歐央行購買利率低於央行存款利率債券的詳情

今日歐央行進行貨幣政策會議,公佈不論利率及資產購買規模都維持不變。 Monetary policy decisions 歐央行在上次會議公佈,將放寬各旗下各國家央行購買債券時,不可買入利率低於Deposit Facility Rate(DFR,亦稱作央行存款利率)的限制,今次會議後就正式公佈放寬限制的詳情。 ECB provides further details on APP purchases of assets with yields below the deposit facility rate 歐央行的公告指,只有在各旗下地區央行在購買國債時(亦即在Public Sector Purchase Program之中)才會放寛上述限制,換言之歐央行在購買Cover Bonds、資產抵押債券(ABS)及企債時,仍要會受DFR的限制,即現時的利率不可低於-0.4厘。 歐央行又強調,旗下各國家央行在買國債時,亦應先購買利率高於DFR的債券為先,在有需要時才購入利率低過DFR的債券。

歐盟擬推動「歐盟國防債券」計劃

歐盟副主席Jyrki Katainen接受FT訪問時指,歐盟正推動成員國跨國國防合作計劃,並可能設立歐盟防衛司庫部門,透過歐洲投資銀行(EIB)發行「國防債券」為歐盟「國防」開支作融資。 Embed from Getty Images Katainen指,過往國防是各成員國政府內部的事,但現實環境已經改變,歐盟面對的威脅要各成員國加強合作解決。目前EIB的規章並不包括為國防作融資,Katainen認為更為這規章為短期可以達到的目標。而Katainen認為「歐盟國防債」的方法可以與Bailout Fund的方式相似,各國先籌集資金在一個資金池,再向市場發債融資;另一個可行的方案,是各國共同採購某些較貴的國防資產,再投放到國家防衛之用。 類似的計劃過往受英國反對,但現時英國退聯,令這件事更為可行。 ——————– 參考報道: Brussels wants EU ‘defence bonds’ – FT.com via Econ記者

歐央行無債可買 開始考慮Yield Targeting?

今個星期歐央行議息,會否再加推刺激政策其實我無明確的看法,但近日見到一個有趣的討論,值得了解。 根據瑞信最近一份研究報告《I’ve been expecting you, Mr Bond scarcity …》指出,其實歐央行資產購買計劃中購買國債的部份,可能快將出現在個別地區無債可買的情況。 上圖為瑞信就歐央行在區內各國仍可買國債的時間估算,其中可以見到葡萄牙已無債再合適歐央行購買,而德國國債所餘下的時間亦大約只有兩個月。 這個情況令歐央行面對困境,要不就改變一系列可買國債的條件,或者就推出新的貨幣刺激政策。而近日受熱烈討論的一個新政選擇,就是歐央行將資產購買計劃,由現時定量(即是預先定下每月購買的規模)改為定價,明確定下各國債券的長債息率目標,實行Long Term Yield Targeting。 先簡單講一講背景資料,現時各國央行的所謂「基準利率」都是隔夜至一星期的短期利率,而以往央行一般只管短期利率而任由市場決定長期利率;直至金融海嘯後,各主要央行才推行QE政策來主動調控長綫利率,但通常的做法都是定下每月的國債購買量,長綫利率高低某程度仍由市場決定。現時這個Yield Targeting的建議,就是歐央行明確指出「理想」的長綫利率,而該行將透過買賣國債來「維持」這長綫利率水平。 這個建議之所以獲討論,是因為在今年Jackson Hole會議中,歐央行的委員Benoit Coeuré在講稿中提到,以下為相關的段落: A target focused on short-term interest rates makes sense when this is the main policy variable, but if short-term rates are persistently pushed towards the lower bound, monetary policy has to focus on a wider constellation … Read more 歐央行無債可買 開始考慮Yield Targeting?

希臘進一步放寬資本管制

FT報道,希臘央行進一步放寬去年希債危機留下來的資本管制,現時任何新存放在希臘銀行的資金,將不會受提款限制。報道指,這政策目的是要吸引資金回流希臘銀行業,特別是希望吸回在希債危機高峰期,居民提走的放到床下底或轉移到外國的資金,這類資金相信大約有150億歐元。 Embed from Getty Images 目前舊有在希臘銀行的資金,仍有每兩星期只可提取840歐元的限制,而由外國存入的資金亦只可即時提取當30%。 金融0.1 via Econ記者

意大利銀行風險— 海外存款佔比

Monte_dei_Paschi Italy

意大利銀行系統的風險近來值得留意,以下是一些來自Wells Fargo報告的數據。 Embed from Getty Images 由非意大利居民持有的意國銀行現金存款,約有3000億歐元,佔總額約五分一;相似的情況亦見於其他存款。而在銀行債券及借貸方面,非意大利居民持有1700億歐元,約佔總額五分一。三項數字都指出,意國銀行體系不太依賴外國居民存款,好處是本土居民存款理應較穩定,較有力抵禦危機。 另一方面,借錢予意大利的外國銀行多為法國銀行,法國銀行體系向意國借出約3000億歐元,當中三分二為借予非銀行企業,但整體而言仍只佔法國銀行體系資產總值的5%。而意國借貸佔其他外國銀行體系的比例都約少於2%。 Via Econ記者

