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上圖為美銀美林的資金流研究報告(由Business Insider得來)的圖,圖中顯示美國高息債(亦即垃圾債,評級為CCC或以下)孳息率。

可以見到,孳息率上升至17厘,這為2011年歐債危機時的水平。當時市場憂慮歐債危機大幅擴散,拖累美國經濟。

那現在發生甚麼事呢?當然,一個解讀可以是下週聯儲局大有機會加息,這會令市場再度出現緊張情緒。但另一個更簡單的解讀,是加息無可避免會令美國企業的借貸成本上升,而由於垃圾評級企業的償債能力較低,市場會在加息預期下預先將借貸成本上升的影響,放到債價及債息之中,即是債息上升只是反映加息預期。

當然,最合理的的解讀應該在兩者之間,債息部份反映加息預期,部份反映市場憂慮。Business Insider的Mike Bird指出,最近美國Foreclosure的數字下跌至10年低位,這類數字正好反映美國經濟無大問題。

The End


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