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St. Louis Federal Reserve Bank新刊出的一篇網誌，探討PMI及GDP之間的關係，相信各位讀者會有興趣。 首先來一個簡單的定義，PMI為Purchasing Managers'Index（採購經理指數），是透過每月向私人企業的問卷調查結果而編制；問卷會統計受訪企業對經濟狀況的的觀感，然後以Diffusion Index的方式，編制成一個0至100的指數。 計算方法簡單而言，是先找出以受訪企業中認為經濟前景有改善（/惡化）的比例，然後將認為經濟有改善的回應比率（下圖P1）乘以1，認為有惡化的比率（下圖P3）乘以0，認為無變化的比例（下圖P2）則乘以0.5； 最後再將指數乘以100。 這個方法下，就可以用一個簡單數字得出認為經濟有改善（或惡化）的比率；指數低於50為認為前景將惡化為主，高於50則顯示受訪者認為前景將有改善，處於50則反映前景無變化。 理論上，PMI可以反映企業對經濟前景的看法，可有前瞻GDP走向的功能；加上PMI為月度數據，GDP為季度數據，故PMI有助投資者更實時掌握。問題是PMI是否真能反映GDP的走向？ 這就是St. Louis Federal Reserve Bank篇網誌想要了解的問題。當然這篇網誌並無作太深入的討論，只簡單以兩者的Correlation係量度方法。從下圖可以見到自2005年第一季以來，美國的GDP增長率與PMI的關係。 可以明顯兩者的正向關係，而數據上Correlation為0.75。有趣的一點是，當在樣本內的PMI低於50，美國GDP增長都處於負數水平，而PMI高於50亦大部份時間錄得正數GDP增長，可見PMI有一定預測美國增長正或是負的能力。 但當然，PMI數據在不同國家預測能力各有不同，不會每一個國家都可以用PMI來推斷GDP增長將會是正或負。再看中國的例子: 中國的PMI與GDP增長率的Correlation 亦相當高，達0.73，與美國的相近。但可以見到，今次PMI數值是否高於50，不再是預測GDP是正或是負的指標；在中國PMI高於50，是預測GDP增長能高於8%的一個不錯指標，而低於50則大有機會隨著GDP增長率低於8%出現。 由此兩個簡單例子可見，以PMI推算GDP增長的走向是有一定功效的，但對於GDP增長率的實際水平，則未必能有準確推斷。

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