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Stiglitz評Yellen: 利率政策不是最重要

在這篇繼續推廣他的新書The Great Divide及其對美國貧富差距關注的訪問中,Joe Stiglitz被問到他如何評價Yellen的表現。Stiglitz認為Yellen的表現仍不錯,但他認為聯儲局不應再只將目光放在利率高低之上,而是應該協助中小企取得更多融資。 Stiglitz重申,利率不是真正的重心,真正重要的是資金有否用到推動經濟增長之上;但現時過份著重利率政策,令忽視真正重要的經濟實況。 … …閱讀全文…

聯儲局Dot Plot的問題

近年聯儲局為加強與公眾就貨幣政策的溝通,一直致力增加政策透明度,其中一個方法就是每季公佈一次聯儲局公開市場委員會(FOMC)成員對未來利率走向的看法總結,亦即是所謂的Dot Plot。 但其實不少聯儲局中人,都對這個Dot Plot頗有微言。 Federal … …閱讀全文…

美國加息其實唔易…但做得好成功

去年12月16日聯儲局正式宣佈調高聯邦儲備利率(Fed Fund Rate,FFR)目標,至0.25-0.5厘。這次加息的決定,令不少投資者放下心頭大石,因為美國加息之路終於「明朗」。 但對於本網而言,加息只是另一個有趣的觀察的開端,事關之前談及過聯儲局在銀行儲備泛濫的環境,加息的實際運作方式會與金融海融前有別,而新方法未經試驗,所以加息之後FFR初期的走向,都是「一步一腳印」,對未來的運作有相當的啟發性。 12月16日聯儲局除公佈FFR目標上調外,亦同時調高銀行剩餘儲備利率(IOER)由0.25厘調高至0.5厘,而隔晚逆回購利率(ONRRP)亦上調至0.25厘。 … …閱讀全文…

【耶倫好厲害】2015年聯儲局內部極度「和諧」

2015年最大的經濟新聞,一定是美國加息。全年聯儲局一直「議而不決」,講足全年才在十二月正式加息,期間聯儲局理事及各聯儲銀行主席,不斷按自己的立場對外放風,令市場多次「中伏」,以為六月或九月就會加息。 但按德銀的Torsten Slok作的研究指,其實今年聯儲局內部決議過程極度「和諧」,因為今年雖貨幣政策大變,但FOMC全年只錄得兩票反對。(全年共8次會議,每次10票,共80票)    從上圖可見,這在歴史上都屬於極低的水平,對上一次這樣低已經是2009年。Slok … …閱讀全文…

【真·經濟學者共識】聯儲局下星期應該加息

新一期IGM Forum又來啦,今次的主題正是全球關注的「聯儲局下星期應否加息」! 從圖中可見,多達43%的受訪學者同意聯儲局下週應該加息,並有5%表示非常同意,合共48%;如果再按受訪者自認對答案的信心加權,同意的比率增至58%,非常同意的亦升至7%,合共65%。   看來經濟學者都傾向同意聯儲局下星期要加息,但原因呢? 知名學者Daron … …閱讀全文…

金融市場波動應唔應該影響聯儲局政策?

繼續係有關聯儲局貨幣政策的文章,今次探討的主題係金融市場波動,會點樣影響貨幣政策的考量。 同之前幾篇Fed Watch文章一樣,這問題都可以用自然利率的角度去理解。 首先問一個問題:金融市場波動會唔會影響到自然利率?自然利率的定義,是可以令經濟處於全民就業及通脹穩定的實質利率水平,而由於全民就業水平取決於整個實體經濟的總體生產力,應該只受長綫實質因素左右,所以全民就業水平及自然利率都只應該取決於實體經濟潛力,這樣看就不太應該受金融波動這類Nominal(名義)改變所影響。 但紐約聯儲銀行的資深經濟學者Bianca … …閱讀全文…