穩步上揚。 而去年希臘在七月公投決定不接受當時Troika的援助方案，不少學者都估計希臘會需要退出歐元區，但這一年以來實際上希臘的談判最終仍能夠得到解決，希臘沒有退出歐元區，而且最終接納了差不多的援助方案。而上圖亦見希臘10年期國債的息率一年來緩緩下降。 Brexit呢？目前的情況看來，災難仍未出現。雖然可能是時間尚早，但仍不禁令人想到Paul Samuelson早年講過的一個經典笑話：「在之前五次衰退中，經濟學者成功推測出當中九次」。 文章又引述了研究「推測」這課題的學者、《Superforcasting》一書的作者Philip Tetlock指：「專家通常有誘因去誇大最壞情況出現的機率。」因為估中就可以自我吹噓一下，估錯則無太多人會記得。

希臘與歐盟仍就改革細節有爭議

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WSJ報道，在週日的電話會議上，希臘無法就個別細微但政治上敏感的法例修訂，與歐盟達成共識。 Embed from Getty Images 這些爭議包括：是否要求低收入人士退還已發放的退休金特別津貼；為國有資產私有化成立投資基金後，法例對這投資基金的保障是否足夠；已承諾債權人的在未來兩年對公務員作凍薪的政策，能否在反對黨阻撓下成功推行。 債權人堅持希臘要在個別問題上，清楚定明未來的處理方法。而希臘則希望在週三ECB開議息會議前，與債權人達成完整協議，令ECB再接受希臘國債為合資格抵押品，以助改善希臘銀行體系內的流動性。