IMF歐元區年度經濟報告:Brexit將打擊歐元區經濟增長

EU flag

IMF為歐元區做的年度經濟報告指,受Brexit影響預測今年歐元區經濟增長由1.7%下調至1.6%,明年的預測經濟增長則由1.7%下調至1.4%,2018年的預測則由1.7%下調至1.6%。 IMF指,報告假設英國與歐盟在之後仍保持緊密合作關係,採取類似挪威的模式,令英國仍可進入歐盟市場,而IMF亦表明這是非常初步的估算。 參考報道: IMF Warns Brexit Will Impinge on Eurozone Economic Growth IMF Executive Board Concludes 2016 Article IV Consultation on Euro Area Policies Via Econ記者

Tsipras :希臘2018年達財政盈餘目標後將無以為繼

剛在在週三完成出訪中國行程的希臘總理Tsipras,在回程機上向記者表示,他相信希臘可在2018年達成歐盟定下的3.5% Primary Surplus目標,但認為只會「點到即止」,之後就會打回原型。 Embed from Getty Images   他認為這財政盈餘目標一向是個笑話,是個「童話故事」,更指自己一直有同歐盟方面講,1.5至2%的目標才較實際。 參考報道: Greece Won’t Reach Budget Targets After 2018, Tsipras Says ————————————— From Greece Won’t Reach Budget Targets After 2018, Tsipras Says via Econ記者

歐盟判定七間西班牙球會需向退還違規補貼

Real_Madrid_vs_Atlético_Madrid_-_28_September_2013_-_Arda_Turan_and_Gareth_Bale

昨日講過,歐盟委員會將對七間西班牙足球會收受西國政府違規補貼作判決,據WSJ報道,結果歐盟判定七間球會需要向政府退還所得的違規補貼。 歐盟將公佈對七間西班牙球會收受政府額外援助的判決 | EconReporter 歐盟委員會今日會就西班牙政府向七間當地足球會,提供違規援助一事作判決。這個調查為時兩年半,歐盟委員會認為西國政府利用稅務寬免、地產項目優惠及借款等方式… 巴塞、皇馬、畢爾包及奧沙辛拉每間最多要退回500萬歐元,以歸還四間球會二十年來,享受較競爭對手低5個百份點的企業稅的稅務優惠。而皇馬亦要額外退回因與市政府特惠換地條件,而得來的1840萬歐元。 Embed from Getty Images 而華倫西亞、艾爾切及Hercules分別要退回2040萬、370萬及610萬歐元,以歸還多年來從市政府提供的特惠貸款賺來的「額外利益」。 參考報道: EU Orders Spanish Soccer Clubs to Pay Back Illegal Tax Breaks ————————————— Via 金融0.1

意政府打算違歐盟規定 危機時直接注資救銀行業

Matteo_Renzi_in_Russia

今日一宗頗重要的新聞,FT引述熟知意大利政府思想的人士指,意大利政府會在當地銀行業出現危機時,不理會歐盟新規例,直接由政府擔保但私人市場出資的救市基金Atlante出資買入出事銀行的股份,並協助銀行業清理壞帳。 Embed from Getty Images 這做法將與歐盟今年推行的新例,指明要Bail-in先於Bail-out的做法有違。目前意國與歐盟仍就這拯救銀行業的方法有爭論,歐盟方面同意意國有需要時,容許銀行的零售客戶將持債轉成銀行股份,或是政府向受影響家庭支付補償金,但反對直接將國家擔保的資金投入銀行業的做法。報道引述有參與討論的歐盟官員曾向意國「呼籲」,不要再假裝除了違反歐盟規定注資之外,就無其他方法救銀行。 參考報道: Renzi ready to defy Brussels and bail out Italy’s troubled banks – FT.com From Renzi ready to defy Brussels and bail out Italy’s troubled banks via Econ記者

歐盟將公佈對七間西班牙球會收受政府額外援助的判決

FC_Barcelona_Team_2,_2011

歐盟委員會今日會就西班牙政府向七間當地足球會,提供違規援助一事作判決。這個調查為時兩年半,歐盟委員會認為西國政府利用稅務寬免、地產項目優惠及借款等方式,向七間足球會提供特別援助,並因而出現不公平競爭。 Embed from Getty Images 七間涉事球會除了巴塞及皇馬,亦包括華倫西亞、奧沙辛拿、畢爾包、Elche及Hercules(唔記得尾兩間中文係咩…),其中皇馬就涉及取得額外稅務及地產項目優惠兩項。 參考報道: Brussels set to give verdict on ‘unlawful’ aid to Spanish football clubs From Brussels set to give verdict on ‘unlawful’ aid to Spanish football clubs via Econ記者