Federal Reserve

公眾對聯儲局通脹目標的理解

聯儲局三月議息會議的聲明中加入了一個重要的語句,就是:

The Committee will carefully monitor actual and expected inflation developments relative to its symmetric inflation goal.”

這句話的重要在於確立了聯儲局的2%中期通脹目標,並不是所謂的「通脹上限」,而是「平衡」的目標,即是通脹低於2%與高於2%一樣是不理想。

如果經過一段長時間通脹低於2%,聯儲局應容許通脹高過2%一段時間,令中期而言通脹率平均2%。

套在現行的經濟情況,美國的PCE通脹率自2012年5月至今年1月都一直處於2%以下,因此聯儲局合理的做法是容許通脹率高於2%一段時間,以確立「2%通脹目標」。

問題是美國居民對聯儲局通脹目標的印象是怎樣的呢? 這個問題重要是因為居民的預期會影響到貨幣政策的傳遞,而Atlanta Fed的網誌MacroBlog就引述了該行的《Business Inflation Expectations》(BIE)調查數據,訪問的企業相對理解聯儲局的2%通脹目標,但就對「平衡」這一點就不太理解。

在四月份的BIE調查就加入了這兩條特別問題:

第一條問題的答案,明顯可見受訪者大多理解聯儲局的通脹目標大約是2%,平均答案為2.5%。

但第二題的答案就值得擔心,近四成的受訪者認為聯儲局比較接受通脹低於目標,另外亦有22%的受訪者認為聯儲局傾向容許通脹高於過目標;只有25%的受訪者明白聯儲局的通脹目標是「平衡」。

如果認為聯儲局傾向只容許通脹低過目標,這可能令公眾的通脹預期長期低於2%,這可能令長遠的通脹預期愈來愈低,間限聯儲局刺激經濟的能力。

參考資料:
The Fed’s Inflation Goal: What Does the Public Know?
Business Inflation Expectations Special Questions Series

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